从严追责，德邦基金违规营销引监管出手

监管责令德邦基金改正并暂停受理公募基金产品注册的监管措施，同步追究公司总经理、督察长、互联网业务部门负责人等责任人员责任

文｜《财经》记者 黄慧玲

编辑｜郭楠 陆玲

此前市场热议的德邦基金单日吸金超120亿元事件有了最新进展。

据《财经》获悉，证监会证券基金机构监管司于1月29日发布2026年第一期《机构监管情况通报》（下称《通报》），明确指出某基金公司存在违规销售行为。

《通报》称，针对近期某基金产品单日申购量超百亿、涉嫌违规销售并引发舆论广泛关注一事，监管部门已第一时间组织现场核查，并依法对相关机构及个人从严采取监管措施。从通报细节来看，矛头直指此前处于风口浪尖的德邦基金。

德邦基金旗下德邦稳盈增长基金的单日超百亿申购，离不开AI应用赛道的火热行情与流量营销的叠加作用。数据显示，该基金2026年以来涨幅近30%，1月9日单日上涨9.24%，1月12日再涨8.32%，犀利的短期业绩成为吸引投资者的基础。但真正推动规模爆发的，是互联网大V与基金公司自身的违规营销操作。

目前监管层已对该公司采取责令改正、暂停受理公募基金产品注册的监管措施，同时严肃追究总经理、督察长等相关责任人员的责任。这份《通报》不仅揭开了德邦基金爆款产品背后的违规真相，更成为监管层强化公募基金行业治理、收紧赛道化违规营销的重要信号，也为基金业敲响了警钟。

除个案处罚外，监管层也从新发基金的供给端、业绩比较基准等制度规范层面入手，形成制度规范、个案震慑、供给调控三重力量叠加的治理体系，推动公募基金行业摆脱规模至上的畸形发展模式。

监管通报追责德邦基金事件

根据《通报》披露，某基金公司与不具备基金销售业务资格和基金从业资格的互联网大V开展营销合作，向其支付大额广告费，以互联网大V在平台上预告某日（将）大额购入德邦基金产品为噱头，利用互联网大V的流量和影响力鼓动投资者跟进购买产品，诱导风险承受能力不匹配的投资者购买中高风险产品。

此次被通报直指的违规行为，对应德邦基金旗下德邦稳盈增长灵活配置混合基金的规模爆发现象。该基金2026年开年迎来爆发式申购，1月12日单日吸金超120亿元，而截至2025年四季度末，其规模不到10亿元，激增超12倍在权益基金领域实属罕见。背后核心驱动力，正是通报所提及的互联网大V带货与平台流量助推形成的“爆款闭环”。

监管通报指出，上述违规行为反映出相关行业机构在经营理念、功能定位等方面仍存在偏差，为追求短期规模增长忽视专业合规底线，公司内控机制不健全、有效性不足。并对该基金公司采取责令改正并暂停受理公募基金产品注册的监管措施，同步追究公司总经理、督察长、互联网业务部门负责人等责任人员责任。

此外，监管通报中还关注到基金销售渠道的问题。部分基金销售机构和非持牌的第三方平台重新上架“基金实时估值”功能，直接提供或通过“净值参考”“板块涨跌”等形式变相提供“基金实时估值”功能，同时还衍生出按平台当日申购金额排序的“加仓榜”、展示用户持仓收益和明细的“实盘榜”等。上述功能可能误导投资者，摊薄基金产品收益，引发投诉纠纷。

德邦基金暴露了什么风险？

监管通报中提及的“未充分揭示风险”，在德邦稳盈增长基金身上已快速显现。规模的急速扩张并未实现共赢，反而直接导致原有持有人收益被大幅稀释，新入场投资者面临高位回调风险。

