华大北斗赴港IPO：比亚迪、格力、博世都入股了，七成收入却靠“搬芯片”？

过去十多年，北斗系统完成了从无到有、从可用到好用的国家级工程跃迁，资本、政策和产业链围绕“自主可控”形成了高度一致的共识。

但进入2024年之后，当全链条愈发成熟后，一个更现实的问题开始浮出水面：北斗相关企业，究竟能不能靠市场本身活下来？

继首次递表失效半年后，近日，华大北斗再度向港交所递交招股书，继续推动香港主板上市安排。

华大北斗会讲出一个怎样的关于宏伟事业的商业故事？

双频高精度芯片龙头，却是“分销商”底色？

华大北斗是一家典型“站在产业正确一侧”的公司。它的故事，始于一个宏大的国家叙事背景——中国北斗卫星导航系统的全面组网与商业化。

2016年12月，作为国内一家知名的空间定位服务提供商，在深圳龙岗成立，主要提供支持北斗及其他主要GNSS的芯片、模组及相关解决方案。

它供应的GNSS芯片和模组，全面支持北斗、GPS、GLONASS、Galileo等多系统；在双频高精度、低功耗SoC、高集成度设计上具备技术积累。

按照灼识咨询的数据，2024 年其在全球GNSS芯片及模组出货量中排名第六、中国第二，在双频高精度细分市场更是做到中国第一、全球第四，市场份额达到10.5%

头顶“全球第六大GNSS芯片出货商”“中国双频高精度芯片龙头”的光环，华大北斗背后站着比亚迪、格力、上汽、博世、中电港、广和通等一众产业巨头作为股东。

从技术路径与产业站位来看，华大北斗几乎踩中了所有“正确选项”，但GNSS芯片不是一个“技术正确就容易赚钱”的行业。

GNSS芯片的本质是一项强标准化、强规模化、弱差异化的基础能力。在消费电子、车载、物联网等场景中，定位芯片往往只是BOM成本中的一个小项，客户真正敏感的是成本、节能、性能的三角平衡。

透过华大北斗的招股书会发现，无论是标准精度还是高精度芯片，其产品单价在报告期内都在持续下降。与此同时，公司出货量从2022年的540万颗增长到2024年的1606万颗，看似规模迅速放大，但收入与利润并未形成同步杠杆。

于参与企业而言，这或许不排除这个产业需求释放远未达到理想状态，带来的外部困扰；但华大北斗的内在结构性问题同样不可抹去。

华大北斗的“技术理想”是GNSS自研芯片，但这部分收入占比却长期徘徊在30%左右。超过六成的收入，却是源自代销性质的综合芯片及模组分销业务。而这块业务贡献了相当比例的收入，却只有2%–3%的毛利率，本质上是为了“撑规模、稳客户、保现金流”的贸易型业务。

从资本市场视角看，这种收入结构却造成了拉低整体毛利率、弱化科技属性、侵蚀估值想象空间等影响。

万亿北斗赛道的的真正战役：加速大众化

得益于需求的加速放量，公司营收增长曲线还是很明显的进入了加速阶段。收入从2022年的6.98亿、2023年的6.45亿，反弹增长了30.23%至2024年8.40亿元。2025年上半年延续增长，同比增幅达19.4%。从趋势上看，收入端已经重新回到扩张轨道。

同期净亏损分别为0.93亿、2.89亿和1.41亿元，2025年上半年亏损6358万元。这看似企业规模效应得到进一步加强，实则改善并非来自毛利，而是费用控制。

从具体的毛利率趋势来看，华大北斗最具价值空间的GNSS芯片及模组毛利率从36%降至26%，连带整体毛利率也从12%下探至不足10%。

某种程度来说，这是行业竞争进入深水区后的自然结果。

按照机构预期，随着北斗产业融入数字经济，中国GNSS空间定位服务市场规模，将在2024年-2029年期间以17.5%的复合增速扩张至12274亿元，增速比上一期的5.6%将大幅加速。

需求的爆发加速源于北斗系统全面建成并服务于全球后，其产业化应用正从传统的测绘、国防、行业应用，加速向大众消费领域渗透。

这同时也意味着产业链供应条件愈发成熟，并预示着更激烈的竞争形势。未来，这个细分领域企业同时面对的是问题包括下游客户规模化集中，议价能力上升、国产替代从“能不能用”转向“谁更便宜”、高精度定位从“稀缺能力”变成“基础配置”。

在这样的环境中，单纯依靠非绝对核心的芯片出货，其实很难构建长期高毛利模型。华大北斗，前五大客户销售占比近半，且集中度有提升趋势，其实已经暗示了其在下游客户面前的议价能力受限的可能。

在这些事实背景下，华大北斗的坚定递表上市，算是是一次战略层面的“正名”。其招股书和董事长孙中亮的表态，清晰地指向了一条转型路径：从追求出货量规模的“成本洼地”，转向打造技术门槛和场景化解决方案的“价值高地”。

这条路径的实现，华大北斗至少有两个核心支点：技术纵深与生态卡位。

在技术层面，不可否认，华大北斗确实拥有不俗的积淀。其研发专注于芯片级双频高精度、一体化SoC设计、超低功耗及多源融合导航、北斗短报文通信芯片等前沿方向，并实现了对北斗、GPS、GLONASS等全球主流卫星系统的全支持。

特别是其双频高精度芯片的领先地位，是切入智能驾驶、形变监测等高价值专业市场的“敲门砖”。孙中亮在公开演讲中明确点出了未来方向：大众消费市场是北斗规模化应用的“主战场”，而芯片的核心需求是体积小、功耗低、性价比高。这要求芯片设计必须在极致性能、功耗与成本之间找到最佳平衡点，这正是技术护城河所在。

其次，技术优势转化为商业价值，需要精准的生态卡位。比亚迪、上汽、广和通、博世等知名产业巨头的入股，其实已经昭告了华大北斗卡位中国高端制造业与物联网的生态图谱。

华大北斗的上市之旅更像是一场与时间的赛跑。在行业“马太效应”加剧，以及公司财务状况对研发投入和人才储备构成长期制约的背景中，争取赢得宝贵的战略缓冲期，以期加大高毛利自研芯片的投入、缩减或优化低毛利分销业务、并拓展高价值客户等。