李扬：央行“入市”买卖国债并借以实施货币政策，今后将更加系统化、常态化 | 和讯2025年会

12月7日，中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬表示，中国的货币政策开始关注资产价格，准确地说就是说我们货币政策的范式已经发生变化。

2024年9月24日，央行决定创设5000亿元证券、基金、保险公司互换便利，提升机构的资金获取能力和股票增持能力；创设3000亿元股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。

“这个决定其实就表明央行不能够对资产市场置之不理了。但是央行肯定不能直接下场，于是他就要有一个‘防火墙’，互换便利就是这个‘防火墙’，这是很有决定性意义的。”李扬指出。

李扬认为，随着有效需求不足的局面的延续和财政赤字和增发债务的常态化，央行“入市”买卖国债，并借以实施货币政策，今后将更加系统化、常态化。

“如果是货币当局关注资产市场的话，那么操作的重点就会发生变化，就会转向流动性管理，而且他的角色也从‘最后贷款人’转向转向兼有‘最后贷款人’和‘最后做市商’功能。”李扬表示。

12月7日，由联办集团、和讯共同主办、财经中国会承办，主题为“寻找中国经济破局之路”的和讯财经中国2025年会暨第23届财经风云榜在北京举行。李扬在大会演讲中表达了上述观点。

在李扬看来，现在中国的货币政策确实与时俱进了，表现在很多方面，包括关注资产价格，而且是用一些新的手段来关注资产价格，这是它与时俱进非常重要的表现。

在2025年10月17日举办的金融街论坛上，人民银行潘功胜行长明确表示：人民银行落实中央金融工作会议部署，在二级市场开始国债买卖。这使得中国的央行获得了市场化的调控流动性的手段。

“央行此举意义重大，它将丰富货币政策工具箱、推动利率市场化进程、增强国债金融功能、发挥国债收益率曲线定价基准作用、增进货币政策与财政政策相互协调，以及为我国债券市场改革发展和金融机构提升做市定价能力提供条件等。”李扬指出，这是履行金融强国战略，建设“强大的中央银行”的重大举措。