爱彼迎(ABNB.US)2025Q3电话会：民宿市场的规模还有希望翻倍

智通财经APP获悉，爱彼迎(ABNB.US)召开2025Q3财报电话会。爱彼迎表示，2025 年对公司而言是投入巨大的投资年，公司启动了服务和体验等新业务，并推动其进入市场、建立认知。展望 2026 年，相关业务收入将实现规模化增长，投资仍会持续，但不会像启动首年那样巨额。公司有能力在提升核心业务效率的同时承担这些投资，实现净收益增长和利润率提升。关于核心住宅业务，公司认为业务远未成熟。

仅以爱彼迎的市场为例，每有一人选择民宿，就有约九人入住酒店，而公司认为民宿市场的规模至少还有希望翻倍。随着供应体系、定价工具和产品品质的提升，公司看到强劲的增长潜力。有理由相信未来几年核心业务将在更多国家重新加速扩张，尤其新一代旅客更偏好民宿，这对公司而言是重要机会。

Q&A 问答

Q：“预订即享延后付款” 服务对美国市场预订增长的贡献有多大？是否出现取消率上升？未来是否会推出更多支付工具以推动增长？

A：该服务于第三季度初上线，适用于预订美国境内房源且选择灵活或中等取消政策的用户，其中约 70% 的适用用户选择了该服务。尽管取消率有所上升，但经过事前测试和监控，确认净预订量依然实现增长，对整体业务具有积极贡献。未来我们将继续优化支付工具以促进预订增长。

Q：未来两到三年，投资者应该如何看待实现国际市场目标所需的执行周期和投资深度，以及如何提升当前核心市场之外的业务密度？

A：爱彼迎在约两三年前启动全球扩张计划，采用审慎的本土化策略，确保产品和营销能够适配当地需求。以拉丁美洲为例，当地特别是巴西市场已深耕多年，当前不仅具备稳固市场份额，还在持续扩大。去年起我们也针对日本市场启动本土化团队建设并看到初步成效。总体而言，不同区域的进展节奏各异，但公司始终坚持稳健且持续的投入，以确保各重点市场取得实质增长。

Q：活动与体验业务目前是否已对业绩有所贡献？是否能提升用户留存或平台活跃度？未来预期如何？

A：自 5 月推出以来，我们观察到约半数体验预订用户未同时预订住宿，其中 10% 更是首次接触爱彼迎，这帮助我们吸引全新用户群体；本地需求也开始显现，例如巴黎有 70% 的原创体验由本地居民预订。虽然该业务预计还需 3 至 5 年才能成为营收的重要组成部分，但其有助于推动平台差异化，并且通过在同一广告中展示房源和体验内容，提升了用户对住宿预订的兴趣。当前留存率相关数据仍需察 12 个月周期验证，但初步来看，体验业务对用户增长、平台活跃与竞争优势具有积极作用。

Q：随着美国市场复苏加速，爱彼迎是否计划重新布局酒店业务，尤其是在曾经退出的地区？

A：酒店业务是公司明确聚焦的未来机遇之一。目前我们已在纽约、洛杉矶和马德里试点接入酒店资源，特别在供应紧张或监管受限的市场中，酒店能够有效补充平台供给，且无需额外刺激需求即可吸引到爱彼迎原有的高质量客群。我们认为民宿与酒店并非完全替代关系，而是针对不同场景的互补选择，例如家庭或长住更适合民宿，而商务或短途差旅用户更倾向于酒店。由于酒店资源容易规模化扩张，且平台本身拥有强大流量与转化能力，未来这一业务将成为核心业务的重要补充。

Q：除了填补供给缺口外，爱彼迎是否看到超越补充需求的酒店商品化与预订体验扩张路径？以及是否存在长期发展空间？

A：我们希望将爱彼迎打造为顶级的一站式旅行平台，而要成为这样的旅行服务商，我们需要的不仅是房源、不仅是服务、不仅是体验——因为爱彼迎需要打造全方位的产品矩阵。酒店业务是其中关键一环。长期来看，酒店不仅用于补充民宿供给不足的区域，更是服务个性化出行需求的重要手段。我们将重点接入全球范围内的精品与独立酒店，尤其是在欧洲等尚未充分覆盖的市场。借助人工智能驱动的个性化推荐，我们将依据旅客的出行目的匹配合适房型，例如商务旅客或短途旅行者更可能获得酒店选项，而追求本地沉浸式体验的用户则更适合民宿。

