连华尔街都看腻了AI！美股资金正悄悄流向标普500其余493家公司

智通财经APP获悉，过去三年，人工智能(AI)概念股一直主导着美国股市，推动相关板块累计上涨78%。然而，如今越来越多的投资者认为，由“七巨头”引领的这轮上涨行情即将告一段落。

市场对AI能否真正给美国经济带来颠覆性变革、并创造丰厚利润的担忧日益加剧，这让投资者对该技术的狂热情绪逐渐降温并转为焦虑，同时也促使资金开始涌入标普500指数中“其余”493家公司的股票，尤其是那些有望在预期中的经济增长回暖中最大程度受益的企业。

“我把这种现象称为‘AI审美疲劳’，”Yardeni Research总裁兼首席投资策略师Ed Yardeni表示，“我已经感到厌倦，而且我猜想，很多人也对这一话题心存警惕。”

若市场风向逆转，将标志着这轮由如此少数股票主导、史上罕见的强劲行情周期的终结。自2022年OpenAI旗下的ChatGPT惊艳投资者以来，英伟达(NVDA.US)、微软(MSFT.US)和苹果(AAPL.US)三家公司的市值已增长数万亿美元。谷歌(GOOGL.US)和Meta(META.US)同样表现不俗，而博通(AVGO.US)、甲骨文(ORCL.US)等一众AI产业链的二线企业也被卷入这股热潮。

然而，这场市场风格的转变已悄然启动——自去年10月末标普500指数创下历史新高后，11月便迎来一波抛售潮。截至周一收盘，一项追踪“七巨头”指数自10月29日以来下跌2%，而标普500其余493只成分股指数则上涨1.8%。

显然，市场资金正从热门成长股转向防御性更强、估值更合理的板块。于2024年底上市的Defiance Large Cap Ex Magnificent Seven ETF(XMAG.US)，在2025年底前连续六个月实现资金净流入，其中12月的资金流入规模更是较11月增长三倍。该基金去年全年涨幅达15%，且大部分涨幅集中在下半年。

Yardeni称，标普500其余493只成分股在2025年的表现“令人瞩目”。这位策略师指出，尽管美国政府效率部成立、特朗普政府的关税政策落地，且劳动力市场显现疲软迹象，但这部分企业的利润率仍维持在高位，且并未受到“挤压”。

若经济形势好转，周期性板块和成长导向型板块的前景也将随之改善，为那些希望告别科技巨头主导时代的投资者带来大量机遇。摩根大通(JPM.US)、美国银行(BAC.US)等放贷机构有望实现业绩增长;而随着消费者信心回升，人们也会更愿意购买耐克(NKE.US)运动鞋或通过Booking Holdings(BKNG.US)预订度假行程，非必需消费品板块将从中受益。

不过，从历史经验来看，一旦“七巨头”的主导地位终结，美股市场很可能会出现震荡。

“对于牛市而言，最理想的结果是市场主导权平稳过渡到标普500指数其余493家成分股组成的广泛阵营，”BCA Research首席美国投资策略师Doug Peta表示，“但在历史上，那些由少数个股强势主导的牛市，其演变过程往往并非如此。”

Peta以1973年“漂亮50”行情的终结，以及2000年初互联网泡沫的破裂为例，提醒投资者保持警惕。这两次历史事件中，当长期引领市场的龙头股陷入困境时，整体大盘均出现了回落。

尽管市场担忧当前的资本支出难以为继，且部分个股估值已过高，但Peta认为，AI相关投资热潮仍未结束。与此同时，AI领域的投资者也变得更加审慎。此前，只要与AI沾边的公司股价都会应声上涨，这股“一刀切”的投资热潮如今已出现分化，甲骨文等曾经的AI热门股已遭遇重挫。

“在我看来，七巨头的主导地位尚未走到尽头——如果它们没有迎来一波收官式的上涨行情，我会感到意外。但一旦其主导时代落幕，美股很可能需要经历一轮深度熊市，才能诞生新主导力量，”Peta表示。

Yardeni对AI投资热潮的态度则更为悲观，他认为，这股“审美疲劳”始于去年10月末——因《大空头》而声名大噪的基金经理Michael Burry当时发出了一则隐晦的预警，随后他又披露了对英伟达和Palantir(PLTR.US)的看空押注。

其他机构也纷纷预警，科技巨头的主导地位或将很快终结。华尔街策略师在发布2026年市场展望时，一个核心观点便是“七巨头”的鼎盛时期即将结束。高盛策略师团队上月表示，预计2026年“七巨头”对标普500指数的盈利增长贡献率将降至46%，低于2025年的50%;与此同时，标普500其余493只成分股的盈利增速有望从2025年的7%提升至2026年的9%。

标普500其余493只成分股对价值型投资者同样具有吸引力。以Ben Snider为首的高盛策略师团队指出，当前市场估值分化显著，叠加利好的宏观经济前景，均对价值股形成支撑。

“从板块来看，医疗保健板块的估值相较于历史水平和自身盈利能力均处于低位，这进一步强化了我们对该板块的增持建议。除此之外，我们还建议增持原材料、非必需消费品以及软件与服务板块，”Snider在1月6日发布的研报中写道。