科技龙头掀赴港上市热潮，纳芯微、小马智行等位列其中

随着纳芯微、天域半导体港股IPO成功，科技公司在港上市的步伐继续加快。 

在港股市场与A股市场紧密联动之下，今年以来这两大市场的科技龙头呈现普涨状态。这也带动港股IPO发行持续处于高位。据Wind统计，2024年港股市场共73家公司IPO，今年以来（截至12月1日，下同），港股市场共有96家公司IPO，相比2024年全年增长31.51%。 

10月份以来，港股IPO公司有29家，其中包括了知名科技龙头纳芯微（2676.HK）、天域半导体（2658.HK）、均胜电子（0699.HK）、赛力斯（9927.HK）、剑桥科技（6166.HK）。另外，在美股市场上市的小马智行也在港发行新股。 

安永近期发布展望称，2026年香港IPO市场将延续活跃态势，全年热度保持稳定。上市主体方面，A+H股模式持续火热，中概股回归与涵盖人工智能、生物医药等前沿领域的特专科技公司将共同构成重要来源。 

科技龙头港股市场排队IPO

据Wind统计，今年以来，港股市场IPO公司数量共96家，远超去年全年的73家以及同期的57家。 

从募集资金来看，今年前11个月，港股市场IPO公司募集资金总额为2645.98亿港元，比去年同期的785.59亿港元增长了236.81%。在具体公司募资方面，今年有45家公司募资总额超过10亿港元，而去年同期仅为11家。 

在上市数量和募资额同时增长的情况下，龙头公司的募资金额增长十分明显。今年募资总额第一的是宁德时代，达410.06亿港元。排在宁德时代之后的是紫金黄金国际，募资总额为287.32亿港元。而在去年同期，募资总额位列第一的是美的集团，达356.67亿港元。 

值得一提的是，除宁德时代、紫金黄金国际外，还有6家公司募资总额超过百亿港元，分别是三一重工、赛力斯、恒瑞医药、三花智控、海天味业、奇瑞汽车。 

其中，恒瑞医药港股IPO创下了2020年以来港股医药板块最大融资纪录；赛力斯以142.83亿港元募资额刷新国内车企IPO纪录，同时也是今年以来全球规模最大的车企港股IPO。 

据了解，赛力斯香港招股公开发售超额认购达133倍，融资认购超1700亿港元。赛力斯招股书显示，其在港股市场募集资金约70%将用于研发投入。目前，赛力斯拥有魔方技术平台、赛力斯超级增程、赛力斯智能安全等创新技术成果，未来，公司将进一步扩大其在豪华新能源赛道的领先优势。

科技龙头登陆港股市场呈现加速趋势。据Wind统计，在今年港股市场IPO的96家公司中，11月份发行上市的公司有17家，创出年内月度上市高峰。据了解，纳芯微、天域半导体、创新实业、文远知行-W、小马智行-W、均胜电子、赛力斯均位列其中，这些公司分属半导体、有色金属、软件服务、汽车与零配件等行业，单家公司募资金额均在10亿港元以上（见附表）。 

另外，奕斯伟、乐动机器人、大族数控、杰华特、沪士电子、东山精密、领益智造等科技龙头处于港股上市聆讯阶段，其中，奕斯伟、大族数控、杰华特的申请状态为失效，需要重新递表申请。 

安永11月27日发布展望称，港股发行生态正由数量扩张转向质量提升，监管对特专科技公司上市标准逐步优化，吸引高研发占比企业赴港融资。

纳芯微、天域半导体

两大半导体龙头齐上市

据了解，纳芯微、天域半导体将于12月8日正式上市交易。 

纳芯微和天域半导体上市的承销和保荐机构实力雄厚，中信和中金均在其中。纳芯微上市的主承销商分别是中信里昂证券有限公司、浙商国际金融控股有限公司、建银国际金融有限公司、贝塔国际证券有限公司、东方证券(香港)有限公司、中国国际金融香港证券有限公司、农银国际证券有限公司、一盈证券有限公司和东吴证券国际经纪有限公司，保荐人包括中信证券(香港)有限公司、建银国际金融有限公司、中国国际金融香港证券有限公司、中信里昂证券有限公司。天域半导体上市主承销商包括中信里昂证券有限公司、招银国际融资有限公司、中国国际金融香港证券有限公司、广发证券(香港)经纪有限公司，保荐人包括中信证券(香港)有限公司、中信里昂证券有限公司。 

