科技巨头熄火，美股“年末上涨”行情悬了？

周一美股再度走弱，这不禁令人质疑，在通常一年中最强劲的时期，美股还能否走强?问题主要出在高歌猛进的科技股身上，此前推动标普500指数自4月低点以来上涨34%的功臣如今却涨势停滞，市场只能依赖其他更易受到经济放缓和消费者信心减弱迹象影响的板块。

智通财经APP曾报道，标普500指数周一下滑0.9%，11月累计跌幅达到2.5%。数据显示，该指数已连续14个交易日未创新高，这本身也值得担忧，尤其是自2月至6月期间连续88个交易日未创新高以来最长的一次。"美股七巨头"科技股贡献了今年市场几乎全部的涨幅，而这一组合本月下跌近5%，只有Alphabet Inc.(GOOGL.US)保持上涨。

人工智能交易热潮开始动摇，主要是由于投资者担心其建设所需的大量借贷将成为一个负担。就在周一，亚马逊公司(AMZN.US)通过债券发售从信贷市场筹集了150亿美元。经济正显示出放缓迹象，尤其是在劳动力市场，低端消费者似乎面临越来越大的压力。随着技术指标也发出警告，例如，标普500指数和纳斯达克100指数均收于其过去50日均线下方，华尔街策略师们正在质疑年末上涨行情是否还能出现。

"我们时间不多了，"LPL Financial首席技术策略师亚当·特恩奎斯特表示，并补充说年末上涨行情通常从11月初开始，而不是在月中出现回撤之后。随着关键指数跌破关键图表水平，他认为"前方还有更多痛苦"。

本周剩余时间对于任何重返历史高点的走势都至关重要。沃尔玛(WMT.US)、家得宝(HD.US)和塔吉特(TGT.US)等消费巨头将发布业绩，并就即将到来的假日购物期发表预测。英伟达公司(NVDA.US)是"七巨头"中最后一家发布财报的公司。此外，过去七周缺席的政府经济数据将开始陆续公布。

然而，对于一些分析师来说，标普500指数或已触及今年最后一个高点。22V Research技术分析主管约翰·罗克表示，一些"难看的"技术信号值得担忧。其中包括：纳斯达克综合指数成分股中创52周新低的股票数量超过了创52周新高的股票数量。

他表示，"一个新低股数量超过新高股数量的市场是不可能上涨的"。

此外，他认为Meta Platforms(META.US)是"这次回调的风向标"，因为该巨头相比同行更早开始下跌，且可能在当前市场回落结束之前"触底"。Meta在人工智能方面的巨额支出计划令投资者感到担忧，他们担心这些投资带来利润尚需时日。Meta股价周一下跌1.2%，目前较8月峰值下跌了24%。

特恩奎斯特表示，他观察到投资者的资金轮动不仅离开了大型科技股，也离开了无盈利的科技公司、比特币、迷因股和被大量做空的股票，因为"市场上正在形成这种防御性的基调"。

资金从这些高风险领域轮动到市场中更具防御性的角落始于上周。标普500指数中表现最好的板块是医疗保健，特恩奎斯特称该板块是从高动量板块流出的资金的最大受益者。

"美国动量因子正处在数月来的支撑位附近，并徘徊在崩盘的边缘，"万利富达约翰汉考克投资公司的联合首席投资策略师艾米丽·罗兰和马特·米斯金表示。他们警告称，过去一周的市场走势看起来像是"‘卖出美国’的交易从4月份又回来了"。

可以肯定的是，即使没有通常的假日上涨行情，2025年仍可能成为股市的丰收年。

当前的轮动周一仍在继续，医疗保健和公用事业板块表现优于大盘，"此次轮动应该会消除成长板块积累的一些泡沫，"CFRA首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔说。过去两周，随着指数下跌，市场一直动荡，但就目前而言，"还远未到足以被称为‘回调’的程度，"他说。

同样，Ned Davis Research将最近的抛售描述为"足够受控"，使得上涨前景仍然存在，但警告称"然而，盘整时间越长，却未能重新确立上升趋势，那么其演变为筑顶过程的风险就越高。"