华致酒行的“深蹲时刻”：一场主动排雷与价值重构

10月29日下午，中国酒类流通第一股华致酒行（300755.sz）交出2025年三季报，引发高度关注。财报显示，公司前三季度营收51.64亿元，利润承压。这份看似“不尽如人意”的财报，却引起了资本市场一波有趣的讨论。有行业专家将其定义为一次战略性“深蹲”，而更多长期观察者则看到了一个行业巨头在产业重构浪潮中，卸下包袱新装上阵，跃向一个更具确定性的未来。

【我们在主动做一件过去一直该做但没机会做的事】

当市场习惯于用线性增长来评判一家公司时，华致酒行的这份三季报提供了一个更复杂的观察样本。业绩波动的核心原因，并非经营性滑坡，而是公司自2024年四季度起，主动进行的库存优化。

“我们在主动做一件过去一直该做但没机会做的事”，一位华致内部人士如此形容这场持续近300天的库存优化行动。2024年10月，酒业资深职业经理人杨武勇接任华致酒行总裁后，便推动了以“稳价格，促动销，去库存，强团队，调结构，优模式”为核心的十八字改革方针。华致酒行将过往行业高速发展期积累的库存压力，通过这次集中进行出清。此举虽然影响了短期利润，却降低了未来的经营风险，换来了更健康的资产结构和更轻盈的体态。

数据显示，自2024年四季度启动库存清理以来，华致酒行存货规模已从去年三季度34.63亿元降至23.57亿元，资产负债率较年初下降13.29个百分点。同时，费用管理方面，2025年前三季度，公司销售费用同比下降40.33%，管理费用同比下降20.76%。关键的是，一系列开源节流后，经营性现金流从去年三季度-3.93亿元强劲回升至5.55亿元。

这清晰地表明，华致的“身体机能”正在恢复活力，“现金造血”能力得到实质性改善。“就像长跑前的热身和拉伸，把身体里紧绷的、有隐患的肌肉和关节提前处理好。”一位接近华致管理层的业内人士如此评价。

【价值重构期的“三三三”布局】

面对行业转型窗口期，华致酒行在三个维度展开了系统性重构。

首先是价值重构。从华致酒行组织召开的投资者交流活动获悉，华致管理层设定了“重构企业价值，打造核心竞争力”的目标。其次是战略重构。华致酒行将战略定位升维为“新零售保真连锁品牌与酒类供应链服务平台”，这意味着公司不再满足于传统酒类流通角色，而是要打造一个连接上下游的生态平台。第三是体验重构。在买方市场成为主流的背景下，华致提出了“从真的华致到潮的华致”的品牌演进路径，推动公司从交易型组织向服务型组织转型。

核心打法方面，华致酒行总裁杨武勇指出，未来的新零售将是“3+”业态：产品+服务、线下+线上、店内+店外。以此为基点，华致酒行重塑旗下三大业态——华致酒行面向高净值用户，通过名酒团购与餐饮宴娱场景体验，完成消费者培育和品牌推广。华致名酒库是保真快捷的亲民型酒水连锁，向全国铺展一张覆盖每个地级市、县、区的渠道网。华致优选则深入区域市场毛细血管，更聚焦即时零售。通过三大店型精准卡位，华致酒行以更为灵活的模式适配不同合作伙伴和用户群体的多元需求。最重要的是，这三种店型分别代表着华致酒行的企业高度、广度、深度与密度，且相互之间逐步实现了品牌资源共享、产品结构共享、数智化体系共享、精细化管理共享、营销渠道共享，形成了全新的协同效应。

【打造高端酒水即时零售第一品牌】

在华致的布局中，2025年新推出的“华致优选”项目尤为引人注目。这个被誉为华致全面切入即时零售的战略级项目，走的是一条高度差异化的路径。

当大多数即时零售平台在百元以下市场价格混战时，华致优选凭借其强大的全球名酒供应链和保真品牌效应，专注于中高端酒水的即时配送服务。记者走进长沙一家华致优选门店，店主的手机不断响起提示音。“这不是普通的外卖订单”，店主指着柜台上正在打包的几瓶茅台说，“这一单就超过5000元，最快15分钟我们就能送到客户手上”。

不同于其他平台，华致优选解决的不仅是线上配送问题，而是高品质、高客单价、高信任力的综合满足。

一个企业主晚上要宴请重要客户，一个年轻人想要在聚会中分享好酒，这些在过去需要提前规划的需求，如今被华致构建了“线上下单、门店发货、极速配送”的服务体验。

据报道，华致优选试点工作已经在多个城市顺利展开。某华致优选城市运营商告诉笔者，其门店上线平台首月的销售整体提升400%以上，有门店接到一笔数万元的外卖订单；中秋国庆期间区域店均营业额超过20万，线上客单价超2000元。

