市场迎来关键窗口期，本周三大央行议息会议前瞻

汇通财经APP讯——本周市场迎来关键窗口期，英国央行、欧洲央行与日本央行将相继公布货币政策决议。在经济增长隐忧、通胀黏性犹存以及日本央行大概率加息的背景下，各大央行的政策指引或将引发外汇市场大幅波动，并重塑2026年市场预期。



本周初，投资者将率先消化延迟发布的美国就业与通胀经济数据——这两项指标是判断美联储2026年利率路径的关键依据。随后，市场焦点将转向本周末三场重磅央行议息会议。英国央行、欧洲央行和日本央行的决议均可能对汇市产生显著影响。以下是交易者需重点关注的各央行会议要点：

英国央行——12月18日（周四）

英国央行正面临一场艰难抉择，市场目前已消化基准利率下调25个基点的预期，即从当前的4%降至3.75%。该行九人货币政策委员会（MPC）内部意见分歧严重，与11月以5:4的微弱优势决定维持利率不变的情形如出一辙。

决议争论的核心动因

英国经济增长已陷入停滞，9月和10月国内生产总值（GDP）均环比萎缩0.1%，与市场此前预期的小幅扩张形成反差。过去七个月里，英国经济仅在一个月实现正增长，自2025年第二季度初以来，整体产出基本持平。服务业、制造业和建筑业等主要行业均呈现疲软态势。

就业市场降温迹象明显，失业率攀升缓解了短期通胀压力。许多企业表示，因等待秋季财政预算案出台而推迟决策，摩根大通策略师将此现象称为对经济活动的“抑制效应”。毕马威分析师预计，这种疲软状态将持续至第四季度。

物价压力的缓解速度超出预期。英国央行行长安德鲁·贝利曾于11月表示，若通胀持续回落，他将支持降息举措，同时他也认同市场共识，即2026年或将实施两次降息，将基准利率降至3.5%。

关键摇摆票

市场目光均聚焦于贝利行长。11月正是他的投票促成了5:4的加息决议。不过，鉴于其近期释放的鸽派言论，叠加持续恶化的经济数据，投资者普遍预期他此次或将倒戈，转而支持降息。

2026年影响决议天平的关键因素

增长动能：GDP若进一步走弱，将强化加大降息力度的理由；而任何经济复苏迹象都可能支撑央行维持观望立场。

通胀黏性：服务业通胀若意外居高不下，可能令部分委员维持鹰派立场。

就业市场恶化程度：若利率维持限制性水平，失业率上升将加剧经济衰退风险。

财政预算影响：秋季财政预算案的不确定性对企业投资的滞后影响。

交易者需密切关注会议纪要中前瞻性指引的变化。若英国央行释放信号，暗示2024年开启的降息周期即将收尾，英镑有望走强；反之，若表态称若经济增长乏力不排除进一步降息，英镑则可能承压。

投票结果的分歧程度至关重要：5:4的微弱优势将预示政策分歧仍存，未来市场波动加剧；而较大的投票差距则意味着央行内部已形成明确共识。同时，交易者还需关注英国央行是否调整2026年经济增长及通胀预期，这些预测将直接影响全年利率路径的市场预期。

欧洲央行——12月18日（周四）

市场预期，欧洲央行将于12月18日将主要再融资利率维持在2.15%、存款机制利率维持在2%，这也是继6月降息25个基点后，该行连续第四次议息会议按兵不动。此前，欧洲央行委员伊莎贝尔·施纳贝尔发表鹰派言论，部分市场参与者甚至开始押注下周可能加息——这与几周前市场普遍预期进一步降息的局面形成鲜明反差。

欧洲央行当前政策立场

近期欧元区经济数据意外向好，第三季度GDP环比增长0.3%，大幅超出欧洲央行9月的预测值。尽管此前市场担忧美国关税政策、欧元升值以及中国市场竞争将重创欧元区出口，但经济表现仍展现出较强韧性。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德近期传递出“政策处于适宜区间”的信号，暗示当前货币政策立场较为合适。欧元区经济增速正接近潜在水平，并未如预期般大幅放缓。

不过，经济前景并非一片向好。

通胀黏性仍高于预期，尤其是服务业通胀。欧盟统计局数据显示，欧元区11月年化通胀率预计升至2.2%，高于10月的2.1%。薪资增长超出预期，施纳贝尔警告称“通胀风险偏向上行”，她指出，人口结构带来的劳动力压力以及通胀预期升温，恰逢财政政策转向扩张性，多重因素叠加加剧了通胀上行风险。

