美元分析：兵败如山倒，美元指数或跌向96.2

汇通财经APP讯——周一（1月26日）欧盘时段，美元指数（DXY）持续承压，盘中报价徘徊在97.10至97.16之间，创下四个月以来新低。日本疑似干预、日元强势反弹、黄金价格突破5100美元/盎司等多重利空因素共同作用，推动美元指数向96.2的前期低点继续下行。

日本的干预恰逢美元自生性疲软的周期，进一步加剧了指数的弱势，成为短期下行的主要推力。虽然美元短期回调压力较大，但风险溢价仍然处于高位，地缘政治的不确定性、美联储政策的模糊性以及美国经济的韧性构成了美元的核心支撑。



从技术面来看，96.2是历史上的重要支撑位置，支撑力度强劲，除非出现极端情况，如关键经济数据爆雷或全球危机升级，否则美元指数跌破95的可能性较小。

多重利空叠加，美元陷入阶段性疲软

进入2026年，美元指数从2025年年底的98上方区间回落，当前在97.10至97.16区间震荡，创下四个月的新低，这一走势与市场预期基本一致。这轮美元走弱主要是由多个不利因素叠加造成的，具体可以归结为以下四个方面：避险资产替代效应、汇率干预干扰、金融风险隐忧以及政策不确定性，这些因素相互交织，共同抑制了美元的走势。

黄金价格的突破性上涨是削弱美元吸引力的核心因素。国际金价突破5100美元/盎司的历史高位（当前价格约为5074至5097美元/盎司），作为传统的无信用风险避险资产，黄金的强势反映了全球不确定性上升，直接减少了美元的避险需求，形成了“黄金强、美元弱”的反向联动。

日元干预的传闻则成为短期美元走弱的直接催化剂。上周五美元/日元突破159关口后，日本当局疑似启动了大规模的美元抛售（规模可能达到数百亿美元），这一行为模式类似于2024年夏季的干预。更为关键的是，美联储在伦敦收盘前向纽约的核心银行询问美元/日元的头寸规模，这一举动被市场解读为美国可能参与联合干预的信号，而不仅仅是代理日本的操作，进一步加剧了市场对美元下行的预期。

金融风险隐忧和政策不确定性也对美元构成了隐性压制。美联储紧缩政策与美国扩张性财政政策之间的矛盾，可能导致金融体系流动性紧张，中小银行的资产负债表压力加大，进而加剧市场对金融稳定性的担忧。同时，随着美国政府关门风险的升温，预算僵局若无法化解，可能会进一步提升美元的风险溢价，削弱市场对美元资产的信心。

在多重利空因素的影响下，美元指数本周表现疲软（周跌幅约1.9%至2.8%，为2026年以来较大周跌幅之一）。不过，需要明确的是，此轮下行主要是由短期事件驱动，缺乏持续性基本面支持，因此美元在96.2这一关键支撑位置或将迎来企稳的机会。

汇率干预博弈：短期波动的核心变量

日美联合干预美元/日元的预期，是当前主导美元短期走势的关键因素。日本单方面干预的效果逐渐减弱，虽然能够在短期内扰动汇率，但难以逆转日元贬值的趋势；而美日联合干预则具有更强的市场影响力，有望重新塑造美元/日元的走势，并直接影响美元指数。

美国介入联合干预的逻辑也有充分支撑。日本作为美债的主要持有国，其日元贬值加速了美债的减持，推高了美债收益率，增加了美国的融资成本，给经济复苏带来压力。同时，弱日元强化了日本出口的竞争力，直接抵消了美国对日关税政策的效果，制约了美国本土制造业的复苏，这也是白宫高度关注日元汇率变化的核心原因。

MUFG研究表示，日美“构造性模糊”干预策略已开始显现成效，美元/日元从159高位快速回落，日元升至两个月来的新高。通过不明确干预细节的方式，市场预期被有效引导，从而遏制了日元的贬值。

然而需要注意的是，这种干预仍然是事件驱动型的市场扰动，未能改变日元的基本面：实际利率仍然为负，通胀和经济复苏动力不足，加上2月8日日本大选临近，后续的国债波动和政策调整可能会再次施压日元，反向影响美元走势。

ING Think警示，投资者应密切关注开盘和收盘时段的汇率波动，这些时段通常是央行干预的高发期。美元/日元155.65的缺口已成为短期关键阻力，如果日元保持强势震荡，可能会继续压制美元。

美国参与联合干预的门槛较高，必须日元贬值对美国经济形成实质性冲击。短期内全面干预的可能性较低，这也限制了美元下行的空间，突破96.2支撑位需要更多的负面催化因素。

基本面解析：政策与增长博弈支撑风险溢价

从基本面来看，美元指数的核心逻辑并未发生根本性恶化。美联储政策的独立性、美国经济的韧性以及全球地缘政治的风险，共同支撑了美元的风险溢价，限制了其深度回调的空间。

美联储的政策变化是影响美元走势的核心变量。摩根士丹利预测，2026年美联储可能会进行两次25个基点的降息，宽松周期理论上会对美元构成压力。然而，全球央行的政策节奏并不一致：欧洲央行和英国央行大概率会维持政策稳定，一些新兴市场央行可能会提前降息，这使得美元的利差优势部分得以保留，限制了其下行空间。

