英伟达业绩超预期引爆AI热潮，A股CPO概念集体飙升

11月20日，A股CPO（共封装光学）概念开盘迎来强势拉升，腾景科技（688195.SH）涨超10%，中际旭创（300308.SZ）、胜宏科技（300476.SZ）、新易盛(300502.SZ)涨超4%，方正科技（600601.SH）、生益电子（688183.SH）等个股同步跟涨。

消息面上，美东时间11月19日，全球AI行业的“风向标”英伟达交出了一份超出市场预期的成绩单。财报显示，截至2025年10月26日，公司第三季度营收达570亿美元，环比增长22%，同比激增62%，大幅超出市场预期。按照美国通用会计准则计算的毛利率维持在73.4%的高位。

数据中心业务成为英伟达最重要的增长引擎。该部门本季度收入高达512亿美元，同比增长66%，大幅超越分析师预期的490.9亿美元。尤为引人注目的是网络业务表现，收入同比激增162%至82亿美元，本季度，按照美国通用会计准则（GAAP）和非美国通用会计准则（non-GAAP）计算的毛利率分别为73.4%和73.6%。

除了核心业绩超预期，财报传递的行业信号更具风向标意义。黄仁勋在财报电话会议上表示：“关于AI泡沫的说法很多，但从我们的角度来看，情况却截然不同。”他强调，新一代 Blackwell 架构芯片销量“突破纪录”，所有云服务器专用GPU已全部售罄，从今年到明年年底，可预见英伟达Blackwell和Rubin的收入将达到5000亿美元，在此基础上还有更多机会。

国盛证券最新研报表示，海外云厂商资本开支再度上修，需求持续旺盛。光模块行业正迎来"量价齐增"发展局面。1.6T光模块零售价格大幅上涨；800G及以下产品需求旺盛且覆盖范围广，降价速度明显减缓，呈现企稳态势。这一现象源于供需两端的多重因素共振：需求侧，全球云厂商资本开支持续上修，算力建设需求旺盛；供给侧，技术迭代加速，头部厂商积极扩产满足增长需求。随着全球算力投资规模不断扩大、技术迭代持续加速，光通信产业链将维持高景气度。

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