逼空退潮还是牛市回调？白银创新高后暴跌8.7% 录得自1980年来最大单日美元跌幅

智通财经APP获悉，在创下历史新高后，白银价格本周一突然大幅跳水，引发市场对今年这轮惊人涨势是否“后劲不足”的担忧。根据道琼斯市场数据，最活跃的白银期货合约周一收于每盎司70.46美元，单日暴跌8.7%，录得自1980年1月22日以来最大单日美元跌幅。与此同时，黄金价格下跌超4%，报4330美元。就在此前一个交易日，白银刚刚刷新历史收盘新高，并创下史上最大单日美元涨幅。

Kitco高级市场分析师Jim Wyckoff表示，“多头显然被今天的行情吓到了”。他指出，虽然白银市场历来波动剧烈，老牌金属交易员未必会因此恐慌，近期才追高入场的散户和投机资金，在新年假期前很可能更加谨慎。“过去一两周进场的多头已经浮亏，只能选择止损离场。”在成熟的牛市中，类似这种剧烈的价格摆动，往往意味着多头动能开始衰减。

今年以来，贵金属整体需求旺盛，尤其是在全球央行持续买入黄金的背景下，金价表现强劲。年初至今，黄金期货累计上涨约65%，而白银涨幅更是超过一倍。

贵金属财经杂志编辑Brien Lundin指出，近几个月白银已更多演变为一种“西方投资者主导的投机交易”。“不少投资者认为黄金已经涨多了，于是转而通过白银参与行情，而一旦投机成分上升，价格自然会出现更剧烈的波动。”

市场人士普遍认为，此轮急跌与交易所上调保证金要求密切相关。全球最大的商品交易平台之一，芝加哥商品交易所(CME)上周五发布公告，提高了黄金、白银等贵金属的保证金标准，要求交易者投入更多资金以防范剧烈波动下的违约风险。

Lundin表示，保证金上调会直接抑制投机交易，同时也抬高了产业客户的对冲成本。此外，假期前交投清淡放大了价格波动，而不少投资者试图提前规避新年初期常见的获利了结和商品基金再平衡压力，这些因素共同加剧了抛售。

尽管短线回调猛烈，一些分析师认为这未必意味着趋势逆转。XS.com高级市场分析师Rania Gule指出，此次下跌更像是快速且前所未有上涨后的“健康修正”，并非对中长期看涨逻辑的根本否定。她认为，只有在中国供应约束明显缓解，或推动贵金属上涨的经济与地缘政治不确定性显著下降的情况下，白银才可能出现持续性反转。

从基本面看，白银不仅是投资品，也是重要的工业金属。在新能源、人工智能等领域需求强劲的背景下，美国内政部已将白银纳入关键矿产清单。

不过，Lundin也提醒，近期白银的暴涨暴跌更像是期货和期权市场的逼空与获利回吐交织所致。“很难归因于单一因素，但在大幅上涨之后，短期内的看空压力确实更大。”

值得注意的是，风险资产整体情绪也在降温。周一美股主要指数集体走低，纳指跌0.5%，比特币跌超0.7%。