值得注意的是，这种商业模式不仅为华致带来了新的增长点，更是源自华致酒行对自身定位的清晰认知。

“华致并没有盲目加入平台大战，而是基于保真品牌和名酒供应链的优势，打造了极具华致特色的酒业新零售业态。目前看，华致有望成为国内高端酒即时零售第一品牌”，行业专家分析认为。

【每天不止一家新店开业的加盟热力】

在传统烟酒店普遍承压的行业环境下，华致酒行的加盟网络却呈现出逆势扩张的态势。2025年前三季度，华致新增加盟门店323家，平均每天超过1家。

这种“反常”热情的背后，是行业重构期加盟商再度认识到品牌的价值。一位华致多品牌加盟商姚老板直言：“加盟华致，最看重的肯定是保真招牌，客户最常说的就是‘华致的酒保真’，而且华致的产品供应链很稳定。尤其在市场调整期，华致能给我们这些势单力薄的烟酒店提供更匹配的产品和更有针对性的政策支持。现在还有专业人员帮着我们做店面经营、视频推广、教会我们做线上的生意，既赚各个平台分来订单的快钱，也能赚更长远的钱。”

另一位华致加盟者介绍：“单打独斗的时代已经过去。现在我不仅卖酒，更在卖服务。2021年加入华致时我们销售额就几百万，今年直指5000万”。

从店老板的话语中能感受到，一招鲜的时代早已过去，B端门店正在被具有“独角兽”效应的华致品牌赋能。作为中国首家酒类流通A股上市企业，“上市公司卖名酒，安全可靠”的品牌认知、全国2000多家门店布局、全球4000余款名酒供应链、品牌价值359.15亿元……

华致正在将其二十年积累的供应链能力、品牌信誉和运营体系，打包成一套“转型解决方案”输出给加盟商。这套方案正在成为传统烟酒店转型的重要支撑，让更多从业者在新的变革周期中展现韧性。

【华致酒行的又一盘大棋】

透过这份三季报，我们可以看到华致正在下一盘更大的棋。知情者称，围绕盈利能力的提升，华致酒行将企业价值解构为四大基石：用户、团队、品牌、产品，四层对应战术也接连落地。

第一是用户方向的“一二三”精细运营。通过线下线上一体、用户运营和连锁门店客户运营两个方面、从总部到区域到门店三级路径，扎实做好消费者培育，为门店引流动销。

第二是团队能力的双向强化。公开信息显示，华致酒行在企业内部开展了“薪火计划”和新兵特训营等项目，加强人才梯队及团队服务能力建设。在外部，华致走进门店做培训，帮助门店从合伙人到店长、店员经营能力整体上一个台阶。

第三是高举上市公司品牌价值。线上，短视频与直播矩阵百花齐放；线下，通过体验和活动激发用户口口相传，进一步固化“买名酒到华致”的品牌心智和口碑。

第四是供应链的三阶整合。华致酒行升级“名酒战略合作+自有品牌+品类布局”产品矩阵，并在企业内部实行了供应链体系分类、分工管理。这一体系不仅更具弹性，也能更精准把握消费趋势的变化，带来新增长曲线。

贯穿四重战术的关键，是服务生态的构建。华致打造了一个酒类新消费的闭环体验——让消费者体验到真名酒、优服务，让门店体验到轻库存、快周转，也给自身带来了强品牌、精运营的破局立新之力。

9月中旬，商务部等九部门联合印发《关于扩大服务消费的若干措施》，推动消费从“交易”向“体验”升级，丰富高品质服务供给，形成多业态融合场景。其中重点涉及的文化旅游、体育赛事、餐饮美食等分支都与酒类流通服务息息相关。当“服务消费”上升为国家战略，正是赋予酒类流通业的时代红利，“服务先行者”华致酒行有望搭上发展新契机。

【深蹲，是为了更高的跃起】

行业价值重构期，华致酒行用“真”构建信任，用“快”贴近需求，用“潮”连接未来。“行业迷雾期是最好的投资期”，一位长期跟踪华致的私募基金经理表示，“华致现在做的，是在为下一个周期储备弹药。当行业复苏时，一个更健康、更智能的华致会跑得更快”。

这份三季报，或许标志着中国酒类流通行业进入了一个新阶段：从规模扩张转向价值创造，从粗放经营转向精细运营。在转型过程中，华致酒行展现出自己独特的品牌定力与生态占位，其探索与实践正在为整个行业提供有价值的参考。这场深蹲，无疑是为了下一次更具力量的跃起。