突发“黑天鹅”！黄金、原油怎么走？最新研判

【导读】机构热议“黑天鹅”事件对黄金、原油后市影响

中国基金报记者 曹雯璟

2026年，首个地缘政治“黑天鹅”事件袭来，原油、黄金市场风云再起。

1月5日晚间，截至记者发稿，现货黄金、现货白银价格大幅拉升，国际油价则波动加剧。

多位业内人士表示，美国袭击委内瑞拉，地缘紧张局势，避险情绪再升温或有望利好黄金。后续可持续关注全球宏观经济走势、地缘局势和全球央行购金情况等。此外，“黑天鹅”事件预计将造成国际油价剧烈波动，短期油价或将上涨，但中长期可能带来价格中枢的下移。

避险情绪再升温

仍看好黄金2026年配置价值

2026年伊始，美国突袭委内瑞拉，地缘局势再度紧张，贵金属波动加剧。对于黄金后市走向，国泰基金认为，展望后市，俄乌、美委等地缘扰动、贵金属板块的火热交易情绪或构成利好，交易所上调保证金、商品指数调整、美联储分歧、部分投资者获利了结等因素或构成利空。短期黄金价格或延续高位震荡。中长期货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。

“美国对委内瑞拉的相关行动，进一步放大了全球地缘政治的不确定性，倒逼大型机构加大购金力度以规避风险。此外，白宫受国债利息支出压力影响，对降息诉求明确，而美联储主席候选人普遍偏鸽派，这意味着后续宽松空间充足。目前，高盛、美银、瑞银及世界黄金协会等权威机构均上调黄金目标价至4900～5000美元/盎司，在降息大周期加持下，黄金资产的投资价值得到权威机构的认可。此外，黄金股三季报业绩整体符合预期，2026年戴维斯双击或将继续。”永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇谈道。

华安基金表示，在世界百年未有之大变局下，逆全球化与地缘冲突不断，地缘政治的不确定性或有望促使更多避险资金涌向黄金。展望后市，美联储仍处于降息大周期，若鸽派主席当选，美联储降息节奏或更加激进。宽货币之外，美国也处于宽财政阶段，美债信用风险延续，去美元化下央行购金延续，叠加全球黄金ETF投资需求高涨，仍看好2026年黄金配置价值。

短期油价或将上涨

长期或利空油价

除了黄金，地缘局势变化也往往会引发国际石油价格的急剧波动。国泰海通宏观研究团队预计，“黑天鹅”事件将造成国际油价剧烈波动，短期石油生产和出口受到冲击，油价或将上涨，长期利空油价。美国对委内瑞拉的军事行动，短期内可能导致全球石油产量和出口受到影响，从而在短期内石油价格提升。但如果后续委内瑞拉石油被美国投资介入，石油产量和出口或将明显增加，中长期或将会利空石油价格。

“短期而言，地缘政治紧张局势的加剧无疑将抬升市场风险溢价，同时由于对潜在供应中断的忧虑，可能为原油价格提供上涨支撑。预计2026年年初国际原油市场或将延续震荡走势。然而，从长期角度来看，‘黑天鹅’事件对国际原油市场可能构成持续的利空影响。随着美国石油企业进入委内瑞拉市场，预计将增加油田勘探投资，并修复相关港口与码头设施，从而显著提升该国的石油产量和出口能力，这显然对油价形成压力。不过，鉴于当地石油基础设施较为薄弱，修复工作预计需时较长，可持续跟踪观察。”华南一位FOF基金经理谈道。

国泰基金认为，受到“黑天鹅”事件影响，上半年油价大概率维持窄幅震荡，委内瑞拉问题对油价总体偏空，但下半年的可见度目前仍然欠缺。

国金证券研究所宏观经济组表示，如果美国推动“美企控盘式”的委内瑞拉增产，短期油价更可能被“风险溢价+OPEC+控制供给节奏”托住甚至回升，而非因增产预期迅速下跌。中期来看，即便委内瑞拉出现“修复型增产”，OPEC+仍有较大空间通过放缓增产或减少其他地区增量进行对冲，从而使全球基准油价的下行幅度受到抑制。

编辑：格林

校对：王玥

制作：鹿米

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