美股“轮动行情”迎来考验：科技巨头强劲盈利依然“真香”！中小盘、价值股业绩指引成续涨关键

智通财经APP获悉，随着美股最新的财报季拉开序幕，投资者对那些从经济加速增长中获益最多的公司的青睐将面临严峻考验。过去三年涌入科技巨头的资金正转向银行、消费品制造商和材料生产商的股票。投资者押注，随着美国经济在2026年加速增长，这些行业有望跑赢大盘。

不过，对投资者来说，问题在于大型科技公司仍将是标普500指数成分股公司第四季度利润增长的主要贡献者。根据美国银行的数据，该指数中的科技公司预计将实现20%的同比增长，而非科技公司的盈利扩张预计将从9%放缓至仅1% 。这将使卡特彼勒(CAT.US)、宝洁(PG.US)和摩根大通(JPM.US)等价值公司的指引面临巨大压力。

投资者需要美国企业界重申华尔街的主流预测：美国经济有望在上半年甚至全年迎来爆发式增长。Piper Sandler & Co.首席投资策略师Michael Kantrowitz表示：“业绩指引将是一个重要的信号。今年年初，我们首次迎来了广泛的刺激政策利好，这对于实现盈利的可持续增长至关重要。”他最看好的行业是运输、住房相关行业和制造业。

而最近美股正好反映了市场看好美国经济前景。从11月初以来的交易情况来看，投资者普遍预期企业高管对增长前景持乐观态度。最近，小盘股和所谓的价值股备受青睐，这历来是投资者对美国经济信心的体现。美股小盘股迎来七年来相对大盘股的最长连涨周期。数据显示，周一收于历史新高的罗素2000小盘股指数，已连续七个交易日跑赢标普500指数。

该指数上一次实现更长时间的领先行情，还要追溯至2019年1月——彼时美股正从一轮险些跌入熊市的暴跌中艰难反弹。2018年12月，受利率上行、美中贸易战担忧及经济放缓恐慌等多重因素冲击，标普500指数下跌9.2%，罗素2000指数更是重挫12%。而在随后的2019年1月，罗素2000指数强势反弹11%，同期标普500指数的涨幅为7.9%。

不过，根据机构对未来一年盈利的预测，这些交易策略可能会面临考验。以Wendy Soong为首的分析师团队预计，标普500价值股的利润增长率为9%，仅为成长股增速的三分之一。科技股——成长股中占比最大的板块——遥遥领先，预计利润增长率将达到30%。

尽管如此，也有理由保持信心。标普500指数中的工业企业预计将推动利润增长13%，而生产非必需消费品和服务的公司预计将增长12%。数据显示，医疗保健、材料和必需消费品公司的利润也将增长近10%。

Piper 的 Kantrowitz 表示：“美联储放松货币政策、油价下跌、贷款标准放宽以及《大而美丽法案》都是可能利好经济和股市低端部分的因素。”

强劲的预测对于支撑科技股的轮动至关重要，尤其是在经历了多年少数几家巨型人工智能公司主导市场之后。美联储的宽松货币政策重新激活了对经济形势较为敏感的板块，而此时交易员们正质疑人工智能交易的持久性，促使基金经理们将资金从牛市中的长期赢家手中分散出去。

投资者正顺应资金轮动趋势。德意志银行的数据显示，大型成长股和科技股的配置持续走低，而小盘股的配置则达到近一年来的最高水平。近期资金流动也印证了这种轮动趋势。在各行业专项基金中，科技股资金大量流出，上周近9亿美元流出该板块;而其他行业则吸引了83亿美元的资金流入，其中材料、医疗保健和工业板块的资金流入最为显著。

Miller Tabak + Co.首席市场策略师Matt Maley表示：“一些新的地缘政治问题的出现可能会对市场产生重大影响。然而，对于标普493指数以及小盘股而言，本财报季至关重要。市场对这些财报的预期相当高，因此门槛也相当高。”

他补充道，尽管机构投资者减持了科技股，但他们仍然普遍超配，因此正在寻找可以“轮动”的领域;所以，如果盈利仅仅符合预期，就应该会引发股市更大的轮动。