【券商聚焦】第一上海证券上调Oklo Inc-A(OKLO)目标价至92.5美元 维持“持有”评级

金吾财讯 | 第一上海证券发布研报称，Oklo Inc-A(OKLO)在微堆BOO模式的工程化兑现方面取得进展，公司已于2025年9月22日在INL为首座Aurora-INL举行开工仪式，标志着项目从“概念验证”阶段进入“施工组织+供应链落地”阶段。尽管公司Q3无收入，单季经营亏损约3,631万美元，但期末现金及可交易证券合计约11.84亿美元，其中现金约4.10亿美元，足以覆盖当前阶段的研发、许可与工程推进。公司预计2025全年经营活动净现金流出为6,500–8,000万美元，显示出对费用节奏与资金消耗的可控性。 该行指出，Oklo Inc-A(OKLO)的燃料端既是其护城河，也是交付的约束因素。A3F燃料制造设施获得DOE核安全设计协议（NSDA）快速批准，有助于首堆燃料制造与后续复制，但短期燃料来源、制造节奏与成本仍是影响兑现的关键变量。目前公司仍处于投入期，但现金充裕，公司对首座Aurora的部署目标表述为2027年末/2028年初，落地兑现取决于许可审批、燃料制造与关键设备交付是否按计划推进。 该行进一步表示，当前仍是“首堆单点突破”阶段，模块化复制带来的单位造价下降、工期缩短与运维效率提升尚无财务数据验证，需等待后续项目从合同约束（PPA）到FID、再到连续交付来证明规模效应。 考虑到公司的最新进展和行业发展趋势，第一上海证券上调Oklo Inc-A(OKLO)的目标价至92.5美元，并维持“持有”评级。该行认为2026–2027年的核心观察点仍是许可推进、燃料链落地（含自建制造）以及MOU/LOI向具约束力PPA的转化。在关键节点兑现前建议以二级配置思路进行仓位?刂啤Ｖ饕缦瞻ㄈ剂侠丛?制造节奏/成本不确定性可能抬升首堆成本并拖慢复制；项目推进期拉长、现金消耗高于指引。