碧桂园329天啃下177亿美元债“硬骨头” 杨惠妍喊出“二次创业”新口号

12月5日晚间，碧桂园公告称规模约177亿美元的境外债务重组方案，已获香港高等法院正式批准。公司此前表示，将力争在年底前达成各项境外重组生效先决条件后正式完成重组。

前一日，碧桂园境内债务重组也传来好消息，最后一笔境内债券的重组方案顺利通过了债券持有人会议的审议。这意味着碧桂园涉及9笔合计规模约137.7亿元的境内债务重组方案已全部通过。

至此，碧桂园境内外债务重组基本落地。

回顾碧桂园重组历程，其境外债从1月9日披露重组方案关键条款，到4月11日正式公告重组支持协议，从8月18日代表性债权人群体就主要条款达成一致，到11月5日债权人会议投票通过，再到12月4日法院裁定通过，全程历时329天。境内债从9月19日重组方案公布到12月3日9笔债券重组方案全部通过，全程历时85天。

而今，这场漫长而胶着的境内外重组推进终于迎来了收官。

根据公司预计，境内外重组成功整体降债规模或将超900亿元，5年内兑付压力将极大缓解，重组后新债务工具融资成本不少降至1%-2.5%，同时，重组完成后预计确认超700亿元重组收益。前者能缓解其面临的现金流压力，后者将增厚公司净资产。

有业内人士表示，境内外债重组的成功落地对于碧桂园而言，意味着财务结构的系统性重构，风险处置的“软着陆”让其可将精力从“求生”全面转向“造血”，真正轻装上阵迎接新阶段。

事实上，在这轮行业大考中，无论出险还是化债，碧桂园都展示了头部房企的“韧性”。

回望此轮连续数载的行业深度调整周期，房企首次出险始于2020年年末。作为龙头房企，碧桂园在销售端与融资端双重极端挑战下，始终“不躺平”，展开了一场近乎“砸锅卖铁”式的自救。

这场自救路径清晰、多举并行，对内控股股东坚定用行动表态，销售端持续造血、内部管控极限降本；对外坚守保交楼、也全力盘活资产处置。

其中，控股股东的行动给了市场极大信心。

自2023年8月以来，控股股东及家族合计给碧桂园提供了约30亿港币的现金支持；今年5月，控股股东还抵押持有的其他上市公司的股份，提供了10亿元的股东借款，专项用于保交房或专班指定用途。根据统计，2021年至今控股股东累计向碧桂园提供的无息无抵押借款达106亿港元，其还将四家原始投资成本为25.8亿元的创投类资产，为碧桂园的票据提供担保。

作为龙头房企，碧桂园境内外债重组成功推进，颇具里程碑意义，也为行业在政策支持下逐步企稳复苏注入信心与动力。

值得注意的是，重组方案获批的同一天碧桂园还宣布了高管层的变动。

执行董事及总裁莫斌调任联席主席，委任公司执行董事、常务副总裁及碧桂园地产集团CEO程光煜为公司总裁。

这场调整的出发点是为应对新时期所面临的业务挑战。

根据规划，莫斌调任联席主席后将负责统筹集团对外战略关系构建与资源整合，开展集团战略落地统筹、跨领域重大事项协调等工作；总裁程光煜则负责承接战略部署，全面统筹集团各业务板块工作，组织搭建并落地经营管理体系，统筹集团日常运营管控与行政管理，确保战略部署有效达成。

境内债重组方案通过的前一天，碧桂园再次启动新一轮组织架构调整，13个房产区域合并精简至10个。截至10月底，其今年操盘金额为322.9亿元，排名行业17位。

保交楼依然是其当前工作重点。数据显示，2025年前11月碧桂园交付房屋14万套，2022年至今累计交付量超180万套，其中2024当年交付38万套。

重组通过在董事会主席杨惠妍看来，既是债权人对公司未来发展的认可，更为企业恢复正常经营争取了宽松空间，接下来的经营转段“就是一次蜕变，更是碧桂园的‘二次创业’”。

她在11月集团月度管理会议上分析了“十五五规划”战略机遇，更首次提出“二次创业”。

关于“二次创业”的内涵，杨惠妍明确了三大转变方向：一是经营思维从“大规模、快周转”的增量开发，全面转向“精细化、口碑化”的存量运营，她直言“当前市场已全面进入买方市场，房地产公司的未来就是做口碑”，尤其强调房地产行业属地性极强的特点，要求团队深耕本地需求，打造“最懂当地、最符合当地人”的产品与服务；二是核心竞争力从规模优势转向“产品力、服务力、成本力”三力协同，将“以客户为核心”的理念嵌入设计、材料、建造、运维与服务全流程，甚至细化到社区水景布局优化、下沉庭院日照及植被规划等细节层面；三是业务重心从保交房攻坚，逐步转向资债修复与正常经营并行，为2026年全面转段经营预留空间。