【券商聚焦】国元国际维持雅迪控股(01585)“买入”评级 料今年春节后可以看到行业销量逐步上行

金吾财讯 | 国元国际发研报指，雅迪控股(01585)公告2025年未经审计的纯利预计不少于29亿元人民币(下同)，对比2024年同期12.7亿元，增长超过128%。预期纯利增加主要由于电动两轮车销售增加及优化产品结构所致。2025年H1，公司净利润为16.49亿元，同比增长59.5%。根据盈喜公告推算，公司2025年上下半年盈利能力基本相当。

电动自行车新国标《电动自行车安全技术规范》(GB17761—2024)于2025年9月1日起正式生效。在生产方面，2025年9月1日以后，所有新生产的电动自行车都必须符合新国标要求。在销售方面，新国标则额外给予2025年8月31日及之前按照旧标准生产的车辆3个月的销售过渡期，允许销售至2025年11月30日；2025年12月1日之后，所有销售的电动自行车产品均必须符合新标准规定。该机构认为，新旧国标在具体生产和销售方面落地的过渡期已经结束，而消费者的购买意愿在经过一段适应期后会逐步恢复正常。预计2026年春节后可以看到行业销量逐步上行。

公司持续聚焦长期增长，不断投资于研发，尤其是新产品创新及有关核心部件的先进技术，并同时加大在国内和全球各地推广“雅迪”品牌的力度，使得公司的产品竞争力和全球营销能力不断提升。2025年H1，公司电动踏板车和电动自行车销量达到8,793,500台，同比上升约37.8%。同时毛利率上升至19.6%，同比上升1.6个百分点，表明公司盈利能力在产品结构改善和销量持续扩大的情况下不断提升。

该机构预测公司2025~2027年收入分别为357.82(+26.7%)、404.78(+13.1%)和455.85(+12.6%)亿元人民币，归母净利润29.9(+135%)、32.52(+8.8%)和35.54(+9.3%)亿元人民币。按照稳健原则，该机构认为按照2026年14倍PE估值是合理的，对应目标价16.43港元/股，距离现价有37.5%的上升空间，维持“买入”评级。