市场陷入“休眠”！10年期美债收益率波动性创纪录新低，投资者焦虑“破位”时刻

智通财经APP注意到，10年期美国国债收益率正迈向连续第五周维持微幅波动，这一表现正逼近过去二十年来最长的“惯性期”纪录。

自2006年以来，10年期美债收益率的周波动范围中位值为16个基点。而在过去五周里，这一范围均不足10个基点，这是自2020年以来持续时间最长的此类行情。

这一趋势主要源于市场对美国货币政策稳定性的预期，但正引发债券市场投资者的焦虑，因为此前出现的收益率窄幅波动情况，通常随后会引发抛售。

蒙特利尔银行资本市场利率策略师伊恩·林根在报告中观察到，自12月中旬以来，10年期美债收益率徘徊在 4.1% 至 4.2% 之间。这一区间经受住了包括12月就业数据、美国司法部针对美联储主席鲍威尔的行动，以及美国可能对伊朗采取军事行动预期在内的各种风险事件的考验。

周五亚洲早盘交易时段，基准收益率维持在 4.16%。

“投资者一直在思考，需要什么样的动力才能将10年期收益率推高至 4.25% 或压低至 4.05%，”林根写道，“我们要提醒的是，从历史上看，当这种窄幅区间最终失守时，往往会演变成一个债市看跌事件。”

在2020年9月和10月，10年期收益率曾连续六周保持在 0.64% 至 0.8% 之间。随后由于新冠疫苗的推出预示着经济复苏，加之联邦基础设施支出计划成形，收益率在接下来的四个月内翻了一倍多。当时由于10年期收益率处于极低水平，微小的变动比现在更具影响力。

衡量国债市场低波动率的其他方法还包括10年期国债的一个月滚动波动范围，目前仅为8个基点，处于2000年以来读数的第99百分位。此外，利率期货期权价格也处于低位。

“原油、股票和贵金属的波动剧烈，然而利率期货却处于锁死状态，”R.J. O'Brien & Associates 的衍生品经纪人亚历克斯·曼扎拉在周四致客户的信中写道。

2023年美联储处于加息进程中时，一份离到期约一年的短期利率期货合约跨式套利定价反映的波动范围约为100个基点。而目前类似的合约所反映的波动范围仅为一半左右。