流感季，这些上市公司都在降价产品

 《投资者网》蔡俊 

流感季，来势汹汹。 

12月左右，全国流感活动进入上升期。中国疾控中心数据显示，多数省份流感活动水平已达中流行水平，个别省份甚至达到高流行水平。 

其实，流感季也催生相关药物和疫苗的需求增长，并涉及多家上市公司。但产品降价潮和竞争企业数量变多致使赛道变为红海，此时技术突破可能成为唯一穿越周期的方式。 

上市公司角力奥司他韦 

根据今年国家卫健委发布的《流感诊疗方案》，奥司他韦、玛巴洛沙韦、扎那米韦、法维拉韦和帕拉米韦等均为国内主流抗流感药物。叮当快药、美团买药等线上平台显示，奥司他韦和玛巴洛沙韦等药品销量上涨明显。 

这里面，玛巴洛沙韦为罗氏制药的原研药。该药于2021年获批国内上市，2023年国内终端销售额达6.3亿元。 

换言之，进口药玛巴洛沙韦构建起了一个护城河。其实，国产厂家的角力点仍放在奥司他韦。该药在京东流行性感冒用药热卖榜里，30天售出超10万单居于榜首。生产该产品的上市公司，包括东阳光药、诺泰生物、科伦药业、北大医药等。 

2001年，该药原研药达菲进入国内。直到7年后，东阳光药率先实现技术攻关，推出首款国产同类药品“可威”。该药通过工艺优化达到成本大幅下调，一经推出市占率很快超60%。 

流感神药的国产化有了门缝，产业链一体化的大门很快被打开。金城医药、华海药业、科伦药业等上市公司向上游延伸，快速实现原料药自给。其中，金城医药成为国内最大奥司他韦原料药供应商，科伦药业则以连续流合成技术，进一步降低生产成本，形成“原料药—制剂”协同。 

本质上，奥司他韦的国产化之路展现从“进口依赖”到“自主一条龙”的路径。庞大的人口规模叠加流感季，让这条路径又生新岔口：差异化创新突围。 

比如双鹭药业推出30mg儿童专用剂型，填补细分市场空白；众生药业研发出针对奥司他韦耐药株的创新药昂拉地韦，耐药株抑制活性提升12倍；济川药业7月获批上市的玛硒洛沙韦片，用于治疗甲型和乙型流感，上市首月销售额突破3亿元，还与恒瑞医药达成渠道合作以扩大市场覆盖。 

这种差异化创新，除了增厚业绩分享市场蛋糕，还能为上市公司的估值溢价打开想象空间。 

以济川药业为例，玛硒洛沙韦的背后是一场创新药布局，此药外长效生长激素TJ101已提交上市申请，有望成为第二增长曲线。早前，该企业以传统独家中药品种站稳市场，但创新药管线的构建支撑其250亿元左右的市值。 

流感疫苗的复杂竞争 

疫苗，作为预防流感最有效的手段，也在孕育新的破局和机遇。 

与流感药一样，流感疫苗的国产进化史也经历从进口主导到本土崛起的阶段。早期，赛诺菲、葛兰素史克等外资企业占据主导，之后华兰生物、科兴生物、金迪克等上市公司以技术突破弯道超车。其中，华兰疫苗一度占据国内近半市场份额。 

整体而言，流感疫苗的主线围绕“毒株匹配”、“技术升级”两大主线展开。国内已形成三价灭活、四价灭活、鼻喷减毒活疫苗等多品类格局。2024年，科兴生物、华兰疫苗分别以19.12%、18.63%的批签发占比占据市场前两名。品类上，四价灭活疫苗因病毒覆盖范围更广，同期批签发次数占比超50%。 

但流感疫苗的产能过剩，也为后来的价格战埋下伏笔。国药集团旗下研究所率先将四价流感疫苗从128元/支降至88元/支，引发行业降价潮。三价品类方面，国药集团上海所、科兴生物等中标2025年浙江省采购价格分别为6元/支、8.8元/支。 

价格战的浪潮，首先冲击的是上市公司业绩。今年前三季度，华兰疫苗营收8.06亿元，同比下降15.81%，归母净利润1.32亿元，同比下滑50.51%。同期，高度依赖四价品类的金迪克虽实现营收同比增长，但归母净利润-8647.06 万元。 

换言之，依赖流感接种路径的上市公司，通过“以价换量”还未形成正向循环。这里面的趋势，呈现出复杂的两面性。 

一方面，接种率偏低长期困扰行业。国内流感疫苗接种率约3%，远低于欧美国家近50%的水平，更与每年8000万至1.4亿的发病人数形成反差。无论是“疫苗犹豫”普遍存在，还是自费接种的经济成本，各种因素均导致潜在需求难以转化。 

另一方面，外资也在“杀回”熟悉的地盘。今年6月，赛诺菲四价流感疫苗在效价问题暂停供应10个月后重获批签发。早前，其疫苗年接种剂量曾稳定在1000万剂左右，年销售额约10亿元。因此，此轮回归将进一步加剧竞争。 

复杂的市场格局下，流感疫苗或走上流感药品的路径：以技术创新突破同质化竞争，企业进而修复业绩和估值。技术路线围绕更高价次、长效保护等机制，通过基因重组技术实现突破。而且，参与这场竞争的不止华兰生物、科兴生物、金迪克等传统流感疫苗企业。 

今年以来，丽珠医药、百克生物、康泰生物等上市公司先后开展新型流感疫苗的临床试验。三家企业原主营其他赛道，以百克生物为例，核心产品包括水痘、带状疱疹等疫苗。今年前三季度，该企业研发费用1.4亿元，同比增长近20%；同期，其营收、归母净利润分别同比下降53.76%、164.76%。 

可以看到，尽管流感疫苗承压于各种因素，但仍有众多企业在业绩下滑的情况下加大研发投入，以此取得未来竞争的“入场券”。归根结底，流感药品和疫苗拥有庞大的人口基数，只因每年季节性爆发存在很强的周期性，而技术突破是穿越周期的利器与底气。（思维财经出品）■