永辉不到五年亏掉百亿，创始人拟套现4亿

雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

永辉超市尚未走出业绩困境之际，身为公司创始人、董事长的张轩松却抛出一项减持计划。

据永辉超市11月11日发布的公告，张轩松及其一致行动人因自身资金需求拟减持公司不超过9075万股。若以公告当日4.74元/股的收盘价计算，本次减持最高可套现4.3亿元。

而在此次减持前的10月末，永辉超市刚刚交出了一份颇为“惨淡”的三季报。今年前三季度，公司不仅营收下滑超两成，归母净利润更是暴跌811.6%，录得亏损7.1亿元。而自2021年起，公司累计亏损规模更是突破百亿。

目前，永辉超市的“胖改”之路已进行一年半左右的时间。截至第三季度末，公司现存改调已开业门店共计222家，占总门店数量的比例接近一半。

永辉新任CEO王守诚透露，永辉已经完成“胖改”的第一个阶段：对人和政策、商品的更新，现在进入到第二个阶段，接下来会在商品板块进入更深入的调改。

值得一提的是，在不久前刚刚揭晓的《2025胡润百富榜》中，张轩松以105亿元的财富位列榜单第677名，身家较上年上涨超六成。

不过，永辉超市年内在资本市场上的表现并不尽如人意。截至11月14日收盘，永辉超市报4.64元/股，股价较年初缩水近27%。

高管接连减持，董事长张轩松或套现4.3亿

11月11日晚，永辉超市发布公告称，公司近日收到董事长张轩松及其一致行动人出具的《股份减持计划告知函》。

公告显示，因自身资金需求，张轩松及其一致行动人拟通过集中竞价交易方式减持公司股份合计不超过9075万股，即不超过公司总股本的1%。

此次减持计划自公告之日起十五个交易日后的三个月内进行，减持价格视市场情况确定。

若按公告发布日永辉超市4.74元/股的收盘价计算，张轩松及其一致行动人此次减持最高可套现4.3亿元。

据天眼查及公司公告，张轩松目前在永辉超市担任董事、董事长职务。截至此次公告披露当天，张轩松直接持有公司7.91亿股股份，持股比例为8.72%。

而张轩松的一致行动人包括上海喜世润投资管理有限公司-喜世润合润6号私募证券投资基金在内的6家公司基金。

截至公告披露日，张轩松及其一致行动人合计持有永辉超市约12.75亿股，占公司总股本的14.05%。

其中，本次减持计划的减持主体——上海喜世润投资管理有限公司-喜世润合润6号私募证券投资基金持有公司股份约1.7亿股，占公司总股本的1.87%。

雷达财经注意到，就在不久前的11月7日，永辉超市刚刚披露了公司副总裁罗雯霞减持股份结果公告。

据了解，罗雯霞此次减持计划于10月中旬公布，因个人资金需求原因，罗雯霞拟通过集中竞价方式减持公司股份不超过约10.88万股，减持比例不超过0.0012%。

截至11月7日，罗雯霞通过集中竞价方式减持股份10.88万股，占公司总股本0.0012%，减持计划已实施完毕。按照4.59元/股的价格计算，罗雯霞此次减持涉及总金额约49.89万元。

不到五年亏超百亿，永辉超市业绩持续承压

对于正处于“胖改”关键时期且业绩持续低迷的永辉超市而言，两大高管的接连减持，无疑给公司的发展蒙上了一层阴影。

据同花顺iFinD数据，从2021年开始，永辉超市的营收便连续多年下滑。在此期间，公司的营收从900亿+的水准一路下滑至2024年的675.74亿元。

而永辉超市的归母净利润表现则更为惨淡，自2021年以来，公司的年度归母净利润始终保持亏损状态，其中2021年的单年亏损规模甚至逼近40亿元。

进入2025年，永辉超市的业绩持续承压。据公司最新披露的财报，前三季度，公司营收降幅再次扩大，同比减少22.21%至424.34亿元。

而永辉超市前三季度的归母净利润更是暴跌811.6%，录得亏损7.1亿元。从2021年至今，永辉超市的累计归母净利润亏损已超过百亿。

同时，雷达财经注意到，截至三季度末，永辉超市的负债和资产总额分别为281.29亿元、316.2亿元，资产负债率高达88.96%。

其中，公司的流动负债和流动资产分别为178.36亿元和112.39亿元，流动比率仅为0.63。这表明公司在长期身陷亏损泥沼的同时，还面临着不小的偿债压力。

对于近期的业绩表现，永辉超市在三季报中解释称，公司营收减少，一方面是因为零售行业竞争激烈，部分消费者消费习惯的改变以及消费者对购物体验、商品品质等要求更高，公司客流、客单均出现一定程度下滑。

