亿纬锂能二次冲刺港股IPO：押注宝马合作大圆柱电池

1月5日，亿纬锂能（300014.SZ）发布公告称，其于2026年1月2日向香港联交所递交上市申请。这是亿纬锂能继2025年6月首次递表失效后的二次冲击“A+H”。

亿纬锂能成立于2001年，总部位于广东惠州，2009年在深圳创业板上市，其业务主要覆盖消费电池、动力电池和储能电池三大领域。按2024年出货量计算，亿纬锂能在全球消费电池制造商中名列第三，动力电池在中国制造商中排名前五。

从IPO文件来看，亿纬锂能正面临动力电池与储能电池的双重业务压力。动力电池业务曾是亿纬锂能的核心业务，但该板块不管是营收比重还是销量增速均已明显下滑。2022年至2024年，亿纬锂能动力电池业务收入占总收入的比重从50.3%降至39.4%，销量增速从64.33%降至7.83%，市场占有率从4.45%降至2.3%。

储能电池是亿纬锂能寄予的“第二增长曲线”，2022年至2025年前三季度，其储能电池销量从11.9GWh增长至48.4GWh，增速远超动力电池。储能电池营收也从94.32亿元增至170.69亿元，占总营收比例从26.0%提升至37.9%。

不过，亿纬锂能近两年的动力电池和储能电池的增长，都是靠“以价换量”取得。其动力电池平均售价从2022年的1.1元/Wh降至2024年的0.6元/Wh；2025年前三季度其动力电池毛利率15.3%，大幅低于宁德时代25.3%的水平。2024年其储能电池平均售价4亿元/GWh，较2022年下降50%；储能电池毛利率从17%降至14.7%，2025年前三季度进一步降至11.2%。

两大核心业务发展受困之下，亿纬锂能的财务状况也表现不佳。2024年亿纬锂能营收与净利润双双下滑，分别为486.15亿元、42.21亿元，分别同比下降0.35%、6.62%。此外，亿纬锂能的净利率连续三年下滑，2025年前三季度降至6.6%，三年累计降幅达34.6%。

更重要的是，亿纬锂能2024年动力与储能电池产能利用率仅69.2%，即便2025年前三季度回升至74.8%，仍处于行业低位，规模效应难以释放。与此同时，亿纬锂能2025年上半年资产负债率达63.5%，较2020年上升28.4个百分点；有息负债325.56亿元，同比增长22.84%，财务杠杆持续加码。

亿纬锂能是中国首家实现量产并供应大圆柱动力电池的企业，其在战略上将大圆柱电池视为视为摆脱传统方形电池红海竞争的“差异化突围关键”。大圆柱电池业务方面，亿纬锂能选择与宝马合作，加速推进产业化。

2025年6月，亿纬锂能位于沈阳的大圆柱样板工厂试产，配套宝马“新世代”车型，宝马新世代iX3的大圆柱电池即由亿纬锂能提供。亿纬锂能在匈牙利30GWh产能的生产基地也将为宝马生产46系列大圆柱动力电池，该工厂预计2027年建成投产。

值得一提的是，亿纬锂能此次募资用途出现了重大调整，取消马来西亚基地三期项目资金规划，全部聚焦匈牙利生产基地建设及营运资金补充。这既反映出亿纬锂能对自身财务压力和对资金效率的审慎考量，也被解读为旨在通过与宝马合作的大圆柱电池实现业绩突破。

今年上半年，亿纬锂能公告称，收到长安汽车和一汽奔腾的大圆柱电池定点通知。但目前国内大圆柱电池多应用于PHEV及增程车型，单台车的用量有限，单位成本也高于传统电池。纯电车型市场价格战激烈，车企成本压力大，大规模采用大圆柱电池仍存阻力。此外，亿纬锂能匈牙利工厂未来能否获得足够订单，以实现高利用率也是一大挑战。

2025年12月31日，亿纬锂能发布公告，其“21GWh大圆柱乘用车动力电池项目”投产日期由2025年12月31日调整为2027年12月31日。据了解，该项目位于成都，计划建设3条大圆柱动力电池生产线，瞄准乘用车动力电池市场，项目环评工作在2023年3月份已完成，但目前未启动实质性建设。