【新股IPO】国投证券国际予国恩科技(02768)评分“5.5” 建议可适当关注

金吾财讯 | 国投证券国际发布国恩科技(02768)IPO点评报告，公司是专注于化工新材料及明胶、胶原蛋白上下游产品的中国供应商。产品包括绿色石化材料，如芳香烯烃、苯乙烯、聚苯乙烯及有机高分子改性材料及有机高分子复合材料，应用在汽车、新能源及家电等领域；大健康行业包括明胶、胶原蛋白、空心胶囊等。大化工板块占收入的95%以上。根据招股书，按照2024年销售收入计，公司是中国第二大有机高分子改性材料及有机高分子复合材料企业，市场份额2.5%；于2024年，按产能计公司是中国最大的聚苯乙烯企业。

根据招股书，公司收入稳健增长，2022-2024年度总收入分别约为人民币134.1/174.4/191.9亿元，2025年首十个月收入174.4亿元，同比+10%。2022-2024年度归母净利分别为6.63/4.71/6.85亿元，有所波动；2025年首十个月归母净利7.12亿元，同比+40%，有较快增长。

根据招股书，公司基石认购占比25%，主要为财务投资者。公司为A+H上市，港股招股价34-42港元，为今日A股收盘价58.14元的52.1%-64.4%，估值静态P/E16.8x-20.7x,折价较大。另外公司未设绿鞋机制，根据港股通规则“关于新成为A+H的股份，包括本身已是A股而之后在港交所主板上市H股，或者本身是H股并在上海/深圳交易所上市A股，或者公司同日上市A股及H股的股份，其H股在价格稳定期结束且相应A股上市满10个交易日后调入港股通名单”，公司上市当日可入港股通。综上给于评分“5.5”，建议可适当关注。