韩国央行连续四次维持利率不变 增长稳健与金融风险持续并存

智通财经APP获悉，韩国央行一如市场普遍预期维持基准利率不变。稳健的经济增长为当局提供了空间，使其能够继续专注于确保房地产市场的回暖不会引发金融不稳定。

韩国央行周四连续第四次将7天期回购利率维持在2.5%不变。这一决定与调查的24位经济学家中21位的预期一致，其余三位预计将降息25个基点。此举延长了自2024年10月连续四次降息后，于今年7月开始实施的利率暂停期。

除利率决议外，韩国央行发布了更新的预测，将2026年增长预期从8月份预测的1.6%上调至1.8%，并将2025年增长预估上调至1%，这反映了在强劲出口和私人消费稳步复苏支持下第三季度的稳健产出。明年的通胀预测也从1.9%上调至2.1%。

"鉴于明年经济增长预计在1.8%左右，我认为降息仍然是一个选项，我预计终端利率大约在2.25%，" Kiwoom Securities Co.分析师Ahn Yea-ha表示。"就目前而言，韩国央行似乎更加侧重金融稳定风险，这就是为什么委员会决定再次按兵不动，但我相信，一旦这些担忧缓解，再次降息的大门仍然敞开。"

在韩国央行上调今明两年的增长和通胀预测后，韩国债券期货扩大了跌幅。韩国10年期期货下跌33个跳动点至114.24，而3年期政府债券期货下跌14个跳动点至105.72。韩元汇率变动不大。

政策制定者正面临相互冲突的挑战：既要防止首尔房地产市场的复苏进一步刺激家庭债务，又要支持面临美国更高关税潜在阻力的经济。尽管政府采取了新的措施来给市场降温，但截至11月17日，首都公寓价格已连续上涨42周，这加剧了人们对金融不稳定风险的担忧。

价格趋势大多符合韩国央行的预测，尽管10月份核心消费者价格指数的增速略高于预期。当月物价同比上涨2.4%，为2024年7月以来的最快增速。央行表示，消费者通胀"预计将逐渐放缓"，因为油价同比呈下降趋势且旅游成本趋于稳定。

周四的决议之前，行长李昌镛本月在接受采访时重申了委员会倾向于宽松的立场，但同时表示未来任何利率调整的时机、幅度(或方向)都将取决于后续数据。10月份，李昌镛曾表示有四名委员会成员愿意在三个月内考虑降息，低于8月份的五名。

分析师Hyosun Kwon表示，"韩国央行将政策利率维持在2.5%的决定与我们预期一致，这看起来不像是暂停，而更像是宽松周期的结束。首尔房地产价格的再度攀升加剧了金融稳定担忧，更坚实的增长也让政策制定者有空间等待，然后再考虑进一步宽松。"

房价上涨仍然是一个焦点。受重建项目和市场情绪改善推动，截至11月17日当周，首尔公寓价格连续第42周上涨。李昌镛警告称，房价涨幅"远高于预期"，而降息可能重新引发投机性购买的风险。第三季度抵押贷款增加了11.6万亿韩元，推动了家庭总信贷的增长。

"主要的不确定性在于房地产市场，自年初以来首尔房价已大幅上涨，"凯投宏观高级亚洲经济学家Gareth Leather在决议后的一份报告中写道。"只有当央行看到房地产行业对此做出反应的证据时，进一步的宽松才可能实现。"

目前，贸易阻力似乎很小。韩国和美国本月最终达成了一项拖延已久的关税协议，华盛顿对从韩国进口的商品设定了15%的关税税率。虽然关税水平仍高于特朗普开始其第二任总统任期之前的水平，但谈判的解决为出口商消除了一些不确定性。该协议还包括韩国公司向美国战略部门投资3500亿美元的条款，以及更深层次的防务联系。

近期贸易数据显示持续强劲，11月前20天芯片出口增长近27%，汽车出口增长23%。但政策制定者警告称，随着关税居高不下和全球需求风险持续，出口势头可能在2026年减弱。

金融市场依然脆弱。韩元本月迄今已暴跌逾2%，至近16年低点。这一水平已引发口头干预以及与国民年金公团的协调响应。

韩元兑美元贬值可能刺激通胀压力。韩国财政部长周三警告称，如果发现汇市出现过度波动，当局将采取行动。财政部长官Koo Yun Cheol表示，如果外汇波动"过度扩大"，官员们将"严肃应对"。

李昌镛定于周四晚些时候举行记者会，届时预计他将概述委员会的政策利率路径，并披露任何持异议的票数。市场将关注他是否会维持宽松政策仍在考虑之中的指引，或者表示出对金融稳定更深的担忧，后者可能会推迟市场对政策变动的预期。