黄金牛市下，黄金股有多赚钱？

随着国际金价突破5000美元大关，黄金股掀起一波涨停潮，多只黄金股业绩受益于金价大幅预增，正在迎来市场的重估

文｜《财经》特约撰稿人 康国亮

编辑｜杨秀红

在国际金价站上5000美元/盎司大关后，黄金股掀起涨停潮。

1月28日，A股黄金概念股板块上涨。万得数据显示，贵金属指数上涨6.76%，黄金精选指数上涨9.65%，个股方面，中金黄金（600489.SH）、赤峰黄金(600988.SH)、湖南黄金（002155.SZ）、山东黄金（600547.SH）、四川黄金（001337.SZ）、中国黄金（600916.SH）等10余家黄金概念股涨停。

值得注意的是，随着国际金价历史性突破5000美元/盎司大关，多只个股股价出现连续涨停的行情，四川黄金股价迎来四连板，不到一个月上涨139.99%，中国黄金同样迎来四连板，湖南黄金股价则实现三连板。

港股方面，黄金板块同样领涨，万国黄金集团（3939.HK）、赤峰黄金（6693.HK）涨超10%，山东黄金（1787.HK）、紫金黄金国际（2259.HK）涨超8%.

国际金价方面，1月28日，纽约期金继续上涨超4%达到5325美元/盎司，伦敦金现涨幅也超2%，首次突破5300美元/盎司，今年以来，二者涨幅已超20%，不断刷新历史新高。

此轮国际金价牛市开启于2023年，且呈现出涨幅扩大的趋势。2023年，国际金价涨幅为13.45%，2024年涨幅为27.39%，到了2025年，国际金价涨幅达到了64.03%，创下了自1979年石油危机以来年度最大涨幅。2026年以来，国际金价涨势更加迅速，不到一个月涨超20%，同时白银价格年内涨超60%。

受益于金价的持续上涨，黄金股业绩也水涨船高，多只已披露业绩预告的黄金股2025年业绩均大幅预增。同时，多家国际投行对于金价后市走势仍较为乐观，美国银行更是将其今年黄金目标价上调至每盎司6000美元。

“黄金白银带来的通胀大时代已经来临，黄金股的经营杠杆性会使得其今年的业绩弹性会远高于金价，市场对黄金股的重估仍在进行中。同时，机构对于黄金股板块并没有出现大幅度的超配，因此从机构配置角度来看，依然还有较大空间。” 一位长期关注黄金股的私募机构投资人对《财经》表示。不过，他也提醒要注意短期急涨后的回调风险。

多只黄金股业绩预增

随着金价的连续上涨，手握金矿的黄金股由于经营杠杆性，业绩普遍呈现同比大幅增长态势。目前，已有五家以金矿开采为主营业务的黄金公司发布了2025年业绩预告，净利润增速最低的中金黄金同比增幅在40%以上，增速最高的湖南黄金最高同比增幅达到了90%，其在业绩预告中均表示业绩上涨来源于黄金价格的上涨。

1月27日晚，中金黄金发布业绩预告，预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为48亿元至54亿元，与上年同期相比，同比增长41.76%至59.48%。公司表示，业绩增长主要受益于矿产金业务盈利能力的提升。一方面得益于销售均价同比上涨及销量保持稳定；另一方面，公司通过深化精益管理、加强成本管控，持续推进降本增效，进一步夯实了盈利基础。在价格上行与运营提效的共同作用下，矿产金毛利率同比显著提高，从而有力推动了整体业绩增长。

湖南黄金与招金黄金（000506.SZ）同在1月25日发布业绩预告，其中，湖南黄金预计2025年净利润为12.7亿元至16.08亿元，同比增长50%至90%。对于业绩增长，湖南黄金表示，主要是公司金、锑、钨产品销售价格同比上涨。

招金黄金2025年同比实现扭亏，其预计2025年净利润为1.22亿元至1.82亿元，上年同期亏损12742.80万元。招金黄金表示，扭亏的原因为子公司斐济瓦图科拉金矿技改增产增效，叠加黄金价格上涨，毛利润大幅提高。

