华汇智能闯关北交所：新品竞争优势引关注，独立性被问询

作者：柏晓华

编辑：蒋希音

当前，磷酸铁锂行业正处于“低端产能过剩、高端产能紧缺”的结构性调整阶段。在此背景下，第四代高压密铁锂（压实密度≥2.6g/cm³）的规模化扩产，为相关高端智能设备带来了明确的增量需求空间。

随着磷酸铁锂正极材料行业进入新一轮扩产周期，上游智能装备制造商广东华汇智能装备股份有限公司（以下简称“华汇智能”）向北交所提交IPO申请。该公司主要产品为锂电智能装备中的正极材料研磨系统、纳米砂磨机等单机设备及关键部件机械密封。截至目前，华汇智能已提交第二轮审核问询的回复材料。

数控新品竞争优势引关注

受益于2022年主营产品砂磨机产品实现批量确认收入及下游市场需求快速增长等，华汇智能的收入规模在报告期内实现快速增长。

招股书显示，2021年至2024年1-9月，华汇智能分别实现营业收入0.29亿元、1.91亿元、3.00亿元和3.18亿元，同比变动率分别为558.50%、57.47%、98.13%。

申报材料显示，2010年，实控人张思沅和张思友兄弟二人与杨鸿晶、陈君应共同成立了华汇智能的前身东莞市华汇精密机械有限公司，公司靠机械密封业务起家，主要满足石油开采领域的旋转设备领域对于密封器件的需求。2016年，随着市场及行业的快速变化，华汇智能决定从机械密封向整机设备进行拓展，逐步将业务重心转向纳米砂磨机等锂电智能装备。

2023年，华汇智能开始组织资源开展数控机床智能设备的研制工作，并于2024年6月设立子公司东莞华汇铁骥数控机床有限公司（下称：华汇铁骥），专门从事数控加工中心的经营。机械密封则主要作为公司智能装备产品的核心配套部件存在，销售收入与占比逐步下降。

根据招股书，华汇智能数控机床智能装备产品的业务尚处于起步期。本次募投项目的扩产计划也聚焦该业务：即扩产方向以数控机床产品为主，对纳米磨砂机、制浆机等锂电池智能装备则仅为产能搬迁，不涉及扩产。对此，交易所在二轮问询时要求华汇智能结合公司数控机床产品的主要应用领域、关键性能指标、技术参数，说明公司产品竞争优势的具体体现。

二轮问询回复显示，华汇智能就数控工具磨床、高速钻攻加工中心以及五轴数控加工中心三类产品与生产类似产品的企业进行比对。

数控工具磨床产品方面，华汇智能与纳载智能、科德数控的同类产品进行了性能参数对比。在加工范围方面（指标包括最大砂轮直径、刀具加工直径、最大工件直径、最大磨削长度（外圆/端面）、最大工件重量），华汇智能的对比情况结论是：同样的最大砂轮直径下，华汇智能产品加工范围更广。

分析该结论的得出过程，可发现华汇智能系基于一个特定的比较前提，即“相同的最大砂轮直径”。该前提在与其所选的纳载智能产品对比时满足，且华汇智能在多项参数上表现更优。

然而，在将华汇智能与科德数控的产品进行对比时，由于双方的最大砂轮直径不同（150mm VS 200mm），该比较前提或不再适用。从具体参数来看，除在小直径刀具（1~6mm）的加工能力（范围）上具有优势外，华汇智能在刀具加工直径上限、工件尺寸重量上限、磨削长度（外圆/端面）上限等多项反映加工范围的指标上，均低于科德数控的产品。这或表明，市场中部分同类产品（如科德数控）在大型、重型工件的加工范围方面具备其自身优势。

因此，二轮问询回复对相关产品竞争优势的整体表述或主要来源于在特定比较前提下与部分对手产品的对比结果，不知道这一结论的全面性和使用背景是否存在一定局限。

而在五轴数控加工中心产品的性能比较上，华汇智能选取了摇篮五轴加工中心TG650（下称：TG650）与同行业类似产品进行关键性能指标、技术参数比对。浏览华汇智能专门负责数控机床产品研发生产的子公司华汇铁骥官网，可以通过产品手册获取TG650产品的具体性能参数，比对后发现官网产品手册信披与问询回复自述的产品参数或存在出入。

工作台方面，问询回复披露TG650的工作台尺寸、工件最大回转直径与同行业可比产品相同/近似，最大载重1,200Kg优于同行水平（300Kg、1,000Kg），因此得出华汇智能产品最大载重上限更高，具有一定重载优势的分析结果。而据官网产品手册，TG650的（工件和夹具的最大重量）最大载重或为1,000Kg，这与同行可比产品处于同一水平。

（截图源自华汇铁骥官网产品手册）

刀库方面，问询回复显示TG650的刀具最大长度350mm优于同行水平（300mm、300mm），得出华汇智能产品具有可容纳刀具最大长度优势的结论。然而据官网产品手册，TG650的最大刀具长度亦为300mm。

业务、资产及人员独立性被问询

东莞市富源实业有限公司（下称：富源实业）成立于2004年，主要从事电机、发电机维修服务，系华汇智能实控人张思沅控制的其他企业。

华汇智能历史上曾存在因关联方富源实业的经营管理需要等原因委托持股、因家族内部安排短期内以0元的价格进行多次股权转让等情形，华汇智能与关联方富源实业之间的业务及资产独立性也成为新三板及本次IPO审核过程中多次关注的重点问题。

首轮问询回复显示，2021年至2024年9月期间，华汇智能监事周德建曾在富源实业任职，且于2021年5月从富源实业辞职，未出现同时在两家企业任职的情形。新三板及本次北交所问询回复均指出，截至各自报告期末（分别为2023年10月与2024年底），两家公司的业务均由不同管理团队独立运营，研发、生产、采购、销售、财务人员不存在交叉任职的情形。

据企信网，富源实业工商变更记录显示，2016年8月至2020年7月，执行董事、经理、法定代表人为胡德明，2020年7月，富源实业执行董事、经理变更为张洋城，2022年12月变更为陈卫平。

（截图源自企信网）

前文提到，2010年华汇有限成立后主要从事机械密封业务。据申报材料，彼时公司吸纳了机械密封的关键研发人员如胡德明、郑俊学等攻克机械密封技术难题；2016年，华汇智能业务向锂电智能装备拓展，主要产品纳米砂磨机的研发团队系由原机械密封研发人员（如郑俊学（现已离职）、胡德明等）、外聘及自主培养的技术人员组成。

根据问询回复披露，华汇智能机械密封的主要研发人员胡德明自1990年起先后任深圳坪山华隆机电冷气设备（个体工商户）技术员、自主经营明发制冷设备机电维修店，2013年3月入职华汇智能以来，长期担任公司机械密封研发组长。其履历中并未见在富源实业任职的记录。鉴于“胡德明”亦曾出现在富源实业工商登记的2016年至2020年执行董事、经理信息中，是否为同一人员及信披准确性或需要华汇智能予以说明。