国金证券：电新行业传统赛道需求稳健 看好新质生产力和出海带来盈利与估值弹性

智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，自2025年，自动化市场需求在设备更新、企业数字化转型等政策驱动下，呈现出温和复苏。近年来，前道设备国产替代进程显著加快。国内头部厂商正积极联合下游核心客户，共同推进自动化产品的验证与导入，预计相关产品将迎来规模化量产的增长阶段。2026年行业有望正式拉开“机器人IPO”序幕。

国金证券主要观点如下：

2025年行业整体总结：行业复苏趋势确定，格局向头部集中

受益于设备更新、企业数字化转型等政策驱动，25年以来自动化市场需求温和复苏，前三季度OEM市场规模同比+2%，扭转自2022年以来连续三年行业下行趋势，工业机器人、锂电、包装、物流等下游景气度高，以低空和具身智能为代表的新质生产力正进行0-1跨越。微观层面，企业整体呈现出“营收增长、利润分化”的态势，龙头“马太效应”加剧。

展望2026：传统赛道需求稳健，看好新质生产力&出海带来盈利与估值弹性

（1）国内：技术迭代相关设备投资为结构性机会核心方向：①“AI+”相关产业增长拉动半导体、电子等制造设备需求持续提升；②固态电池中试线与锂电扩产带来新一轮设备周期。此外新质生产力（低空、具身智能等）发展存超预期空间，26年国内自动化市场有望实现进一步复苏；（2）海外：自动化企业正加速战略重心外移，中长期有望贡献业绩增量。

先进制造：国产替代步入深水区，核心品类享结构性红利

半导体与高端电子制造对精密性要求严苛，前道设备国产化率不足20%，替代空间广阔。近年来前道设备国产替代开始提速，内资头部厂商配合下游大客户进行自动化产品导入，相关产品有望逐步放量。受益于下游高端制造行业（半导体、电子、锂电等）高景气，变频器+伺服+PLC+继电器市场规模预计由24年874亿元增长至27年1031亿元，CAGR达6%，高于自动化行业增速。

人形机器人：量产元年将至，主机厂定点与新技术迭代共振

26年行业有望正式拉开“机器人IPO”序幕，特斯拉（26年一季度推出Gen3，26Q2开启量产，26年底启动建设一条年产百万台Optimus生产线）等头部企业产能落地的共同驱动下，产业有望迎来真正规模量产，同时关注电机等新技术迭代（轴向磁通电机）。工控公司凭借电力电子技术基础积极布局关节模组、核心零部件（电机、驱动器、编码器）等产品，具备卡位优势。

低空：26年为适航取证关键年，重视细分领域龙头订单放量

政策支持、监管放宽、基础设施建设与产业链发展四大核心要素协同发力推动eVTOL商业化加速，2026年起有望迎来新一批型号合格证的发放。电驱系统作为高价值量（高功率密度、高安全性）环节，认证壁垒极高、客户粘性强。卧龙电驱与商飞、沃飞、山河星航等客户达成合作，26年有望率先兑现订单业绩。

出海：从“可选”到“必选”，AIDC开辟新蓝海

全球工业自动化市场规模达2400亿美元（Statista数据），海外容量约为国内4-5倍,内资企业出海正从新兴市场向欧美高端市场渗透。特别关注AIDC资本开支激增带来的溢出效应，高压直流继电器、暖通电驱系统等细分赛道需求高景气，有望成为出海新增长极。

投资建议

建议围绕以下三条主线进行布局：（1）战略卡位与规模效应龙头：重点推荐行业地位稳固、具备跨周期抗风险能力与长期战略价值的龙头【汇川技术】；（2）高成长性与弹性标的：关注深度受益于行业整体增长红利与国产化替代加速、并具备清晰出海战略、品类和下游场景拓展能力的成长性企业，【信捷电气】、【雷赛智能】等；（3）新兴赛道细分隐形冠军：瞄准在AI数据中心等高景气领域占据技术先机的核心零部件与系统供应商，建议关注【大洋电机】等。

风险提示

制造业不景气、市场竞争加剧、前沿技术研发落地不确定性、原材料及供应链成本风险等。