另一方面，永辉超市主动进行门店优化调改，在对潜力门店进行关店改造的同时淘汰关闭了部分尾部门店。永辉超市认为，受以上两方面因素的共同影响，公司同店销售及门店数量均有所下滑。

而对于利润端的失利，永辉超市则归因于受到营收和毛利率下滑的影响。

其中，三季度毛利率下滑，主要是公司在门店调改过程中主动优化商品结构和采购模式，在淘汰旧品，引入新品的过程中主动推动裸价和控后台的策略，属于转型过程中的短期影响。

事实上，自去年“胖改”计划提出以来，永辉超市的门店调改工作便一直在如火如荼地进行中。

三季报显示，截至9月30日，永辉超市在全国共有450家门店，其中现存改调已开业门店共计222家，占比将近一半。

“胖改”一年半，永辉超市还需“努力”

永辉超市和胖东来结缘，可以追溯至2024年5月。彼时，永辉超市派遣高管来到许昌，向爆火网络的顶流商超——胖东来取经。

同年6月下旬，胖东来帮扶永辉超市门店调改首店开业。此后，在胖东来的帮扶下，永辉超市陆续有越来越多的门店完成改造。

同时，永辉超市自主调改也在并行，门店对商品结构、品质、价格、卖场布局动线、环境、服务及员工待遇等方面进行了全面革新。

时间转眼来到2024年，永辉超市迎来“易主时刻”：名创优品控制的骏才国际拟斥资62.7亿元将永辉超市29.4%的股权收入囊中。前述交易完成后，骏才国际一跃成为永辉超市的第一大股东。

同年9月，永辉超市公众号发布公告，针对名创优品收购股权、创始人张轩松持股以及公司与胖东来之间的合作等情况进行进一步说明。

永辉超市强调，接下来，其还将持续学习胖东来，胖东来也会持续帮扶永辉超市调整，尽力实现健康运行目标。

而名创优品创始人叶国富，其实也是胖东来模式的坚定拥护者。

在去年9月的电话会议上，叶国富曾直言：“过去十几年，我走遍了全球，看过各种各样的零售业态和模式之后，我发现比Costco、山姆和Trader Joe's更优秀的零售模式原来是在中国，那就是胖东来模式。事实上，我认为胖东来模式是中国超市的唯一出路。”

雷达财经了解到，在永辉超市之前，就已有同行拜访过胖东来。据媒体报道，早在2014年，曾参与盛和塾中国区运营管理、长期从事商业游学的庆金带着马克华菲的高管团探访胖东来。

2023年，胖东来因在“顾客与员工争执事件”中的妥善处理方式迅速火爆出圈。

此后，凭借优质贴心的服务和优渥的员工福利待遇，胖东来吸引到外界越来越多的关注，更被网友称为“没有淡季的6A级景区”。

雷达财经从胖东来官网获悉，截至11月13日，仅凭十余家门店，胖东来今年便已斩获超200亿元的营收，其单店营收额远超众多上市商超，而这甚至还是在于东来称“2025年会尽量把销售额控制在200亿以内”情况下达成的。

如此诱人的业绩表现，永辉超市甘愿“拜师学艺”也变得顺理成章。

今年10月，在“胖改”近一年半之后，永辉超市新任CEO王守诚在接受采访时透露，“调改至今，调改店的客流平均增长80%；超过60%进入稳定期的调改门店盈利水平超过过去五年最高值。”

“我们有个共识，调改没有一个结束的点。人和政策、商品的更新只是第一个阶段，现在进入到第二个阶段，接下来会在商品板块进入更深入的调改。”王守诚强调。

据21世纪经济报道，永辉超市表示，调改门店的吸引力正在提升。截至2025年10月，102家调改门店顾客净推荐值（NPS）均值超40%，19家标杆门店超50%。

国庆中秋双节期间，调改店整体销售额同比增超100%，买单客流提升超80%，16款爆品销售增超10倍。

不过，外界对永辉调改也不乏质疑声音，从实际效果来看，永辉超市的“胖改”转型之路仍有进一步改善的空间。

据深圳新闻网去年11月报道，有网友发帖对永辉超市的个别调改店进行吐槽：员工完全不理人，装熟食装好了就酷酷地摆在柜台上；商品“含胖量”并不高；动线不清晰，人流交织对冲；商品还是很贵……

另据金融界报道，“体验变好了、服务更细致了”，是很多消费者前往调改后门店的共识，但多位员工在社交平台上发帖抱怨，调改后工作内容大幅增加，培训、检查、加班不断，但到手薪资与之前相差不大，假期还变少了，“想学胖东来，但又舍不得员工好”。

而仅从持续亏损的业绩表现来看，在砍掉众多门店、大力“胖改”后，永辉超市目前尚未走出转型的阵痛期。#社区牛人计划# $永辉超市(SH601933)$