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【导读】中国证监会就《衍生品交易监督管理办法（试行）》，向社会公开征求意见

中国基金报记者 任子青

中国证监会首部衍生品市场部门规章公开征求意见。

1月16日，中国证监会就《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）向社会公开征求意见，旨在规范衍生品交易及相关活动，提高市场透明度，保障各方合法权益，促进衍生品市场服务实体经济，防范化解金融风险。

据了解，2023年，证监会曾两次向社会公开征求意见。本次《征求意见稿》进一步完善了衍生品交易的业务规则，充实了对衍生品经营机构执业规范和内部管理、风险管理、合规管理等方面的要求，丰富了监管机构对衍生品市场的管理手段，进一步细化法律责任规定。

重点内容梳理

《征求意见稿》明确，衍生品交易是指互换合约、远期合约和非标准化期权合约及其组合的交易，具有管理风险、配置资源、服务实体经济的积极作用。

具体来看，《征求意见稿》对衍生品交易和结算、衍生品交易者、衍生品经营机构、衍生品市场基础设施、监督管理和法律责任等进行了规定，主要内容包括：

一是明确调整范围。中国证监会依法监管的衍生品交易场所和衍生品经营机构组织开展的衍生品交易及相关活动适用本办法，银行间衍生品市场及银行业、保险业金融机构组织的柜台衍生品市场不适用本办法。

二是明确衍生品市场管理风险、配置资源、服务实体经济的功能定位。鼓励利用衍生品市场从事套期保值等风险管理活动，支持开发满足中长期资金风险管理需求的衍生品，依法限制过度投机行为。

三是明确基本原则。参与衍生品交易及相关活动的各方应当遵守公平、自愿、有偿、诚实信用的原则，不得通过衍生品交易实施操纵市场、内幕交易、利用未公开信息交易、违规减持、利益输送等违法违规行为。证监会遵循审慎监管原则，健全衍生品市场监测监控制度，可以对衍生品交易实施逆周期调节管理。

四是明确衍生品合约的开发条件及程序。衍生品合约标的物应当具备公允的市场定价、良好的流动性，不易被操纵。审慎开发结构过度复杂的衍生品合约。

五是明确衍生品合约的基本交易规则。衍生品经营机构开展衍生品交易业务，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式宣传推介衍生品合约，中国证监会另有规定的除外。

六是明确履约保障制度。衍生品交易应当按照规定以收取保证金等方式进行履约保障。衍生品经营机构应当以安全、清晰、合理的方式记录和存管交易者交纳的保证金，并在发生风险时能够将保证金快速分离和转移。

七是明确交易者适当性标准。交易者应当符合中国证监会规定的专业交易者标准。衍生品经营机构应当严格履行交易者适当性管理义务，按照规定充分了解交易者情况。

八是加强衍生品监测监控与跨市场监管。衍生品经营机构应当按照中国证监会的规定和约定对交易者的交易行为进行持续监测分析和合规性评估。

九是明确衍生品交易禁止性与限制性要求。不得通过衍生品交易实施操纵市场、内幕交易、利用未公开信息交易、违规减持、利益输送等违法违规行为。不得存在损害交易者合法权益或者扰乱市场秩序的行为。规定了衍生品经营机构及其从业人员的禁止性行为。细化规定了违反规定的法律责任。

十是加强衍生品经营机构监管。证券公司、期货公司开展衍生品交易业务，应当具备相应条件。中国证监会根据审慎监管原则，可以对衍生品经营机构从事衍生品交易业务实施分级分类管理。衍生品经营机构应当对保证金进行逐日盯市管理。

十一是加强衍生品市场基础设施监管。衍生品经营机构在证券期货交易场所进行对冲交易的，应当使用对冲专用账户，不得直接根据交易者指令进行对冲交易。衍生品市场基础设施、衍生品经营机构的信息和资料的保存期限不得少于二十年。

十二是明确监督管理和法律责任。中国证监会及其派出机构依法履行职责，对衍生品市场基础设施、衍生品经营机构进行监督检查或者调查。

明确衍生品市场的核心功能定位

鼓励利用衍生品市场从事套期保值

党中央、国务院高度重视期货和衍生品市场健康发展。《中华人民共和国期货和衍生品法》将衍生品交易纳入了法律调整范围，确立了单一协议、终止净额结算、交易报告库等衍生品交易基础制度。

《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》明确提出稳慎有序发展期货和衍生品市场，要求完善对衍生品等重点业务的监管制度。

《国务院办公厅转发中国证监会等部门〈关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见〉的通知》（国办发〔2024〕47 号）强调，完善资本市场领域衍生品监管规则，统一对证券期货经营机构开展衍生品交易的监管尺度和强度。

中国证监会指出，制定本办法是落实党中央、国务院决策部署的具体举措，是推进《中华人民共和国期货和衍生品法》相关规定落地实施的要求。

一位资深私募人士表示，在内容上，《征求意见稿》遵循功能监管原则，对各类衍生品经营机构实行统一监管，明确了服务实体经济、鼓励套期保值、限制过度投机的发展方向。新规进一步健全了衍生品合约开发、保证金管理及机构内控等业务规则，完善逆周期调节、跨部门及跨境监管协作，强化风险防控。文件还明确设置合规“红线”，严禁利用衍生品从事操纵市场、内幕交易等违法违规行为，并细化法律责任。整体来看，《征求意见稿》的制度安排兼顾包容性与适应性，有助于提升市场规范化水平，更好防范化解金融风险。

某量化私募市场负责人认为，《征求意见稿》明确了衍生品市场的核心功能定位，衍生品交易具有管理风险、配置资源、服务实体经济的积极作用。鼓励利用衍生品市场从事套期保值等风险管理活动，支持开发满足中长期资金风险管理需求的衍生品，依法限制过度投机行为，并明确衍生品交易禁止性与限制性要求。此外，《征求意见稿》加强了对衍生品经营机构的监管，从风险管理、内部控制、合规管理等维度，对机构的合规和专业能力上提出了更高要求。

上述市场负责人进一步表示，随着《征求意见稿》的正式落地，国内衍生品市场有望在规范化、透明化、制度化等方面迈出重要一步。长期来看，国内衍生品市场将更趋成熟，为资本市场高质量发展提供有力支撑。

校对：乔伊

编辑：小茉

审核：许闻

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