三元股份2025预亏，哪个业务拖后腿？

三元股份预计2025年归母净利润亏损1.78亿元至3.56亿元，上年同期为盈利5481万元 

投资时间网、标点财经研究员 董琳

2025年，我国奶业面临消费增长动力不足与供给端产能过剩的双重压力，生鲜乳价格整体延续低位下行走势。在此背景下，区域乳企加剧分化，部分头部企业业绩承压。

日前，北京三元食品股份有限公司（下称三元股份，600429.SH）发布2025年度业绩预告。公告显示，公司预计2025年实现营业收入63.5亿元左右，同比有所下滑；预计归母净利润亏损1.78亿元至3.56亿元，上年同期为盈利5481万元；预计扣非净利润亏损1.98亿元至3.76亿元，上年同期为盈利2982万元。

三元股份方面表示，业绩由盈转亏的主要原因是公司参股企业法国HCo（HCoFranceS.A.S.）于2025年度计提商誉减值，导致公司长期股权投资账面价值预计减少4.96亿元至6.16亿元。剔除上述因素影响后，公司归母净利润预计为2.60亿元至3.18亿元，同比增长374%至480%；扣非净利润为2.40亿元至2.98亿元，同比增长705%至899%。

投资时间网、标点财经研究员注意到，自2022年以来，三元股份营业收入持续陷入下滑态势，公司主营业务增长疲软，利润主要依靠投资收益拉动，导致各年净利润表现较为波动。同时，公司还面临核心“大本营”失守的危机。

二级市场方面，2025年以来，三元股份股价始终在4元/股至5元/股左右震荡，直到11月，受奶皮子糖葫芦概念影响，公司迎来大幅走高。11月13日，三元股份股价走出四连板，当天收报7.28元/股（不复权，下同），市值一度被推高至110亿元。此后，公司股价回调，截至2026年1月19日收盘，该股报5.25元/股，市值较高点回撤约28%，为79亿元。

2025年至今三元股份股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind

三元股份的核心业务覆盖液态奶、固态奶及冰淇淋等多个领域，产品矩阵涵盖纯牛奶、酸奶、奶粉、冰淇淋等多个品类。

从营收规模上看，三元股份已连续三年业绩走低。Wind数据显示，2022年、2023年和2024年，该公司营业收入分别为80.03亿元、78.41亿元和70.12亿元，同比分别下降9.58%、1.37%和10.73%。期间，公司归母净利润表现较为波动，各年度分别为0.37亿元、2.43亿元和0.55亿元，同比增速分别为-87.77%、502.39%和-77.44%。

进入2025年，三元股份业绩有所回暖，前三季度归母净利润同比增长124.84%至2.36亿元，扣非净利润同比增长206.82%至2.23亿元。不过，利润的大幅增长，并非来自公司主营业务的内在增长，而是依赖投资收益。

数据显示，2022年至2024年，三元股份的投资净收益占净利润比重超过200%，其中2024年达到479%，主要源自联营企业北京麦当劳的贡献。2025年前三季度，公司投资收益为2.71亿元，超过同期2.36亿元的归母净利润，若没有投资收益，三元股份将陷入亏损。

在主营业务盈利能力堪忧的情况下，三元股份持续进行资产收缩与优化，剥离亏损业务，聚焦主业。

2025年年底，三元股份发布公告称，拟将北京三元德宏房地产开发有限公司10%股权转让给北京市南郊农场有限公司，交易定价为2685.15万元。据悉，三元德宏2025年前三季度实现营业收入1174.49万元，净利润亏损659.73万元。

三元股份在财报中也表示，公司继续深化战略改革，坚持“有利润的收入，有现金流的利润”的经营策略，聚焦经营质量，加速优化销售体系，并持续强化组织建设与经营作风提升。 

三元股份发布2025年度业绩预告

信息来源：公司公告 

从主营业务来看，2025年前三季度，三元股份的核心收入来源液态奶业务收入为29.17亿元，同比下滑13.16%；冰激凌及其他业务收入为10.98亿元，同比下滑14.29%；公司仅固态奶实现增长，从2024年同期的6.75亿元，增加至7.03亿元。

作为老牌区域性乳企，凯度数据显示，截至2025年末，三元股份液奶在北京市场份额稳居第一；同时，低温鲜奶北京市场占有率超过50%且持续增长，亦在北京市场份额稳居第一。

不过，投资时间网、标点财经研究员注意到，随着伊利（600887.SH）、蒙牛（2319.HK）等全国性乳企近年加速在华北市场布局，三元股份的竞争压力持续加大。

数据显示，2025年前三季度，三元股份北京地区营收为22.80亿元，较2024年同期的26.70亿元减少14.6%，占总收入的比例为46.8%。从经销商数量来看，截至2025年9月末，公司经销商数量为2384家，增加563家，减少1640家，降幅为31.1%。其中，北京地区经销商数量为376家，增加95家，减少277家，降幅为32.62%。在此情况下，公司经销商渠道收入同比减少26.11%。

业内有分析指出，在头部乳企渠道下沉不断加剧的背景下，三元股份的渠道整合若不能及时见效，后续市场覆盖可能进一步收缩，大本营市场的失守风险或将升级。

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