日债收益率“暴走”创27年新高，美债被“拖下水”？美元紧要关口前拉响警报

汇通财经APP讯——周二（1月6日），全球主要债券市场与货币对的走势呈现出一种微妙的紧张平衡。市场正处在关键宏观数据公布前的典型观望模式，但不同市场间的动态差异揭示了潜在的驱动力量。美元指数日内小幅上涨0.13%，报98.4485，其走势与美债收益率的波动紧密相连。10年期美债收益率日内上涨0.14%，报4.170%，在近期高位区间内震荡。与此同时，10年期日债收益率大幅攀升1.23%至2.136%，创下27年新高，这一异常走势对美元兑日元汇率构成了直接影响，该货币对目前交投于156.427附近。市场核心逻辑已从单一货币政策的博弈，转向对主要经济体财政承受力与全球资本流向的深度审视，债市波动引发的避险情绪传导成为短期关键线索。

美债与日债：收益率攀升背后的博弈与传导

当前市场基本面由两大核心叙事主导：美债的区间僵持与日债的历史性突破。知名机构分析指出，周二隔夜交易中，美债正处于一场“拉锯战”之中。一方面，日债收益率刷新多年高点，对全球债券收益率构成上行牵引；另一方面，德国通胀数据显示价格压力放缓，提振了德债需求，对美债收益率形成些许下拉力。这种多空力量交织使得10年期美债收益率被限制在4.17%-4.19%的狭窄区间内，总体仍处于近期高位区间（4.08%-4.20%）的上端。市场普遍认为，在周五美国非农就业数据公布前，这一区间可能难以被有效突破。

日债的动态则更具标志性意义。其10年期收益率突破2.134%并创下27年新高，紧随一场需求疲软的国债拍卖之后。该拍卖的投标覆盖率从3.59大幅下滑至3.30，表明市场买方力量不足。有观点将此解读为市场与日本当局在2026年即将展开的一场重大“交锋”的开端。三菱日联金融集团（MUFG）全球市场业务负责人曾警告，若日本央行不能有效锚定未来进一步加息的预期，同时政府为安抚通胀不满的选民而增加支出，日元可能进一步走弱，进而可能重新加速进口成本，形成通胀与货币贬值的“负面螺旋”。他进一步指出，一旦收益率超过2%，该机构计划根据利率上升情况，加速对10年期债券的重建。这一逻辑意味着，日本为维持收益率曲线控制（YCC）政策或应对国内融资成本上升，可能被迫削减其庞大的海外资产（如美债和MBS）持有量，这将对全球债市，尤其是美债，构成潜在的长期卖压，并通过避险渠道影响美元流动性。

技术结构：关键区间与盘中观察点

从技术面审视，各关键资产均处于短期方向的抉择点。

美元指数（参考合约：DXY）：4小时图显示，价格正围绕布林带中轨（98.4018）震荡，上方阻力关注上轨98.7245，下方支撑首先看向下轨98.0785。MACD指标中，DIFF线与DEA线在零轴上方呈现收敛态势，但DIFF（0.0458）略低于DEA（0.0696），显示短期上行动能有所减弱，存在高位整理或回调风险。未来2-3日，98.70-98.85区域将成为关键阻力带，若无法突破，指数可能向98.10-97.90区域回撤以寻找支撑。

10年期美债收益率（参考合约：US10Y）：4小时图布林带通道呈收窄态势，当前收益率紧贴中轨（4.172）运行，上方阻力在4.211，下方支撑在4.132。MACD的DIFF与DEA均位于零轴上方极窄区域，显示多空动能均不显著。知名机构战术偏向于在4.11%附近做空10年期美债，并寻求在强势时加仓，预期短期波动区间在4.18%-4.14%。盘中需密切关注收益率能否站稳4.18%上方，若突破4.21%则可能打开上行空间，反之跌穿4.13%可能引发向4.08%的测试。

美元兑日元（参考合约：USD/JPY）：汇率目前处于4小时布林带中轨（156.712）下方，并接近下轨（156.221），显示短期承压。MACD指标中DIFF值为负（-0.008），且位于DEA线（0.063）之下，表明下行压力正在积聚。汇率上方的强阻力区域在157.00-157.20（布林带上轨附近），若日债收益率飙升引发日本官方干预预期升温或避险资金回流日元，汇率可能测试155.80-156.00的支撑强度。

10年期日债收益率（参考合约：JP10Y）：技术走势极为强劲，价格已触及布林带上轨（2.140），MACD持续上行。这明确反映了市场正在测试日本央行容忍度的基本面逻辑。2.14%-2.15%是近三十年来的绝对高位阻力区，任何进一步的突破都将强化全球债市的避险情绪。

未来2-3日展望与核心变量

展望未来2-3日，市场走势将取决于基本面与技术面的共振点。

首要驱动力仍然是债市避险效应的传导。日债收益率的“独立行情”若持续，将通过两种渠道影响美元：一是通过美日利差收窄（日债收益率升幅更大）在理论上施压美元兑日元；二是更重要的渠道——日本金融机构可能因国内利率上升而调整其万亿美元级别的海外资产组合，这将在全球债市引发连锁反应，催生避险情绪，初期可能提振美元的避险属性，但若引发美债遭到抛售，则可能形成复杂局面。

其次，美国国内数据与言论将提供扰动。周二晚些时候将公布12月S&P全球服务业PMI终值。PMI初值显示服务业活动指数降至6月以来最低，但输入和产出价格压力却升至2022年以来最高。这种“增长放缓+通胀黏性”的组合若得到确认，可能强化市场对美联储政策路径的困惑。此外，近期美国多州大幅提高最低工资的新闻也引发了部分市场人士对2026年工资推动型通胀的担忧，这可能潜在地限制美联储的宽松空间。

综合来看，未来几日市场可能维持高波动性区间震荡格局，直到更明确的宏观信号出现。美债收益率在4.20%-4.08%的核心区间内面临方向选择，其走势将直接决定美元指数的强弱。美元指数的上行空间受制于98.70上方的技术阻力与潜在的美债卖压，下行则受到避险需求的缓冲。盘中需密切关注：1）日债收益率是否进一步攀升并触发官方口头干预；2）美国服务业PMI终值中价格分项的表现；3）任何关于主要经济体财政可持续性的讨论。市场正处在由流动性驱动转向由信用风险溢价驱动的前夜，债市的一举一动都将外溢至汇率市场，塑造美元的短期轨迹。