桥水达里奥：黄金是最安全货币，战争与贬值期应超配

汇通财经APP讯——桥水联合创始人雷·达里奥表示，黄金应视为基础货币而非投机资产，投资者宜战略配置5%-15%，在战争或法定货币贬值时期进一步超配。



达里奥周四发文称：“在我看来，黄金无可争议是一种货币，且是最不易被贬值或没收的货币。以下是我认为成立的理由。”

历史上所有货币分为两类：一是锚定黄金或银等供给有限、全球认可的硬资产；二是无任何实物锚定的法定货币，供给无上限。每当锚定货币背负过多债务或承诺，体系必然崩溃。决策者面临两难：坚守兑付承诺导致债务违约与通缩性大萧条；或打破承诺超发货币，引发高通胀与金价上涨。

“1913年美联储成立前，美国多走通缩路径；此后几乎总是选择印钞。”达里奥称。两种路径最终都通过“大债务/货币危机”削减债务收入比，使经济在新、更高价格水平重启。

1971年布雷顿森林体系终结后，全球进入纯法定货币时代。此类体系崩溃的经验更具现实意义：“央行总会大量制造货币与信贷，导致更高通胀与更高金价。”黄金作为“纸债货币”替代品表现优异，长期购买力保持最佳纪录——这也是其位列央行第二大储备资产的原因。

黄金的核心优势

黄金不依赖他人兑付，可自行安全持有，难以被网络攻击窃取。在金融危机引发高税负或经济/货币战争（如制裁）时期，没收风险最高，黄金往往大幅升值——更准确地说，是“唯一未贬值的货币”。

“这就是债务/货币/黄金动态的运作方式，尤其在债务相对收入过高、没收风险上升时值得关注。”达里奥补充。

投资配置建议

达里奥将黄金纳入整体资产配置框架，与现金等同等对待：评估预期回报、风险、相关性、流动性，确定战略比例。他批评多数投资者将黄金视为投机标的：“战略资产配置应是首要考量，而非择时。大多数人缺乏择时能力，应坚持战略配置。”

战略配置比例为5%-15%，视其他资产组合与风险偏好而定。战术调整方面：在货币体系崩溃、没收风险或经济战时期超配黄金；其他时期可减配，因长期看黄金非生产性资产，回报逊于股票。

达里奥最后指出：“无论如何，黄金是基础货币，投资者至少应持有一定比例，但大多数人根本没有。”