万亿太空赛道沸腾 航空航天产业迎来“星辰大海”丨前瞻专题

《投资者网》张伟

2025年，国内航空航天产业迎来历史性、里程碑式的爆发，政策红利、技术突破、资本热潮“三重共振”，推动航空航天产业从“大国重器”向“工业消费品”时代加速迈进。商业航天也成为2025年资本市场最耀眼的主线之一。

Wind数据显示，商业航天主题指数（8841877.WI）在2025年走出一轮强烈上涨行情，累计涨幅超过60%，跑赢同期上证指数，成为A股市场最具爆发力的主题指数之一。同时，申万二级行业指数中，航天装备Ⅱ板块累计上涨近150%，涨幅稳居各板块首位，板块成交额多次突破3000亿元，多只个股的涨幅超300%。

拟上市公司方面，科创板第五套上市标准的针对性落地，为未盈利但具备核心技术的商业航天企业打开资本化大门，让2025年成为中国商业航天企业IPO的“破冰之年”。展望未来，随着政策顶层设计密集落地、核心技术实现突破性进展、资本追捧与产业需求集中释放，航空航天产业已经构建了万亿级赛道图景。

招商证券认为，2025年是航空航天产业商业化的“破局之年”，受政策、技术、资本等多重利好的加持，航空航天产业已经实现从0到1的跨越。而从长期发展来看，国内航空航天产业还需面临技术迭代突破、盈利兑现及国际竞争等考验。

多重引导产业集中爆发

2025年，航天发射次数创历史新高、低轨卫星互联网建设进入批量部署阶段、商业航天企业数量突破600家，产业规模超过2.5万亿元。这一系列增长的背后，是“低轨卫星+可回收火箭”双引擎驱动国内航空航天产业超级赛道的成型。

开源证券认为，2025年航空航天产业爆发并非偶然的单点突破，而是政策护航、技术攻坚与资本加持形成的系统性共振。

首先，政策“组合拳”为产业爆发筑牢基础，形成从顶层设计到具体落地的完整支撑体系。2025年10月发布的“十五五”规划中，将航空航天列为“战略性新兴产业集群”，确立“加快建设航天强国”战略后，商业航天被纳入顶层设计。

2025年11月，“商业航天司”设立，标志着我国商业航天产业进入规范化发展新阶段。同时国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025—2027年)》，明确到2027年基本形成高质量发展的商业航天产业生态。

其次，技术层面的突破性进展，成为产业爆发的催化剂。2025年12月，商业航天领域迎来两大关键技术验证：蓝箭航天研制的“朱雀三号”、中国航天科技集团八院研制的“长征十二号”甲两型可重复使用火箭，均成功首飞入轨，标志着我国可重复使用火箭技术迈入实质验证阶段。

最后，资本市场配合为行业后续发展保驾护航。2025年12月，上交所发布《发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，首次为商业火箭企业上市指明清晰路径，破解了此前商业航天行业“盈利难、上市难”的核心痛点，为相关资本的退出打开了关键通道。

资料显示，早在2015年，国家发改委就联合多部门出台《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015—2025 年）》，首次明确支持社会资本参与国家民用空间基础设施建设。经过十年蓄力，商业航天产业在2025年终于迎来高光时刻。

板块狂欢的分化与隐忧

二级市场上，航空航天相关上市公司在2025年受到前所未有的关注，板块整体涨幅领跑市场，核心龙头与细分赛道企业表现亮眼，业绩与股价形成良性共振。

Wind数据显示，2025年航空航天板块的多只股票涨幅惊人。其中，飞沃科技、超捷股份、航天动力、航天发展、中国卫星分别上涨582%、432%、366%、351%、248%。相关公司的股价上涨并非单纯的概念驱动，而是有订单与业务为支撑。

以超捷股份为例，公司作为“朱雀三号”的核心供应商，单枚火箭相关结构件价值量超过2500万元，占火箭总成本的25%左右。超捷股份表示，2025年公司商业航天的订单额预计超过15亿元，相关业务成为公司业绩增长的核心引擎。

与此同时，全球资本联动效应更显突出。2025年12月，马斯克旗下SpaceX确认筹备2026年潜在IPO并推进内部股份出售，对应估值达8000亿美元。这一信号印证了商业航天的商业化可行性，成为全球商业航天板块爆发的核心估值锚点。

值得注意的是，随着商业航天热度飙升，部分名称中包含“航天”但主营业务与商业航天无关的公司被盲目炒作，相关公司随后发布公告撇清关联。航空航天的板块狂欢中，“伪航天”概念股炒作乱象凸显，引发监管关注与市场回调。

2025年12月，航天动力、航天长峰、航天工程、航天信息等公司先后发布股价异常波动公告，明确表示“公司不涉及商业航天核心业务”、“股价炒作与基本面脱节”。资料显示，相关公司的“航天”标签源于股东背景，而非实际业务。

此外，还有一些公司的估值与基本面不匹配，存在泡沫风险。比如，曾创下“8天8板”的神剑股份，商业航天收入在其2025年三季度营收中的占比不足1%。昊志机电的商业航天营收占比大约只有5%，公司明确提示相关业务对其业绩贡献有限、估值与基本面不匹配。截至2026年1月，神剑股份、昊志机电的市盈率都超国100倍，远高于A股平均估值水平， 

