【券商聚焦】博通(AVGO) AI业务迅猛增长，上调目标价至新高

金吾财讯 | 国金证券发布研报指出，博通(AVGO)在FY25Q4的业绩表现强劲，营收达到180.15亿美元，同比增长28%，GAAP净利润同比增长97%至85.18亿美元。Non-GAAP净利润同比增长39%至97.14亿美元。公司预计FY26Q1营收为191亿美元，AI收入预计达到82亿美元，显示出AI业务的迅猛增长和公司长期趋势的明确性。 该行认为，博通在AI领域的收入增长迅速，特别是在半导体收入中，AI收入达到65亿美元，同比增长74%。公司已获得多个大额订单，包括第四个客户100亿美金的TPU“Ironwood”订单，以及第五个ASIC客户的10亿美金订单。预计未来18个月内，公司将获得1620亿美元订单，其中730亿为AI订单。此外，公司与OpenAI签订的10GW协议预计将在27至29年大规模交付。 国金证券进一步分析，博通的ASIC业务有望提供更高性价比，并且是客户的长期战略，未来趋势明确。公司的客户主要是云厂商或AI模型厂商，在模型竞争激烈的环境下，预计客户将聚焦模型的发展和迭代，而不是大量自行研发ASIC。同时，公司的网络通信芯片需求良好，102.4T交换芯片Tomahawk6已获得超100亿美元订单，其他网络通信产品也获得了大量订单。 根据FY25Q4的情况，国金证券上调了对博通的FY26至FY28的收入预测，预计分别为961亿、1385亿、1776亿美元，调整后净利润分别为473亿、651亿、825亿美元。考虑到公司在ASIC设计服务领域的龙头地位，以及下游云厂商推理需求的高速增长，国金证券维持对博通的“买入”评级。尽管如此，市场仍需关注潜在的风险因素。