董事长潘刚拟减持伊利股份

财务操作背后的信号

作者 | 胜马财经 许可

编辑 | 欧阳文

伊利股份近日公告，董事长兼总裁潘刚计划减持不超过6200万股公司股票，按公告时股价计算，市值约17.62亿元。消息公布次日，伊利股份股价大跌4.08%，市值单日蒸发约73亿元，市场反应程度远远超出减持金额本身，引发投资者对乳业巨头未来发展前景的担忧。

大额减持、业绩承压

伊利股份1月7日发布公告，董事长兼总裁潘刚计划在2026年1月29日至4月14日期间，通过大宗交易或集中竞价方式减持不超过公司总股本0.98%的股份，按1月7日收盘价28.42元/股计算，这笔减持规模达到17.62亿元。截至公告披露日，潘刚持有伊利股份2.87亿股，占公司总股本的4.53%，是公司第三大股东，此次减持占其持股总量的21.62%。

市场对潘刚减持计划的强烈反应，离不开伊利股份近年来的业绩变化。2024年，公司营收和净利润首次出现“双降”，虽然2025年前三季度营收微增1.71%至905.64亿元，但归母净利润反而下滑4.07%，呈现“增收不增利”的态势。

公司基本盘液态奶业务面临增长压力，2025年前三季度实现营业收入549.39亿元，同比下滑4.49%，与此同时，奶粉与冷饮两大业务则表现亮眼，分别增长13.74%和13%；伊利股份的资金状况也值得关注，2025年前三季度，公司经营现金流净额同比下降32.23%，货币资金较2024年末减少45.57%。

偿还质押非个人套现

伊利股份公告明确指出，潘刚此次减持所得资金将全部用于偿还股票质押融资借款，无权由个人支配，这部分债务源于他此前认购公司股权激励股份及在二级市场购买股票时向华泰证券等金融机构的融资，在潘刚的持股中，有约2.4亿股来自股权激励，4719.83万股通过集中竞价交易取得。

减持公告引发资本市场剧烈反应，1月8日，伊利股份开盘大跌，最终收跌4.08%，创下2025年以来的最大单日跌幅，市场反应与减持规模不成比例——市值单日蒸发约73亿元，远高于17.62亿元的减持金额，这种过度反应部分源于投资者对乳业行业整体前景的担忧。

当下中国乳业已从“量增”时期进入以多元化、精细化需求为导向的“质升”新阶段。低脂无乳糖饮品、植物基饮品等替代品兴起，传统液态奶需求被持续挤压，加剧了市场对龙头企业增长前景的担忧。

治理结构与投资者关系

乳制品行业正面临结构性调整，国内生鲜乳价格虽趋稳，但乳品零售价格下行压力仍在。面对行业变革，伊利股份已有所布局，潘刚在2025年投资者日活动中指出，公司计划通过多元化品类、产业链转型升级、全球化三个核心战略寻找增长机会。但短期内，市场更关注的是公司基本面的改善信号，尤其是在液态奶这一核心业务板块的增长恢复。

潘刚减持事件对伊利股份的长期影响值得关注，这不仅是董事长个人的财务操作，更可能影响公司治理结构和投资者关系。当公司股价因业绩压力而表现疲软时，核心高管的减持行为，无论出于何种原因，都可能被市场解读为信心不足的信号。

业内专家认为，伊利需要更加积极地与市场沟通，通过透明化操作和明确的战略规划重建投资者信心，公司治理结构的完善，特别是管理层与股东利益的一致性，仍将是伊利股份未来发展的重要课题。

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