【券商聚焦】国投证券：电商增速放缓 AI工具提振利润侧

金吾财讯|国投证券发布研报指，2025年12月实物商品网上零售额同比增0.8%，全年增速5.2%，较2024年6.5%进一步放缓。行业核心驱动因素转向AI技术应用，阿里巴巴(09988.HK)千问App已打通淘宝、支付宝等生态业务，MAU突破1亿，预计未来两年60-70%数字任务将由AI完成。报告认为AI工具对平台利润侧的提振作用将大于收入侧，建议关注产品迭代与用户渗透率指标。 竞争格局方面，拼多多(PDD.US)国内测试"百亿超市"并推出共享仓服务，海外TEMU接入Shopify扩大覆盖；抖音电商为商家节省超320亿元成本。报告指出四季度电商GMV及收入增速普遍受宏观消费疲弱影响，但具备大模型能力的平台在AI智能助手领域优势显著，尤其看好阿里"大模型+多元消费场景"生态。 风险提示包括消费预期疲弱、行业竞争加剧及AI转化效率不及预期。