有分析指出，从业绩基本面来看，航空航天板块内公司分化显著，除部分细分赛道龙头外，多数航空航天上市公司的商业航天业务仍处于小批量交付阶段，盈利兑现尚需时日，存在当前股价透支未来的现象，投资者需要注意甄别。

政策助推相关公司IPO

统计数据显示，2024年中国商业航天产业的市场规模超过1.2万亿元，预计到2030年将突破3.5万亿元，期间年均复合增长率约为18%，万亿级市场规模，叠加监管专门定制的上市政策，带动了相关公司到资本市场融资的需求。

2025年，头部商业航天企业密集推进IPO进程，形成批量冲刺资本市场的态势，标志着国内航空航天产业从“融资驱动”向“资本兑现”转型。

2025年7月，蓝箭航天启动IPO辅导，并于12月完成辅导验收。2025年12月31日，蓝箭航天的科创板IPO申请被上交所受理，这距离上交所发布商业火箭企业上市指引仅过去5天，充分体现了政策对于航空航天产业融资的精准支持。

据了解，蓝箭航天是国内首家获得全流程准入资质的民营火箭企业，其自主研发的“天鹊”系列液氧甲烷发动机形成核心技术壁垒，2025年12月3日，“朱雀三号”成功首飞并实现二级精准入轨，让蓝箭航天满足科创板第五套标准中“中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”的关键要求。

财务数据显示，2022年至2025年6月末，蓝箭航天的营业收入分别为78.29万元、395.21万元、427.83万元、3643.19万元，净利润分别为-8.21亿元、-12.16亿元、-9.16亿元、-6.35亿元，期间累计亏损超过35亿元。尽管尚未盈利，但凭借核心技术与商业化前景，蓝箭航天也获得了资本市场的认可。

此外，中科宇航于2025年8月办理IPO辅导备案，其主力产品“力箭一号”已累计将57颗卫星送入轨道。星河动力于2025年10月完成IPO辅导备案，作为国内首家实现火箭量产的民营航天企业，该公司已累计将85颗卫星送入轨道。天兵科技则于2025年10月完成IPO辅导备案，其核心产品“天龙三号”为大型可重复使用液氧甲烷运载火箭，公司预计于2026年第二季度申报科创板。

另一方面，IPO企业背后的产业链协同效应显著。头部商业航天企业的资本化进程，不仅自身受益，更带动产业链上下游参股及供应商企业的市场关注度提升，相关参股上市公司也迎来了价值重估的机遇。

以蓝箭航天为例，金风科技持有该公司10%股份，双方在新能源供能、复合材料及燃料供应等领域形成深度协同。斯瑞新材作为蓝箭航天发动机关键材料的独家供应商，同时也是其股东，2024年相关订单超过5亿元。超捷股份作为“朱雀三号”的核心结构件供应商，服务于天兵科技、中科宇航等多家商业航天头部企业。

东吴证券认为，这些参股及供应商企业借助头部航空航天公司的IPO进程，实现其业务价值的二次挖掘，成为2025年航空航天板块炒作的重要逻辑之一。随着商业航天企业IPO进程加速，产业链上下游的业绩兑现预期将进一步强化，具备核心供应能力的企业有望持续受益。

将迈向高质量发展新阶段

中泰证券提到，商业航天产业正进入新一轮高速发展期，行业将从“规模爆发”向“高质量发展”转型，但也面临国际竞争加剧、技术攻坚压力、盈利模式不成熟等多重挑战，产业发展仍需穿越“概念炒作”的迷雾，回归商业化本质。

在政策层面，“十五五”规划将航空航天列为战略性新兴产业集群，商业航天司的设立将推动行业监管规范化、常态化，《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025—2027年)》明确未来三年发展目标，政策红利将持续释放。

在技术层面，可重复使用火箭技术将是未来竞争的关键赛道，“朱雀三号”“天龙三号”等型号的后续回收试验进展，将直接决定商业航天企业的成本竞争力。同时卫星制造呈现小型化、轻量化等趋势，对核心元器件国产化率提出更高要求。

市场需求层面，卫星互联网规模化组网将催生海量需求，我国新增20.3万颗卫星申请背后，是卫星制造、火箭发射、地面终端等全产业链的确定性增长机遇；同时太空光伏、太空算力等新兴领域成为新增长点，行业发展边界持续拓宽。

目前，全球商业航天竞争进入深水区。截至2025年末，全球在轨运行卫星约1.2万颗，其中SpaceX占据66%的份额。今年1月，SpaceX获批新增发射7500颗星链卫星，至此其获批的第二代卫星总数达1.5万颗。同时，SpaceX星舰项目已突破重型火箭回收复用技术瓶颈，未来国际低轨与频谱资源的争夺将日趋激烈。

国金证券预测，2026年将是中国商业航天的“阿尔法元年”，行业逻辑将从单纯的题材映射转向基于供应链业绩兑现的基本面投资，技术迭代与国际化竞争成为行业发展的核心变量，产业从单点商业化逐步迈向可规模复制的闭环生态，具备中长期成长韧性与空间。（思维财经出品）■