电科蓝天冲击科创板：深耕电能源领域数十载、航天赛道地位显著

航天卫星产业链中的电源“大佬”，即将登陆资本市场。

1月21日，中电科蓝天科技股份有限公司（以下简称“电科蓝天”，688818.SH）对外披露招股意向书，向科创板上市再迈进一步。据悉，公司IPO由中信建投证券和国泰海通证券联席承销，拟共计发行1.737亿股，募集资金15亿元，全部用于宇航电源系统产业化（一期）建设项目，从而加速建设宇航电源系统产业化平台，提升公司整体竞争力。

巩固国家航天业务，积极发力商业航天

电科蓝天成立于1992年，在电能源领域深耕数十年，致力于成为中国先进电能源系统解决方案和核心产品的供应商。公司主要从事电能源产品及系统的研发、生产、销售及服务，拥有发电、储能、控制和系统集成全套解决方案，产品应用领域实现深海（水下1公里）至深空（距地球2.25亿公里）广泛覆盖。

公司主营业务涵盖宇航电源、特种电源、新能源应用及服务三大板块。近几年，乘国内航天事业快速发展之东风，公司在宇航电源业务领域收入持续增长，订单逐年增加。以2025年上半年财务数据来看，公司宇航电源业务收入达7.28亿元，贡献主营业务收入超七成。

图：公司覆盖产品情况

表：近几年公司收入结构情况

2020年以来，全球航天持续呈现高度活跃发展态势。尤其是以中美为代表的大国，纷纷将航天视作国家整体实力的重要组成部分，航天战略性作用日益突出。全球航天发射活动强劲增长，各领域取得一系列突破，进入空间、探索空间、利用空间能力不断提升。2024年，全球共实施263次发射任务，同比增长18%，发射航天器2873个，刷新历史纪录，发射航天器总质量2171吨，为本世纪以来最高值。从国内情况来看，2024年中国航天发射活动呈现出蓬勃发展的新态势，全年航天发射次数达到68次，创历史新高并稳居全球第二。

电科蓝天核心宇航电源业务主要包括空间太阳电池阵、空间锂离子电池组和电源控制设备及其构成的电源系统，应用于航天器和临近空间飞行器。公司是国内宇航电源的核心供应商，在保持国家航天领域竞争优势的同时，积极发力商业航天市场，成为多家重要商业航天星座的电源供应商。2024年度，由公司配套电源单机或系统的航天器合计144个。根据BryceTech，2024年中国共发射卫星、飞船、空间站等航天器285个，按照该口径计算公司宇航电源产品在国内市场覆盖率约为50.5%。作为我国宇航电源的核心供应商，电科蓝天承担了国内绝大部分重大航天工程的电源单机或系统的研制任务。

公司特种电源产品主要为特种锂离子电池组和燃料电池。其中特种锂离子电池组主要应用于携行装备、特种车辆、特种无人机和工业机器人。进一步来看，在携行装备电源领域，公司位居国内龙头企业地位；而在特种车辆电源、特种无人机电源和工业机器人电源领域，公司系国内重要供应商。公司燃料电池则主要应用于携行装备、应急电源等国防领域，目前已实现产业化。此外，公司新能源应用及服务板块主要产品包括微电网解决方案、储能系统及储能EPC服务、光伏解决方案、电源检测服务，以及锂电正极材料和消费类锂电池等。

表：电科蓝天主要产品及服务情况

从经营业绩来看，2022年至2024年，公司营业收入分别为25.21亿元、35.24亿元、31.27亿元，扣非归母净利润分别为1.99亿元、1.47亿元、2.90亿元。根据管理层预测，公司2025年预计实现营业收入31.38亿元至34.35亿元，同比增长0.35%至9.85%，主要受益于国内航天事业尤其是商业航天市场的快速发展，宇航电源业务规模持续提升；预计实现扣非归母净利润2.82亿元至3.10亿元，同比增长-2.80%至7.14%，因受当期承担特定客户国家航天工程项目的影响有所波动，且商业航天规模效应尚未完全体现。

历史沉淀铸就品牌优势、持续研发保持技术领先

事实上，公司研制的宇航电源产品贯穿中国航天发展史（含承接十八所相关业务），铸就了深厚的品牌优势。自1970年为我国第一颗人造卫星“东方红一号”提供电源产品以来，公司已为神舟系列飞船、天舟系列飞船、空间站“天和”核心舱、“问天”/“梦天”实验舱、北斗导航、嫦娥系列探月卫星、探火工程、千帆星座、国网星座等国家与国防多个重大工程在内的700余颗卫星/飞船/探测器/空间站提供了优质可靠的电源产品，长期服务于航天科技集团等国内知名总体单位，经过多年积累取得了总体单位、国防军队等用户的高度认可，与客户建立了长期、深入的合作关系。

电科蓝天在电能源领域有着深厚的技术积淀，不仅实际应用经验丰富，而且研发创新能力突出，部分关键领域引领世界前沿。公司拥有高效砷化镓空间太阳电池阵技术、高效薄膜砷化镓太阳电池技术、高可靠长寿命空间锂离子电池组技术等11项核心技术，多项核心技术达到国际领先或国际先进水平。公司研发团队专业齐全、经验丰富、底蕴深厚、勇于创新，其中核心人员从事研发工作数十年，参与过多个重要型号工程项目，具备持续创新能力和突破关键核心技术的实力。2022年至2024年，公司研发投入分别为1.63亿元、2.30亿元和2.00亿元，在收入中占比长期保持6%以上。

在持续技术投入下，公司产品优势尽显。以核心产品宇航电源来看，空间太阳电池阵包括刚性、半刚性、柔性和全柔性在内的完整产品谱系，具有丰富的在轨飞行验证经验，产品性能参数可满足低轨、中轨、高轨、深空探测等空间应用场景，产品质量深得用户信任；空间锂离子电池组则具有高比能、长寿命的特点，关键指标国际领先；电源控制设备则具有集成度高、可靠性强的特点，不仅在国家航天的多个卫星平台上广泛应用，在商业航天星座领域同样具备较强的竞争力。此外，在上游核心材料端，公司光电转化效率为34.4%的砷化镓外延片已经完成在轨验证，为下一代大功率宇航电源的空间高效太阳电池提供了材料。

荣誉与认证方面，公司2000年以来累计获得国家科学技术进步奖9次、国防科学技术（进步）奖14次。子公司空间电源曾荣获工信部授予的国防科学技术进步二等奖，是工信部认定的“专精特新”小巨人企业；子公司蓝天太阳曾荣获天津市科学技术进步一等奖，是天津市科技领军企业、天津市砷化镓光伏技术企业重点实验室、天津市企业技术中心。截止2025年上半年末，公司已获授权专利367项，其中发明专利141项，实用新型专利215项，外观设计专利11项。

募集资金全部用于宇航电源系统产业化建设

公司本次拟公开募集资金15亿元，全部用于宇航电源系统产业化（一期）建设项目。

表：公司拟募集资金及投向情况

宇航电源系统产业化（一期）建设项目计划总投资约19.95亿元，用于开展产业基地基础设施统筹建设，同时新建太阳电池器件、太阳电池阵组装、电源控制系统、商业航天电源系统、临近空间电源总装、电源检测等产线，以扩大公司宇航电源业务产能、提升电源综合检测能力，加速建设宇航电源系统产业化平台，大力推动科研生产模式转型升级。