赤峰黄金此前于1月5日发布业绩预增公告，预计2025年净利润为30亿元到32亿元，与上年同期相比增长约70%到81%。主要原因为公司2025年度主营黄金产量约为14.4吨，主营黄金产品销售价格同比上升约49%，境内外矿山企业盈利能力增强。

而黄金股龙头公司紫金矿业则最早披露2025年业绩预增公告。其在2025年12月31日披露的业绩预告中表示，预计2025年净利润约为510亿至520亿元，与上年同期320.51亿元相比，将增加约189亿至199亿元，同比增长约59%至62%。

同时，紫金矿业表示，报告期内公司主要矿产品产量同比增加，其中矿产金约90吨（2024年度：73吨）、矿产铜（含卡莫阿权益产量）约109万吨（2024年度：107万吨）、矿产银约437吨（2024年度：436吨）。报告期内，矿产金、矿产铜、矿产银销售价格同比上升。

紫金矿业是黄金公司中拥有黄金储量最多的公司，其在2024年报中表示，拥有金资源量3972.53吨，同时其还拥有11037.41万吨铜资源量、31836.01吨银资源量。今年1月26日晚，紫金矿业发布公告，控股的紫金黄金国际拟以约55亿加元，折合人民币280亿元收购联合黄金全部股份，完成后将新增金资源量533吨，预计2029年产金25吨，截至1月28日收盘，紫金矿业总市值超过了1万亿元，为1.12万亿元，在A股所有上市公司中排第13位，仅次于中国平安（601318.SH）。

涨势能否持续？

对于黄金价格及黄金股后续的走势，多家机构继续看好。高盛在最新的报告中已经将2026年底国际黄金价格的预测由每盎司4900美元上调至5400美元，因私人投资者及央行的需求不断增强。高盛预计，今年各国央行每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，黄金ETF所购买的黄金规模也会增加，进一步推升金价。

瑞银财富管理投资总监办公室认为，鉴于各国央行在过去一年加大了购金力度，且宏观经济背景继续支持积累黄金储备，其认为金价有望进一步上涨。其表示，继去年飙升65%后，今年以来黄金已上涨约17%，在最近的事态发展中，黄金比债券更能抵消投资组合中股票所承受的压力，再次彰显其作为投资组合对冲工具的价值。

瑞银预计，2026年央行购金量将升至950公吨，同时资金也从ETF和散户稳步流入。其认为投资黄金的理由仍然充分，并继续在全球投资组合中持有黄金。随着黄金已达到其基准情景下5000美元/盎司的目标，瑞银越发关注上行情景下5400美元/盎司的目标会否实现。

摩根士丹利在近期发表的报告中则提到，黄金价格已超越该行此前4750美元/盎司的预测，然而大摩认为金价尚未见顶，主要受地缘政治风险、央行释放的积极信号及ETF买盘支撑。该行强调对2026年下半年的牛市情境目标为5700美元/盎司。

美国银行更是近期已将其今年黄金目标价上调至每盎司6000美元，这是主要国际投行中对黄金最为激进的预测。美国银行分析师迈克尔·哈特尼特在给客户的一份报告中写道，历史虽不能完全预示未来，但过去四轮牛市中金价的平均涨幅约为43个月内上涨300%，这暗示着黄金将在2026年春季达到每盎司6000美元，这将使金价比目前的历史高位再高出20%以上。

世界黄金协会美洲CEO兼全球研究负责人安凯则相对冷静，其表示，展望2026年，黄金市场将进入多重力量交织、动态平衡的新阶段。一方面，地缘经济不确定性依然高企，美元或将延续弱势，投资者和央行的结构性需求有望持续为金价提供支撑。另一方面，全球经济复苏的可能性、利率周期的变化以及美元阶段性反弹等因素，也可能对黄金价格形成一定压力。

$紫金矿业(SH601899)$$中金黄金(SH600489)$$湖南黄金(SZ002155)$