数据显示，1月13日，德邦稳盈增长前十大重仓股平均涨幅达6.06%，但基金单位净值实际涨幅仅0.05%。有业内测算指出，若基金管理人未能及时将百亿新资金布局核心标的，当日老份额收益被稀释超120倍。不少投资者在基金讨论区反映“净值涨幅远不如预期”，基金经理在公开信中也间接承认，大资金涌入可能稀释次日净值表现，印证了规模激增的负面影响。

更值得警惕的是，该基金存在严重的风格漂移问题，与产品契约及名称定位严重背离，这也是监管层关注的重点。基金合同显示，其投资目标为“严格控制风险，追求长期稳定增值”，业绩比较基准为“沪深300指数收益率50%+中证综合债券指数收益率50%”，定位中等风险、股债平衡的灵活配置型产品。

但实际持仓中，该基金信息科技类股票占比超90%，完全集中于AI（人工智能）应用赛道，蚂蚁财富平台已将其风险等级从“中高风险”上调至“高风险”，与“稳盈”的名称属性形成强烈反差。此外，增聘基金经理后，该基金换手率最高飙升至4000%，进一步加剧了投资波动风险。

业内人士指出，这种高度集中的赛道押注模式易引发“负反馈循环”：一旦AI赛道退潮，净值下跌可能触发大规模赎回，管理人被迫抛售持仓又会加剧净值下跌，最终损害全体投资者利益，而高位入场的新投资者，将成为风险主要承担者。

监管加码治理行业乱象

德邦基金被通报并非个例，而是当前公募基金赛道化、流量化营销乱象的缩影。此次监管通报的发布，恰逢证监会2026年系统工作会议部署之后，会议明确提出积极引导长期投资、理性投资、价值投资，而对德邦基金的处罚及后续行业规范措施，正是这一要求的具体落地。

根据《监管通报》，监管要求规范各类基金销售和宣传推介行为。基金公司及基金销售机构要切实加强投资者适当性管理，把合适的产品卖给合适的投资者，防止风险错配。基金公司及基金销售机构严格禁止与不具备资质的互联网大V合作，开展任何形式的基金销售活动（含基金宣传推介）。基金销售机构及第三方网络平台要加强自查自纠，按期下架“基金实时估值”“加仓榜”“实盘榜”等功能，杜绝误导投资者的行为。

除个案处罚外，监管层已从供给端入手，通过收紧高估值赛道基金审批实施逆周期调节，遏制行业同质化布局与盲目跟风发行的乱象。

《财经》此前根据Wind万得数据统计，截至1月13日，自2025年初以来，已有159只新基金提交申请超三个月未获受理，其中129只为权益类基金，集中于人工智能、芯片、机器人等高位估值领域。监管核心要求为“业绩基准指数估值分位数不高于近五年80%分位”，而当时中证人工智能主题指数市盈率TTM达67.56倍（近五年86%分位），国证半导体芯片指数市盈率145倍（近五年98%分位），均远超审批红线，多数相关赛道基金申请被暂缓或驳回。

制度层面的规范也在持续推进。根据《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，明确要求行业主题基金必须对标相应行业指数，强化名称、策略、基准的一致性，压缩产品风格漂移空间，从源头规范基金产品设计。

德邦基金被监管通报、暂停产品注册的事件是监管层整治行业流量营销乱象的重要信号，也为全体基金公司敲响警钟。

“基金管理人需摒弃短期规模焦虑，平衡短期收益与长期发展，建立穿越周期的业绩考核体系，避免过度依赖单一赛道的流量红利。”晨星（中国）基金研究中心总监孙珩接受《财经》采访时表示，赛道型产品布局是差异化竞争的选择，但需坚守产品契约，强化投研壁垒，充分揭示风险，而非单纯借助流量诱导投资者。

对投资者而言，监管层与业内专家均提醒，应警惕短期流量营销的诱导，明确自身风险承受能力，不盲目追高热门赛道产品。建议将赛道型基金作为资产配置的“卫星仓位”，而非单一重仓押注，同时深入了解产品契约与底层持仓，结合赛道估值逻辑理性布局，可通过定投或分批买入降低择时风险，避免成为高位接盘者。