与此同时，欧元区经济仍面临根本性阻力：美国关税政策持续威胁出口；不确定性抑制企业投资；2026年经济增长高度依赖德国财政刺激政策的落地见效。

12月议息会议看点

尽管市场已消化利率维持不变的预期，但欧洲央行工作人员将发布的最新经济预测可能带来变数——此次预测将首次纳入2028年数据。这份远期预测报告预计将显示通胀将回归2%的目标水平，政策制定者或将借此强调，短期通胀高企仅是暂时现象。

2026年影响决议天平的关键因素

德国财政刺激力度：德国财政支出计划的规模与实施效果，将是欧元区经济能否持续增长的关键。

欧元汇率走势：欧元年内已升值13%，若进一步走强，可能抑制通胀与经济增长。

能源及进口价格：能源成本下降与中国低价商品输入，可能令通胀降幅超出预期。

美国贸易政策：美国新一届政府关税政策的实施范围与时间节点。

交易者需重点关注周四会议的三大关键信息：第一，仔细研读更新后的经济增长与通胀预期。若预测值上修，将支撑市场对明年加息的猜测。第二，留意拉加德关于“政策处于适宜区间”表述的变化。若其言论透露出对通胀上行风险的担忧，可能加速欧元升值。第三，关注管委会内部的意见分歧。施纳贝尔的鹰派警告与部分委员对经济基本面疲软的担忧形成对立，预示着央行内部或存在政策分歧。

几周前，市场还普遍认为降息是板上钉钉的事，但当前经济的强劲韧性与通胀黏性，已为政策长期维持不变甚至在经济条件进一步改善时加息打开了可能性。

日本央行——12月19日（周五）

市场普遍预期，日本央行将于本周五将政策利率从0.5%上调至0.75%，此举是该行退出超宽松货币政策、推进历史性政策正常化的又一重要举措。

加息的核心动因

日本央行行长植田和男明确表示，将在本次会议上“评估加息的利弊”，这一表述释放出强烈的加息信号。经济基本面也为加息提供支撑：12月短观调查报告显示，大型制造业企业信心指数升至四年高位，连续第三个季度改善，达到2021年12月以来的最高水平。

通胀压力持续高企，11月日本全国核心消费者物价指数（剔除生鲜食品）同比涨幅预计维持在3.0%，与10月持平，远高于日本央行2%的通胀目标。

对日本央行决策者而言，最重要的支撑因素是薪资增长势头未减。央行周一发布的专项报告显示，尽管许多企业面临关税政策导致的利润受损压力，但2025年仍有意提高薪资。日本央行下属的29家地区分行预计，2026财年薪资涨幅将与本财年基本持平，另有两家分行预计薪资涨幅将进一步扩大。

日元因素的影响

10月以来日元的持续贬值，进一步降低了加息决策的难度。加息有望推动日元升值，这也符合高市早苗政府的诉求——当前民众对进口成本高企的不满情绪正持续升温。

加息的制约因素

尽管加息理由充分，但仍存在诸多不确定性。上述短观调查虽显示企业信心改善，但同时也指出，企业预期未来几个月经营状况将走弱。市场担忧的焦点集中在美国新一届政府的关税政策，以及日本国内消费疲软两大方面。这种前瞻性的悲观预期，意味着日本央行的加息空间存在上限。本周三公布的贸易数据将受到密切关注，市场试图从中寻找关税政策对日本出口导向型经济影响的早期迹象。

2026年影响决议天平的关键因素

春季劳资谈判：每年3-4月的春季劳资谈判（“春斗”）结果将成为关键风向标。

消费韧性：家庭消费疲软可能限制加息周期的长度。

关税冲击：美国政策引发的贸易扰动程度。

日元走势：若日元进一步贬值，可能迫使央行加码紧缩。

通胀持续性：物价压力是暂时现象还是已形成长期趋势。

市场已基本消化周五加息的预期，真正的交易机会在于央行的前瞻性指引。

交易者需高度关注植田和男会后新闻发布会的表态，核心关注点包括：日本央行预期未来还有多少次加息？认为中性利率（既不刺激也不抑制经济的利率水平）的合理区间是多少？央行将如何平衡关税政策风险与通胀持续性的关系？

对于布局2026年交易的投资者而言，核心问题在于：日本央行能否在贸易逆风与消费疲软的背景下，持续推进政策正常化？还是会在再加息一至两次后，因经济走弱而暂停紧缩？本次会议将为解答这一问题提供关键线索。