中金：中国房企向资产管理业务探索转型是必然方向 十五五或是制度建设关键期

智通财经APP获悉，中金发布研报称，近年来政策持续强调房地产行业向新模式转型。从企业的角度看，未来住房业务的高质量发展，经营性不动产业务的重心增加是基本趋势，围绕资产管理这个关键词来建设新能力、新生态也已经具备一定的共识。

中金表示，过去40年海外不动产企业形态演变的过程，最终使得部分产业主体成功向资产管理平台转型，这一转型架构在资产证券化和资本全球化程度不断提升的背景之上。而中国处在城镇化和金融市场发展的双拐点上，房企向资产管理业务探索转型是必然方向，“十五五”或将是制度建设的关键期。

中金指，中国去库存、去杠杆的进程尚处早期阶段，未来不仅市场化企业要承担商业转型的先锋角色，对于地方财政如何构建更可持续的资产管理模式，或也有诸多可供构想之处。中金又表示，华润置地(01109)作为国内综合业务能力最强、且最早提出大资管战略转型的龙头房企，目前该战略正逐步被市场认知。在该战略的践行中，认为与投融资模型搭建有关的方面正在监管推动下得到逐步优化，未来也不会是主要障碍，而其自身优异的营运管理能力是该战略最主要的使动条件之一。

长期来看，中金认为华润置地的企业模型可能会先接近日本的龙头房企，即实现表内资产比例的有序压降，并同时实现资产管理规模(AUM)的有序提升。

中金又指，以企业形态来看，持有型物业占比相对较高的企业（比如龙湖集团(00960））均有做此类转型的契机，轻重平台分立的资本市场架构在企业当中也有一定的共识，可以实现企业价值的充分释放。