原油正站在十字路口！解码原油震荡背后的三重博弈

汇通财经APP讯——周三（10月29日）原油市场正处于一个典型的十字路口，多重力量相互制衡，导致油价在60.40美元/桶附近低位震荡。

此前油价连续三个交易日走低，主要受石油输出国组织及其盟友（OPEC+）可能提出的增产计划影响。市场正密切关注美国能源信息署（EIA）将于当日晚些公布的原油库存变动报告。



四位知情人士透露，OPEC+正考虑在12月实施小幅增产。该组织很可能在11月1日的会议上同意将12月产量目标再提高13.7万桶/日。虽然基本方案要求将产量恢复至约166万桶/日，但各成员国对后续增产节奏仍存分歧。增产决定可能在短期内对油价形成压制。

利普奥石油咨询公司总裁安德鲁·利普奥指出：“OPEC+增产有助于抵消美国制裁可能造成的俄罗斯原油供应减量。”

原油交易商同时聚焦美联储将于当地时间周三（北京时间周四凌晨）公布的利率决议。市场普遍预期美联储在10月议息会议后将宣布降息25个基点，这将使联邦基金利率目标区间降至3.75%-4.00%。降息通常会导致美元走弱，使得以美元计价的原油对海外买家更具吸引力，从而提振全球需求并推高油价。

尽管存在供应过剩的说法，美原油库存仍在持续下降

美国石油协会(API)估计，截至10月24日当周，美国原油库存大幅减少400万桶，而市场此前预计库存仅会减少290万桶。

根据Oilprice对API数据的计算，美国原油库存今年以来净减少640万桶。

本周初，美国能源部报告称，在截至10月24日的一周内，战略石油储备原油库存增加50万桶至4.091亿桶。此举系政府为补充拜登执政期间持续缩减的国家石油储备。

据美国能源信息署（EIA）数据，10月17日当周美国原油产量小幅下滑至1362.9万桶/日，但仍较年初水平高出9.4万桶/日。

在截至10月24日当周，汽油库存骤降630万桶，前值为减少23.6万桶。最新EIA数据显示，截至上周汽油库存已略低于同期五年平均水平。

同期馏分油库存减少440万桶，前值为下降97.4万桶。EIA最新数据显示，截至10月17日当周，馏分油库存已较五年平均水平低7%。作为美原油期货合约交割枢纽的库欣库存，本周增加170万桶。

印度炼油商暂停订购俄油，美国制裁生效

匿名消息人士透露，印度炼油商已暂停订购新的俄罗斯原油，该行业正等待政府就如何应对美国新制裁政策作出明确指引。

印度石油公司与俄罗斯石油公司长期保持合作，现已转向现货市场采购原油，而印度石油公司则发布了原油货物招标。

消息人士表示：“我们尚未下达新订单，并已取消部分通过受制裁实体关联贸易商预订的货物。”另一位消息人士称：“必须确保采购渠道与受制裁实体无关，否则银行将拒绝处理付款。”

此番动向源于特朗普政府最新一轮对俄能源巨头的制裁，此次制裁直指俄罗斯石油公司和卢克石油——这两大巨头占俄罗斯原油出口总量（日均约400万桶）的半壁江山。

俄罗斯原油占印度石油进口总量的三分之一。在西方对俄实施多轮制裁后，俄油通过大幅折扣从次要供应来源跃升为南亚次大陆最大原油供应国，显著降低了印度的进口成本。该国85%的石油需求依赖进口，因此对价格波动尤为敏感。

物流重构、成本上升以及潜在的供应中断，始终是悬在市场头上的达摩克利斯之剑，为油价提供底部支撑。

尽管包括总理莫迪在内的印度高层官员多次强调，商品采购始终遵循能源安全优先而非地缘政治的原则，但在最新制裁压力下，印度买家已开始寻求替代供应源。

早在最新制裁生效前，为预判特朗普政府可能采取的升级措施，印度炼油商已启动原油来源多元化布局。不过，要从财务层面完全替代俄罗斯原油仍面临严峻挑战。

关税将推高成本，导致2026年油气项目延期

一份报告显示，美国总统特朗普的全面关税措施将在2026年推高油气行业运营成本、扰乱供应链并削弱投资势头。

能源行业高度依赖全球供应链，钻机、阀门、压缩机和特种钢等国际采购材料是其运营的核心要素。

美国关税报告指出，这些组件以及钢铁、铝和铜等其他关键原材料的成本上涨，可能导致整个价值链的材料和服务成本上升4%至40%，或将挤压行业利润空间。

美国已对多种进口商品加征关税，包括对《美墨加协定》未涵盖的粗制原料征收10%至25%关税，以及对钢铁、铝和铜征收50%关税。

这些关税可能重塑石油与天然气行业的成本结构，并为原料采购增加不确定性。

由关税引发的通胀和金融不确定性，可能导致总价值超过500亿美元的最终投资决策（FIDs）及海上绿地项目推迟至2026年或更晚实施。

报告指出，因此运营商可能难以转嫁上涨的成本，这最终或抑制该领域的投资活动。

随着投入成本攀升并通过价格调整的形式在价值链中层层传导，预计石油和燃料费企业将重新协商合同，加入价格浮动条款和不可抗力条款，以分担风险并限制对波动的敞口。

报告显示，当前的持续中断可能促使企业将供应链韧性置于最低成本采购之上，转向国内或免关税供应商，并利用对外贸易区或关税重新分类来管理关税。

考虑到美国对进口的依赖，这一转变意义重大——2024年近40%的石油管材需求将通过海外渠道满足。



（美原油连续日线图，来源：易汇通）

原油市场正同时受到短期交易逻辑（库存、OPEC+产量）和长期结构性变化（地缘政治、供应链成本）的影响。在出现决定性因素打破僵局前，油价大概率将继续维持宽幅震荡。

市场需密切关注OPEC+11月1日的最终决议、对俄制裁的实际执行情况以及美国库存的后续趋势。

北京时间15:14，美原油连续现报60.43美元/桶。