国信证券：3D打印行业成长红利释放 关注技术领先的头部企业

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，在供给突破和个性化需求的拉动下，消费级3D打印行业有望高速增长，建议关注消费级3D打印机头部企业在行业低渗透、高成长下的持续增长;耗材行业同样有望受益于3D打印需求的持续增长，建议关注具备成本、产业链一体化优势，及技术研发优势的PLA等3D打印耗材头部企业。

国信证券主要观点如下：

技术进步推动行业成长，消费级3D打印进入普及期

软硬件技术的进步不断降低消费级3D打印的操作门槛，行业正进入大众普及期。同时，潮玩、教育、日用品配件等个性化需求日益增长，同步推动行业规模的增长。2024年全球消费级3D打印行业规模突破40亿美元，2020-2024年复合增长28%;其中3D打印机销售额21亿美元，2020-2024年复合增长21%;2024年我国线上3D打印行业GMV达到12亿元，2020-2024年复合增长28%。

2024年全球消费级3D打印机保有量约1580万台，以中美欧约8.6亿户家庭为基数计算，行业渗透率为1.8%，尚有充分的成长空间。伴随着AI的发展进一步降低使用门槛、耗材的多元化拓展应用场景、多场景需求的增长，行业有望保持较快成长趋势。灼识咨询数据显示，2029年消费级3D打印行业规模有望达到169亿美元，2024-2029年复合增长达到33%，其中3D打印机规模有望达到88亿美元，2024-2029年复合增长34%。

消费级3D打印行业多强争霸，我国企业占主导

2024年我国占全球3D打印设备出口额的45%，美欧为主要消费区域。我国企业凭借供应链及成本优势、快速的产品迭代和需求洞察能力占据行业主导地位，以2020-2024年全球消费级3D打印机累计出货量计算，创想三维以28%的市占率位居第一;2024年，拓竹以29%的市占率位居第一，创想三维市占率17%、位列第二。当前消费级3D打印机形态尚未完全成熟，行业竞争仍以产品力为主，技术研发能力、供应链能力相对重要。

整机企业：创想三维多元布局，拓竹软硬结合重塑体验

创想三维产品涵盖3D打印机、耗材、3D打印服务、3D扫描仪、激光雕刻机及配件等，产品布局齐全。公司2024年营收23亿元，2022-2024年复合增长30%，毛利率在30%左右。公司销售体系覆盖全球，2024年中国、欧洲、北美收入各自占比24%-29%;公司线下收入占比接近60%。

拓竹科技主营3D打印机及耗材，研发实力强劲，将激光雷达检测、视觉导航等技术移植到3D打印机，重塑产品体验，产品特色鲜明、性能优异。

3D打印耗材成长性更强，国内企业逐步抢占市场

3D打印耗材随打印机保有量的提升有望实现更快增长，2024年行业规模10亿美元，2024-2029年CAGR有望达到36%。耗材行业格局分散，我国企业在上游树脂的产能占比逐步提升，在中游改性塑料领域具备优势，头部企业海正生材、家联科技、银禧科技等均具备领先的技术和产品实力。

风险提示：关税风险、国内外需求增长不及预期、行业竞争加剧、原材料及汇率大幅波动。