【券商聚焦】华泰证券：服务业需求回升仍有望支撑核心CPI改善

金吾财讯 | 华泰证券表示，11月CPI同比较10月的0.2%进一步回升至0.7%，主要受益于鲜菜价格上涨及翘尾因素提振，环比转负至-0.1%，主要受假期后服务业价格季节性回落影响。PPI同比降幅较10月的2.1%略走阔至2.2%，环比增速持平于10月的0.1%，主要受煤炭燃气等供暖需求推动的季节性回升支撑。

往前看，12月高频指标显示生产和投资活动有所放缓，高基数下财政支持力度有所下降，总需求增长环比可能边际走弱，关注明年初“开门红”是否有更大力度财政支持推动总需求指标回升。随着企业产能扩张趋于自律，供需格局优化效果逐步显现，若总需求企稳回升、PPI有望延续降幅收窄态势，而服务业需求回升仍有望支撑核心CPI改善。近期高频数据显示投资及地产数据整体仍较弱，消费呈现分化态势，内需回升基础仍待进一步夯实。考虑到近期房价有所走弱，稳地产相关政策预期也明显升温，如果后续兑现，也有望对总需求和预期改善形成进一步支撑。外需方面，全球制造业周期回升及海外财政扩张周期可能进一步支撑外需，AI产业发展及“一带一路”投资亦有望对四季度中国出口增长形成提振，叠加中美关税风险相对可控，出口链相关行业通胀指标有望得到支撑。