长期持有不等于不卖！段永平：五年前看懂英伟达也愿意拿茅台换

21世纪经济报道记者杨娜娜 上海报道

“退休”20多年的知名投资人段永平，近日罕见发声。在访谈节目《方略》（访谈时间：2025年10月16日）中，回答了雪球创始人方三文关于投资理念、企业经营、个人成长等话题的一系列提问。

段永平透露，目前在A股中仅持有茅台，且茅台是其少数重仓股之一。

在被问及“如果出现可以无缝切换、且未来自由现金流折现优于茅台的标的，是否会考虑换仓”时，他毫不犹豫地回答：“当然会。”

他进一步指出，投资本身是包含卖出选项的，而不少人对价值投资存在一个严重误解——将“长期持有”等同于“永远不卖”。

段永平强调，“长期持有”更多是一种买入时的意向与心态，而非僵化的教条。他认为，在做出投资决策的那个刹那，投资者确实是基于长期持有的预期来行动的，但在整个持有过程中，必须持续评估和比较机会成本。

他举例说明，假如在五年前就看懂了英伟达的发展潜力，而手中只有茅台时，如果条件允许，将茅台换成英伟达是完全合理的决策。

不过，他也特别提醒，这一切的前提是“你真的看懂了”。如果对另一个标的并不理解，那么所谓的“换仓”也就无从谈起，因为不在能力范围内的事“那就跟你没关系”。

换言之，段永平所坚持的，是在能力圈内做出理性比较与选择——投资不是一味地“买了就永远不卖”，而是要在识别出明显更优选项时，具备调整持仓的勇气与清醒。