爱尔眼科9.63亿元收购39家机构部分股权，多个标的处在扭亏为盈拐点

爱尔眼科（300015.SZ）的扩张之路仍在继续。

12月24日，爱尔眼科发布公告，将收购亳州爱尔、连云港爱尔等39家机构部分股权，交易以自有资金支付，交易合计金额为9.63亿元。

从披露的交易信息看，此次爱尔眼科的交易对手方多为投资基金，如湖南亮视长银医疗产业投资基金合伙企业（有限合伙）、厦门筑壹长潭股权投资合伙企业（有限合伙）、湖南亮视视界医疗产业管理合伙企业（有限合伙）等。

标的公司多为名称中包含“爱尔”的医院机构。如亳州爱尔眼科医院有限公司、连云港爱尔眼科医院有限公司、广东南海爱尔眼科医院有限公司、青海爱尔眼科医院有限公司等。

对于被收购的39家机构的业绩，爱尔眼科在公告中披露，39家标的公司2024年的整体收入6.86亿元，净利润亏损5899.51万元；2025年1-9月的整体收入5.88亿元，净利润2024.59万元，大部分标的公司正处在扭亏为盈的拐点阶段。

另外，在当前时间点上，部分医院由于过去累积的未弥补亏损导致其净资产为负。

对于标的医院亏损仍要对其进行收购的合理和必要性，爱尔眼科解释称，新院成立后在爬坡期呈现亏损状态，此外，在2021-2023 年期间，医院人流量下降导致该期间部分医院亏损严重，进一步扩大了未弥补亏损。后续随着医院的持续经营以及在当地的品牌口碑不断积累，医院门诊量、营业收入随之持续提升，逐渐由亏转盈。

“经上市公司考察，本次收购的标的医院已搭建起了较为完善的医疗团队，形成了较好的发展基础，具有稳定的经营管理水平，在当地形成了一定的口碑效应。”爱尔眼科称。

另外爱尔眼科还提到，当前时点，在医院风险可控的情况下，其收入和利润规模相对有限，且保持增长，在此时收购有利于控制上市公司收购成本；该等医院已达到盈亏平衡点附近，未来随着上述医院扭亏为盈持续增长，其盈利能力将得到持续提升，其持续产生的净利润将逐渐填补未弥补亏损等。

“本次收购是公司持续推动优质医疗资源下沉的具体举措。本次收购标的中，除青海爱尔为省会医院以外，其余标的皆为地市级、县级项目。通过本次并购，落实国家‘分级诊疗’政策导向，将具有较大发展潜力的地市级、县级医院纳入上市公司体系，既能够不断提高公司整体盈利能力，因城制宜地推进和完善公司分级诊疗体系，也能够更好地满足当地居民日常诊疗需求，便捷地享受到高质量的眼科医疗服务。”爱尔眼科对本次收购的必要性解释称。

爱尔眼科相关负责人向财闻介绍：“这次收购是经公司董事会审议通过，收购产业并购基金旗下医院，对标的医院的收购比例从51%至99%不等。收购后39家医院将并入上市公司。”

据了解，爱尔眼科采取“合伙人计划”来进行医院的体外孵化，即内部符合一定资格的核心技术人员与管理人员，可申请作为合伙人股东，在公司专门设立的并购基金的协助下设立新医院，待成熟后新医院控制权再由上市公司购回。

如上述提到的，爱尔眼科曾在年报中介绍，公司通过参与投资产业并购基金，许可其投资、设立的医院使用公司指定商标及“爱尔”字号，更好地满足各地眼科患者的需求。

从体外医院的股权结构看，这一过程引入了多方资本。以此次交易标的之一亳州爱尔眼科医院有限公司（以下简称“亳州爱尔”）的股权结构为例，据天眼查，湖南亮视长银医疗产业投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“亮视长银基金”）和阜阳颍东视线医疗管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“颍东视线”）分别持有亳州爱尔80%和20%的股份。

亮视长银基金的执行事务合伙人系上海投中私募基金管理有限公司，爱尔眼科通过全资持股的拉萨亮视创业投资有限公司持有亮视长银基金19%的股份。持股20%的颍东视线的股东包括数十位自然人。

据同花顺iFinD数据，2025年前三季度，爱尔眼科实现营收174.84亿元，同比增加7.25%；实现归母净利润31.15亿元，同比减少9.76%。