纳芯微和天域半导体均来自半导体行业，其中纳芯微在2022年于A股上市，是一家专注于模拟芯片方向的集成电路设计企业，聚焦于信号链产品、电源管理产品、传感器产品三大产品方向。此次公司在港股上市，将形成“A+H股”布局。 

据纳芯微2025年三季报，今年前三季度，公司实现营业收入23.66亿元，同比增长73.18%；归母净利润亏损1.40亿元，同比改善65.54%。第三季度单季收入8.42亿元，同比增长62.81%；归母净利润同比改善56.14%。从2024年第四季度至今，公司业绩已经连续四个季度实现同比改善。前三季度，公司研发支出5.62亿元，对比去年同期的4.96亿元，同比增长13.31%。 

纳芯微在2025年三季报中指出，“公司各下游市场营业收入均实现同比大幅增长，季度环比趋于稳定，主要得益于汽车电子需求的稳健增长、泛能源领域的复苏态势以及麦歌恩并表所带来的积极贡献。”对于业绩改善，公司指出，“主要得益于营业收入的强劲增长与产品结构的优化，公司亏损显著收窄，盈利能力有所提升。” 

另据纳芯微2025年中报，公司信号链产品、电源管理产品、传感器产品的营业收入均实现同比大幅增长，其中传感器产品同比增长349.85%，从2022年度的0.02亿元增长至今年中报的4.13亿元。 

此次港股上市，纳芯微计划将募集资金用于提升底层技术能力及工艺平台，丰富产品组合，以及用于扩展海外销售网络及市场推广等方面。 

对比而言，天域半导体是从计划A股上市转为港股上市。天域半导体是一家主要专注于自制碳化硅外延片（功率半导体器件的关键原材料）的制造商，已实现4英寸、6英寸、8英寸外延片量产，在6英寸及8英寸产品领域具有规模优势。此次上市募集资金将用于产能扩张、研发升级、战略投资及收购等方面。 

对于这两家半导体公司赴港上市，机构持积极看法。国投证券国际分析认为，纳芯微在汽车电子等高端领域具备核心竞争力，收入增长态势强劲，业务协同效应逐步显现，长期受益于半导体本土化替代趋势。对于天域半导体，国投证券国际则认为，其作为国内碳化硅外延片龙头，技术实力与市场地位突出，2025年业务已呈现复苏态势，后续需优先观察后续产能释放效果与海外市场拓展进展。 

小马智行实现“美股+H股”双重上市

在“A+H”股持续增多的同时，“美股+H股”情况也在增多。比如，美股上市的禾赛科技于今年9月16日在香港交易所主板挂牌交易，实现了“美股+H股”双重上市格局。 

禾赛科技是一家激光雷达研发与制造企业，其产品广泛应用于支持高级辅助驾驶系统（ADAS）的乘用车和商用车、自动驾驶汽车，以及无人配送车、AGV等各类智能机器人应用。财报显示，2025年前三季度，公司实现收入20.27亿元，同比增长49.34%；实现净利润2.83亿元，同比增长213.38%（2024年前三季度为-2.49亿元）。 

继禾赛科技之后，2024年末在美股市场上市的小马智行，也在11月6日实现在港上市。小马智行港股上市的主承销商实力强大，包括中信里昂证券有限公司、华泰金融控股(香港)有限公司、富途证券国际(香港)有限公司、德意志银行香港分行、中银国际亚洲有限公司、高盛(亚洲)有限责任公司等知名机构。 

东吴证券发布的小马智行港股IPO报告显示，小马智行是实现自动驾驶出行大规模商业化的领导者。一直致力于开发先进L4自动驾驶技术，主要着重自动驾驶出行服务。也经营自动驾驶卡车服务和技术授权与应用业务，验证不同商业场景核心L4自动驾驶技术的适应性和可扩展性。根据弗若斯特沙利文的资料，截至最后可行日期，公司是中国首批获得在四座一线城市的指定区域运营全无人驾驶的L4自动驾驶出租车经营许可的公司之一，也是唯一获得在该等城市提供面向公众的自动驾驶出行服务全部可得及所需监管许可的自动驾驶科技公司。 

从业绩表现来看，东吴证券相关研报显示，小马智行2025年第三季度实现营收2544.2万美元（约合人民币1.81亿元），同比增长72%，公司多项业务增速较快。第三季度Non-GAAP净亏损5498万美元，较去年同期的4144万美元有所扩大，主要系研发投入增加。

东吴证券认为，“小马智行结构优化驱动毛利倍增，研发投入维持高位，公司收入质量显著优化。公司流动性充裕，轻资产模式及出海战略构建广阔前景。最后，公司商业化拐点确立，多维能力构建护城河。” 

（文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）