本周的FOMC会议将成为市场的焦点。美国的核心数据已经疲软，这推动了美元完成了阶段性的回调。市场对于会议的预期保持中性，如果美联储维持目前的指引，且不释放激进的宽松信号，美元可能会得到短期支撑，并进入震荡整理。

美国经济的相对韧性也为美元提供了基本面的支撑。2025年美元指数的显著下跌使得2026年美元反弹的潜力增加，核心驱动力是美国经济增长的相对优势和利差格局的边际变化。Seeking Alpha分析指出，美元指数上半年可能会跌至94附近（受到降息预期的影响），但下半年随着通胀回升和收益率的抬升，美元可能会反弹至99以上。

全球不确定性的增加进一步增强了美元的风险溢价。日本大选的临近、中东冲突的升温、欧洲复苏的乏力等因素，推动全球资金配置更多美元资产作为避险，支撑了美元指数。

然而，Morningstar警告称，美元的持续走弱将重塑全球资产配置，提升新兴市场的吸引力。美元下行的趋势需要美国本土出现负面新闻作为推动力。如果本周大型科技公司的盈利报告大幅不及预期，可能会成为突破96.2支撑的催化剂。

技术面展望：关键支撑承压，震荡格局主导


（美元指数日图 来源：易汇通）

从技术面来看，美元指数正在测试96.2这一重要支撑区间，短期内下行趋势明确，但关键支撑的韧性与技术指标的背离，暗示美元可能会进入震荡整理阶段，需要等待明确的突破信号确认未来的走势方向。

OneUpTrader的分析显示，美元目前处于96-97支撑带和101阻力带之间的宽幅震荡区间，96关口作为重要心理支撑和历史底部，具备强支撑动能。如果跌破这一支撑，可能会引发技术性抛盘，指向94一线。

目前，美元接近2025年96.20-96.35的低点区间，这一区域与前期震荡平台的底部重合，形成了双重支撑。因此，短期内突破这一支撑位的难度较大。

美元在2025年底的圣诞反弹遇到了斐波那契38.2%的阻力，未能突破99关口，之后回调至98以下，进入了窄幅震荡模式。未来若想出现反弹，可能需要像就业数据等基本面利好的支持。

具体的技术点位来看，美元的阻力位集中在97.42的缺口（前期快速回调形成的压力区域）和98.80（前期震荡平台的下沿，这一位置汇聚了大量筹码）。支撑位在96.20-96.35区域。

此外，RSI指标目前已经进入超卖区（低于30），这意味着美元短期内有反弹的潜力；同时，MACD线下穿信号线，表明下行趋势依然存在，不过也有初步的背离信号，暗示市场可能会逐渐反转。

潜在路径与投资建议：聚焦催化，把控节奏

综合事件驱动、基本面和技术面分析，预计2026年1月下旬至2月期间，美元指数可能会呈现“下行承压-支撑企稳-震荡反弹”的走势。96.2的核心支撑位将成为关键点，能否突破将决定美元的后续走势，而高位的风险溢价将继续限制其下行幅度。

短期内，美元走势受以下三大因素的驱动：日元干预传闻、FOMC会议结果以及科技企业的盈利报告。若美日联合干预确认、美国释放宽松信号或科技企业盈利不及预期，美元可能会跌破96.2支撑位，向95区域扩展。反之，若干预预期降温、美联储维持中性指引并且企业盈利表现稳健，则美元有望在96.2附近企稳，并可能反弹至98区间。

从中长期来看，美元可能会经历“先弱后强”的走势。下半年，随着美联储降息周期的明确以及美国经济的相对优势逐步显现，美元可能会反弹至100区间。尽管短期内突破98可能会引发技术性抛盘，但利差和经济增长的优势将为美元提供反弹动力，100将成为中长期的核心震荡区间。

结论

总体而言，2026年1月下旬美元指数受多重利空因素的共振，陷入阶段性疲软，向96.2的核心支撑位置下探。然而，由于高位风险溢价、强劲的历史支撑位以及基本面并未恶化，这些因素共同限制了美元的深度回调。

短期的核心变量包括日元干预的博弈、FOMC会议的结果以及科技企业的盈利情况。若出现联合干预、宽松政策或盈利不及预期，美元可能会跌破96.2支撑并进一步下探至95区间。反之，若干预预期降温，美联储维持中性指引并且企业盈利稳健，则美元可能会在96.2附近企稳，并有望反弹至98区间。

从中长期来看，美元可能呈现“先弱后强”的走势，最终可能反弹至100区间。投资者应聚焦核心催化事件，灵活调整策略，精准把握结构性机会。建议密切关注最新的经济数据变化，尤其是在96附近评估风险回报比。