【券商聚焦】信达国际：禾赛-W(2525.HK)激光雷达龙头盈利超预期

金吾财讯|信达国际发布研报指，禾赛-W(2525.HK)作为全球激光雷达龙头，2025年第三季提前完成全年盈利目标并上调指引，显示强劲增长动能。 行业层面，内地L3级自动驾驶加快落地，首批有条件自动驾驶车获准入许可，监管环境明朗化推动商业化进程。研报预计每辆L3级车型激光雷达数量将达3-6个，较L2级显著提升。禾赛已获超120个车型量产定点，8月车载主激光雷达市场份额达46%，稳居行业第一。 公司层面，禾赛第三季ADAS及机器人激光雷达出货量同比分别大增1.9倍及13.1倍，带动净收入达7.95亿元人民币（同比+47.5%），净利2.56亿元人民币创新高。公司上调2025年净利指引至3.5-4.5亿元人民币。机器业务方面，JT系列激光雷达海外需求强劲，全年出货量有望突破20万台。 财务表现上，禾赛为全球首家实现全年盈利的激光雷达公司，2023-24财年持续录得正经营现金流。市场预期2024-27财年收入及经调整盈利年复合增长分别达41%及321%。 研报给予"买入"评级，目标价200港元，较现价177.9港元有12.4%上升空间。当前股价对应2026年预测市盈率37.8倍，高于同业速腾聚创(2498.HK)的4.7倍市销率，但强劲的财务表现支持其估值溢价。