赤字重现！日本经济刺激计划打破28年预算平衡愿景

智通财经APP获悉，就在日本首相高市早苗宣布该国即将实现28年来首次基本财政盈余后不到一个月，最新官方预估数据显示，其近期推出的经济刺激计划已使政府偏离了这一轨道。

日本内阁府本周四发布的最新中长期经济展望报告显示，在4月起的新财年，不计公共债务付息成本的基本财政收支预计将录得约8000亿日元(约合51亿美元)赤字，占国内生产总值(GDP)的0.1%。尽管这是日本自2001年设立该财政目标以来的最小赤字规模，但政府在去年8月的基准情景测算中，还曾预计该财年将实现3.6万亿日元的财政盈余。

值得注意的是，内阁府此次采用的基本财政收支统计口径，比高市早苗去年12月提及的口径更宽泛。这位首相当时援引的基本为年度初始预算对应的收支指标，而内阁府的宽口径数据不仅包含初始预算，还涵盖财年内的其他支出，同时纳入中央和地方政府及其他公共基金的开支。

长期以来，实现这一更宽口径下的基本财政收支平衡一直是日本核心的财政目标。不过高市早苗近期却淡化了这一目标，转而将降低公共债务占GDP的比例列为工作重点。事实上，即便是这一宽口径指标，其短期测算结果在去年也已从预期盈余转为赤字。

尽管从较窄口径来看，高市早苗此前宣称的财政盈余目标仍能实现，但这一结果与日本数十年坚守的宽口径盈余目标存在显著偏差。在投资者对日本财政状况高度关注的背景下，这或让其标榜的“负责任的财政管理”形象大打折扣。

本周早些时候，日本长期国债收益率大幅飙升，全球市场也受此波及，而引发此次收益率上涨的部分原因，正是投资者对日本债务走势的担忧。高市早苗为备战2月8日的临时大选，承诺将暂时把食品消费税降至零，这一举措进一步加剧了市场的担忧情绪。

其中，日本40年期国债收益率突破4%，创下2007年发行以来的新高，也是日本各类期限主权国债收益率时隔30余年再度站上这一关口。30年期和40年期国债收益率涨幅超25个基点，为去年4月特朗普政府实施“解放日”关税政策以来的最大涨幅。

市场波动促使日本财务大臣片山皋月在周二呼吁市场参与者保持冷静，美国财政部长贝森特也在当日与片山皋月进行了沟通。

尽管此后日本国债收益率从高点回落，但投资者仍对日本政府能否在下调消费税后恢复当前税率持怀疑态度。

高市早苗上月敲定2026财年创纪录的初始预算后，援引日本财务省的数据称，该财年窄口径基本财政收支预计将实现1.34万亿日元盈余。

高市早苗与财务大臣片山皋月此前多次援引这一窄口径数据，为政府的扩张性财政政策辩护，称其具备“财政可持续性”，但这一窄口径指标并不能全面反映日本的整体财政状况。

此次宽口径下的财政赤字，主要源于两方面支出：一是高市早苗去年宣布的经济刺激计划将在2026财年落地，对应新增支出5.2万亿日元;二是地方政府支出增加1.2万亿日元，其中包含劳动力成本的上涨。

据日本财务省测算，高市早苗此次提出的减税提案，每年将产生约5万亿日元的财政成本，而这一支出尚未体现在内阁府最新的基本财政收支测算中。

不过，从此次测算结果来看，高市早苗更为看重的债务占GDP比重指标，在未来数年仍将保持下降趋势。