国投证券国际：首予鸿腾精密科技(06088)“买入”评级 AI算力基建业务放量在即

智通财经APP获悉， 国投证券国际发布研报称，首次覆盖，给予鸿腾精密科技(06088)“买入”评级，目标价6.6港元，2025年为业务转型元年，加速布局AI服务器连接、光模块及车用高压连接器等高附加值产品，产品结构优化带动毛利率回升，2026年高毛利相关业务预计迎来业绩放量，进而带动公司估值中枢提升。

国投证券国际主要观点如下：

近期事件

鸿腾精密25Q3收入实现双位数增长，超预期高个位数指引，营收同比增13%，达13亿美元，增长由AI产品需求驱动。分板块看AI连接解决方案需求大增，推动云端网络设施业务收入增长33.5%至2.15亿美元;智能手机板块受市场挑战和模块替换影响，Q3收入同比下降20.2%至2.1亿美元，与指引一致;电脑及消费电子板块收入持平为2.21亿美元，因灵活满足客户需求，表现超指引;汽车移动板块推进整合战略，收入同比增116%至2.4亿美元;系统产品板块受益消费需求反弹，收入同比增长3%至3.82亿美元，超过此前指引;2025Q3毛利率达23.5%，扭转上半年毛利率下滑趋势，并且带动2025年前9个月净利润同比增长3%至1.05亿美元。

业务边界不断外拓，聚焦3+3战略

鸿腾精密是鸿海集团(富士康)旗下专注于精密互连技术的全球领先企业，公司以连接器业务起家，现已发展成为业务领域涵盖智能手机、通信基础设施、电脑及消费性电子、电动汽车以及TWS耳机等终端产品。公司拥有“精密元件设计制造、连接应用解决方案、及大规模垂直整合生产能力”三大核心能力。公司2021年提出“3+3”战略，聚焦5GAIoT、Audio、EV三大领域，布局“铜到光、有线到无线、元件到系统产品”三大核心技术，以开辟成长新动能。

中长期业绩展望提升估值

鸿腾精密当前处于估值体系切换的关键窗口期，市场长期将其视为传统的“消费电子组装/线缆厂”，然而随着公司在AI服务器互连(背板、铜缆、液冷)及电动车业务的实质性突破，其营收结构正向高毛利、高壁垒的“连接器与核心组件厂”转型。公司在光模块、CPO(光电共封装)技术、车用高压连接器等高毛利新产品的客户认证及量产进度，将是优化产品结构、推动整体毛利率持续改善的关键。

风险提示

地缘政治与关税风险;AI需求不及预期;同业竞争加剧等。