Q：2026 年是否会继续推出新的十亿美元级产品？重点是酒店、AI 和体验业务，还是还有其他计划？

A：是的，我们计划每年至少推出一项新业务。今年我们已正式推出体验服务，且酒店业务也进入试点阶段。这两项都具备成长为数十亿美元规模的潜力。展望未来，我们将采取更灵活的孵化模式，通过在少数城市试点测试多项新项目，而非一开始就要求全球铺开。当前我们不仅在酒店领域开展试验，也在探索包括高端奢华住宿等其他具潜力的细分市场。尽管细节暂未公布，但可以确定的是，每年都会有新业务孵化并陆续落地。

Q：AI 搜索功能测试进展如何？它是否改变了 Airbnb 的用户体验？此外，体验类业务和酒店等新板块在未来三年的关键里程碑是什么？

A：AI 搜索功能目前处于测试阶段，我们正致力于让用户能够像对话一样自然地描述需求，然后由系统生成结构化且更个性化的结果。该功能的目标是赋能整个用户旅程——从搜索到预订再到入住与评价，目前进展令人鼓舞。体验类业务方面，我们选择在巴黎和洛杉矶等城市进行深入测试，并观察到来自本地用户和回访游客的强劲需求。我们正逐步验证产品市场契合度，预计未来 3 到 5 年将体验与酒店共同打造成为可扩展的新增长引擎，并以城市试点模式逐步复制至更多市场。

Q：从宾客或房东角度看，Airbnb 目前最亟需改进的痛点是什么？

A：尽管我们已完成 65 项重大优化，未来仍有大量改进空间。当前重点包括：继续提升支付灵活性，如 “先预订后付款” 与分期支付等功能；优化取消政策和优惠机制以增强用户黏性；加强品质管理以缩小与酒店在一致性体验上的差距；并持续完善定价工具以提升价格竞争力。此外，我们正将地图和位置信息优化为平台的核心竞争力之一，所有改进都在以高速持续推进。

Q：能否进一步说明 2026 年的增量投资计划？另外，核心业务在部分市场过去几年成熟度加速的原因是什么，未来增长潜力又在哪？

A：2025 年对我们而言是投入巨大的投资年，我们启动了服务和体验等新业务，并推动其进入市场、建立认知。展望 2026 年，相关业务收入将实现规模化增长，投资仍会持续，但不会像启动首年那样巨额。我们有能力在提升核心业务效率的同时承担这些投资，实现净收益增长和利润率提升。关于核心住宅业务，我们认为业务远未成熟。

仅以我们的市场为例，每有一人选择民宿，就有约九人入住酒店，而我们认为民宿市场的规模至少还有希望翻倍。随着供应体系、定价工具和产品品质的提升，我们看到强劲的增长潜力。有理由相信未来几年核心业务将在更多国家重新加速扩张，尤其新一代旅客更偏好民宿，这对我们而言是重要机会。

Q：为何爱彼迎未参与 ChatGPT 应用的首发整合？

A： 我们认为当时的整合方案尚不成熟，用户需要先下载应用才能使用，不够便捷。同时，我们不希望爱彼迎被当作通用数据层或普通商品展示。我们坚持高度定制化的整合方式，并确保用户能理解爱彼迎的独特价值。未来仍可能与聊天式产品深度合作，但前提是方式得当。

Q：关于业务加速增长，你在 9 月的 Skip Travel 会议提到的预期能否再阐述一下？

A：我们将从重振核心业务入手。当前每有 1 人选择爱彼迎，就有约 9 人选择酒店；很多人其实愿意住家庭式房源，但需要我们在 “价格合理性、品质、配套服务、供应量” 上持续改进。我们正把更多优质房源推向全球，随着供应增加、价格回落与预订提升形成良性循环，有信心重启核心业务增长；除受政策限制外，我们尚未看到真正成熟的全球市场。

Q：在自研 AI 搜索的同时，是否会允许第三方应用在爱彼迎之上构建发现体验？能否与自研并行共存？

A：我们保持开放但审慎的态度。约 90% 的流量来自直接或非付费渠道，我们有信心提供互联网上最好的旅行搜索体验，并相信 “专业化” 将在旅游领域胜出。我们愿在其他平台展示库存，但取决于库存类型与能带来的价值，采取逐个平台、逐个集成的案例化评估；预计未来爱彼迎会出现在多种平台与应用场景中。

Q：关于未来一年重点领域和新测试模式，会不会影响到你们此前提到的计划，比如忠诚度计划或广告业务的推进节奏？

A：这些项目可以并行推进。比如服务型酒店业务可逐城落地，我们的新测试模式也允许同时孵化多个新业务再择优扩张。忠诚度计划和广告业务更偏向平台型业务，有望更快规模化。我们正在推进这两项，忠诚度计划将不会是传统积分模式，而要打造定制化、独特且符合社区价值的方案；广告业务的核心在于结合我们正在打造的 AI 搜索，从根本上重塑广告模式。我们不会提前披露具体计划，但明年将有更多产品发布。