中金：建材行业盈利分化明显 关注供给优化

智通财经APP获悉，中金发布研报称，3Q25建材板块营收和盈利仍处于下行通道，但个股表现进一步分化。部分子板块龙头企业营收、盈利同比实现正增长，拐点初步显现，通过优化渠道，加强布局C端；积极发展海外业务支撑业绩。同时企业加强对回款的管控、控制资本开支，优化现金流。展望2026年，判断供给侧在反内卷基调下或更理性(如水泥限制超产、玻纤理性投产等)；优质企业第二增长曲线继续发力，有利于板块优胜劣汰、加速出清，看好盈利修复。

中金主要观点如下：

水泥：关注供给变革和海外核心市场

3Q25水泥行业产量同比-7%，均价亦同比下跌，但原材料价格下跌支撑吨毛利同比或持平。进入4Q煤价回升(10月均价较9月+8%)，水泥成本或边际抬升。2026年如果行业严格限制超产，产能利用率有望修复至60%以上，叠加配套执行错峰生产等，行业盈利仍将修复。海外核心区域(如非洲)供需格局较优，建议重点关注。

消费建材：关注供需格局改善

3Q25重点消费建材个股合计营收同比-3%，综合毛利率同比-1.2ppt，降幅均收窄。板块费用率管控严格、现金流小幅改善。建议逢低布局供给、价格竞争边际缓和标的(家装涂料、防水)及需求较稳健的板块(涂料、石膏板)。

玻纤：关注行业有序复价和AI特种布进展

3Q25玻纤营收、毛利率均同比改善；环比看风电纱、热塑短切等产品价格维稳，普纱价格阶段性波动，电子布产销、盈利改善。展望2026年，判断行业仍将维持相对平衡，粗纱、电子布均有提价空间。特种玻纤布在AI驱动下，仍或维持高速增长。

玻璃：盈利位于底部，静待供给收缩

3Q25竣工压力持续，浮法盈利仍磨底。展望2026年，行业在淡季跌价后，部分持续现金流亏损的产能或集中冷修进而带动供需关系逐步修复。

风险因素

项目资金紧张，竣工需求下行，价格竞争激烈，海外汇率波动。