刚被机构“看空” 千亿巨头公布中期业绩：全部两位数增长

11月20日消息，联想集团（0992.HK）公布截至2025年9月30日的2025/26财年第二财季业绩，当季营收同比增长15%至1464亿元人民币，创下财季历史新高；经调整后的净利润同比增长25%，达36.6亿元人民币。

第二财季，联想实现了全业务集团与全区域市场的两位数营收增长。

具体看，IDG智能设备业务集团实现营收1081亿元人民币，同比增长12%，其中个人电脑市场份额首次超过25%；ISG基础设施方案业务集团实现营收约293亿元人民币，同比提升24%，其中AI基础设施营收显著跃升；SSG解决方案与服务业务集团营收同比增长近20%，连续第18个季度实现双位数增长。

就第二财季业绩解析，联想集团董事长兼CEO杨元庆认为，公司“混合式人工智能战略的执行达到重要里程碑”。

当前财季联想AI相关业务营收在总营收中的占比已提升至30%，同比提升13个百分点。其中，联想AI PC在Windows AI PC市场以31.1%的份额继续稳居全球第一；AI终端设备营收在IDG整体营收中的占比大幅提升至36%，同比提升17个百分点。2026年1月，联想还将在创新科技大会上在全球范围内推出个人超级智能体，可实现感知协同、习惯学习与意图预测，打造用户“智能双胞胎”。

值得注意的是，此前11月19日，野村东方国际证券在研报中指出，将联想集团评级下调至中性，目标价下调至11港元，理由是成本与需求的不确定性。

根据野村东方国际证券的估算，在2025年四季度，联想在服务器、个人电脑、智能手机终端应用的存储成本将环比分别增长20%-25%、10%-15%、5%-10%；由于内存厂商提价与下游企业采购成本之间存在时间差，在2026年一季度，环比涨幅可能进一步扩大至30%、25%、15%。此外，英特尔的低成本CPU——RaptorLake面临供应受限问题，而2026年推出的升级版PantherLake成本可能更高。因此，2026年CPU供应受限及即将到来的产品迭代，可能会对个人电脑企业的盈利能力构成压力。

即便如此，野村东方国际证券仍给予联想相对乐观的评价，认为由于联想在商用市场的销售占比较高，其表现可能优于整体个人电脑市场。

今天上午，联想港股涨幅收窄，截至午间收盘，报9.73港元/股，涨1.04%，总市值为1207亿港元。