主动权益基金重仓股“大洗牌”：宁德时代第一，贵州茅台跌至第十

21世纪经济报道特约记者 庞华玮  2025年第三季度，主动权益基金持有的重仓股经历了大调整，大方向是 增配科技，减仓消费与银行”。

机构数据显示，“宁王”和“茅王”三季度均遭遇了主动权益基金减仓，但宁德时代凭借股价大涨超越腾讯控股重回头号重仓股宝座，而贵州茅台则由于股价涨幅较小，从第三位大幅下滑至第十位。

同时，以AI为核心的科技股（如光模块、半导体、AI服务器）成为三季度基金加仓的主阵地，而消费、银行等传统板块则遭遇大规模减持。

机构普遍认为，这次主动权益基金重仓股的“大洗牌”并非偶然调整，而是基于对未来产业趋势的判断。业内认为，只要AI等科技领域的景气度和增长故事持续，这一配置趋势很可能在短期内延续。

 天相投顾数据显示，截至三季度末，纳入统计的5278只积极投资偏股型基金的前十大重仓股为宁德时代（758.81亿元）、腾讯控股（699.38亿元）、新易盛（560.70亿元）、中际旭创（558.13亿元）、阿里巴巴-W(500.97亿元）、立讯精密(370.44亿元）、工业富联(363.43亿元）、紫金矿业(340.18亿元）、中芯国际(290.86亿元）、贵州茅台(283.72亿元）。

相比二季度，三季度末主动权益基金前十大重仓股名单出现新变化：

新晋榜单3只：包括2只光模块个股——新易盛、中际旭创；1只AI服务器个股——工业富联。

留在榜单7只：1只新能源个股——宁德时代（由第2位升至第1位）；2只港股互联网个股——腾讯控股（由第1位降至第2位）、阿里巴巴-W（由第8位升至第5位）；1只消费电子个股——立讯精密（由第7位升至第6位）；1只半导体芯片个股——中芯国际（由第10位升至第9位）；1只资源股——紫金矿业（由第5位降至第8位）；1只白酒股——贵州茅台（由第3位降至第10位）。

总体来看，上述10只重仓股，仅有两只“老登股”——紫金矿业和贵州茅台，其余8只重仓股均为科技方向。

最让人感慨的是“宁王”和“茅王”三季度的不同遭遇。宁德时代由第2位升至第1位，而贵州茅台却由第3位降至第10位。

其中，宁德时代三季度重返王座，主要受益于股价大幅上涨（三季度大涨60%）。

值得一提的是，在实际操作中，基金实际上对宁德时代进行了减仓（三季度持股数减少8.53%），因为主动权益基金三季度遭遇“回本杀”整体减仓，但持有宁德时代的基金数量增加了258只，说明看好其前景的基金范围仍在扩大。这最终导致，积极投资偏股型基金对宁德时代持股市值环比猛增45.78%，达到758.81亿元，成为第一重仓股。

而“茅王”贵州茅台在三季度重仓股中排名骤降，原因是受到 “股价涨幅小 + 基金减仓” 的双重打击。

贵州茅台股价三季度仅上涨2.45%，在主动权益基金前十大重仓股中涨幅最小。同时积极投资偏股型基金持股数量减少5.61%，重仓基金数量减少27只。这最终导致积极投资偏股型基金对贵州茅台持股市值下降至283.72亿元，环比下降3.31%，排名从第2跌至第10。

国泰海通证券分析，2025年三季度末主动股混基金重仓股显示，相较于上季度末，主动权益基金“抱团”程度明显上升，偏向大盘成长风格。

三季度主动权益基金大幅加仓科技股，特别是AI方向。

来自国泰海通证券的数据显示，2025年三季度主动管理股混基金主动加仓比例TOP10股票分别为：工业富联、阿里巴巴-W、中际旭创、深南电路、寒武纪-U、生益科技、ST华通、亿纬锂能、东山精密、澜起科技。

上述三季度主动权益基金主动加仓比例前十的个股全部来自科技赛道，主要集中在：AI硬件与算力方向的工业富联、中际旭创、深南电路、寒武纪-U等；半导体的澜起科技；港股互联网的阿里巴巴-W。 

其中，工业富联是三季度机构加仓最多个股，二季度末主动管理股混基金持股数量占比0.14%，三季度末升至1.74%，主动加仓大幅增长约1.4%。工业富联三季度股价大涨214.80%。

此外，阿里巴巴-W、中际旭创、深南电路、寒武纪-U等三季度环比主动加仓比例分别为0.96%、0.63%、0.37%、0.35%。

而天相投顾的数据则显示，三季度积极投资偏股型基金持仓市值增加前3大个股为中际旭创、新易盛、工业富联，分别增加401.73亿元、369.30亿元、341.20亿元。它们均属于AI硬件与算力方向。

此外，三季度积极投资偏股型基金持仓市值增加超100亿元的个股还有：阿里巴巴-W、宁德时代、寒武纪、立讯精密、中芯国际、亿纬锂能、沪电股份、紫金矿业、腾讯控股、深南电路。它们大部分集中在科技方向。

三季度主动权益基金加仓路径清晰地表明，基金经理们正在集体押注人工智能（AI）产业浪潮，从硬件、算力到应用环节进行全面布局。

天相投顾数据显示，三季度主动权益基金持股市值下降最多的个股主要集中在消费和银行板块。值得一提的是，不但持股数量大幅下降，同时基金持股市值也大幅下降。

截至三季度末，积极投资偏股型基金持仓市值下降TOP10个股分别为：小米集团-W、美的集团、招商银行、顺丰控股、美团-W、格力电器、长江电力、比亚迪、江苏银行、泡泡玛特。

与消费相关的个股成三季度主动权益基金持有市值下降最多的方向，比如消费电子的小米集团、家电的美的集团和格力电器，新消费的泡泡玛特等。

其中，小米集团三季度是积极投资偏股型基金持仓市值下降最多的个股，下降108亿元，降幅约51%。

三季度小米集团遭遇“股价下跌+减仓”双重暴击：一边是股价下跌9.93%，一边是积极投资偏股型基金减仓，持股数量环比下降45.90%。同时，三季度积极投资偏股型基金重仓持有小米集团的数量减少216只。

遭主动权益基金大幅减持的还有美的集团，三季度积极投资偏股型基金持有美的集团的市值下降约88.51亿元，降幅约31%，下降规模仅次于小米集团。

美的集团三季度股价仅微涨0.64%，而基金持股数量下降约32%，持有美的集团的基金数量由712只降至473只，减少约1/3。

值得一提的还有新消费龙头股泡泡玛特，它在三季度遭到积极投资偏股型基金抛售，持股市值下降约47亿元，降幅31%。

数据显示，泡泡玛特三季度股价仅上涨0.08%，重仓持有泡泡玛特的基金数量从二季度末的264只降至三季度末的160只，基金重仓持股数量从6333.08万股降至4382.13万股，降幅约31%。

此外，银行也是主动权益基金减仓重灾区。招商银行、江苏银行三季度的股价分别下降8.25%、14.54%，均遭到积极投资偏股型基金抛售，三季度持股数量分别下降43%、66%，持股市值则分别下降50%、71%。

业内分析，主动权益基金三季度遭遇了比较大的赎回冲击，其中持股市值下降较多的个股不少受到宏观经济预期、行业竞争加剧、外需下滑等因素影响。