黄金股竟然击败芯片牛市神话! 135%涨幅碾压AI大浪潮驱动的芯片股涨势

智通财经APP获悉，最新统计数据显示，在黄金价格屡创历史新高的驱动之下，黄金股今年迄今表现可谓无比强劲，更加令全球投资者们感到意外的是——黄金股以2025年迄今135%的无与伦比涨幅碾压AI大浪潮驱动的芯片股“超级牛市行情”。市场对于全球黄金股的极度青睐立场，凸显出尽管今年围绕人工智能的投资热潮不绝于耳令芯片股持续大幅走强，但黄金矿企实际上是更好的选择。

全球黄金股基准指数——MSCI编制的MSCI全球黄金矿企股票指数今年已飙升约135%，可谓紧密追踪着贵金属本身的涨势。该指数正朝着对该编制方衡量包括英伟达、台积电在内的全球主要半导体公司的指数——MSCI半导体指数实现史上最大规模跑赢幅度的方向迈进，后者今年迄今上涨40%。尤其在美股市场，史无前例AI大浪潮之下的芯片股持续强劲的涨势，为2023年以来的这轮“美股长期牛市”的核心驱动力之一。

这一出人意料的巨大差距凸显出今年全球股票市场的一个关键动态：即便“害怕错过”(FOMO)的浓厚看涨情绪驱使投资者们追逐一切与AI密切相关的资产涨幅，他们也同样被黄金这一传统避险资产在全球央行累积大幅买入以及全球避险买盘持续推动下的强劲上涨所吸引。

在今年，全球黄金股有望创纪录地大幅跑赢芯片股

“黄金以及黄金矿企类股票是我最为看多的中期主题投资交易之一。”位于悉尼的 Van Eck Associates Corp. 跨资产投资策略师Anna Wu表示。“黄金无疑仍然具有强劲的避险吸引力，而黄金矿企也将受益于利润率扩张和全球估值重新定价。”

大幅跑赢芯片股的黄金股估值仍然具备优势

黄金价格在今年迄今本身已上涨逾45%，不断刷新历史新高，并有望录得自1979年以来的最佳年度表现。除了全球央行持续大举买入外，美联储降息预期持续升温、全球去美元化趋势以及黄金支持的交易型开放式指数基金(即黄金ETF)持仓规模上升也为金价提供了强劲的牛市曲线支撑。

在MSCI黄金矿企指数的权重股中，Newmont Corp.以及Agnico Eagle Mines Ltd. 的纽约市场上市股票在2025年均实现翻倍式的超级牛市上涨步伐。另一黄金矿企权重——来自中国的紫金矿业则在中国香港市场交易的股票价格上涨逾130%，该矿业巨头的股价涨幅甚至大幅超过了中国股市场的的“AI投资超级宠儿”——即电商与云计算巨头阿里巴巴。

此外，与全球股市的科技板块相比，贵金属板块的估值远不那么令投资者们担忧。MSCI黄金矿企指数的远期市盈率仅仅为13倍，略低于其过去五年均值。相比之下，全球芯片股指数——MSCI半导体指数的远期市盈率高达29倍，显著高于其五年均值。

“即便在金价几乎垂直式的狂飙上涨之后，黄金矿企的估值倍数看起来仍不过分，因为盈利增长显著快于股价涨势，”来自盛宝市场(Saxo Markets)驻新加坡的首席投资策略师 Charu Chanana 表示。“如果金价维持在接近创纪录的新高区间，这些黄金矿企的现金流测算仍然支持更高的利润率与整体估值。”

涨势如虹的“黄金牛市”仍未停歇，黄金的下一站将是4000美元?

随着美联储在9月重启降息，进入新一轮的降息/宽松周期预期，上行的实际利率压力缓解、美元走弱，大幅降低持金机会成本，提升全球投资者们以及央行们对于黄金的配置意愿。

地缘摩擦、发达国家财政赤字与投资者们对特朗普执政下美联储货币政策独立性的担忧可谓在今年持续抬升避险需求，多家华尔街金融巨头据此将2026年上看4000美元的路径列为基线黄金价格预测或高概率预测情景。

在周五，现货黄金交易价约为每盎司3860美元，在本周早些时候创下新高后，有望实现连续七周上涨，这得益于持续强劲的避险需求以及市场对于美联储鸽派降息预期。美国政府关门威胁到数千个联邦政府工作岗位，并且有可能造成一部分“永久裁员”以及可能推迟发布关键经济数据，其中包括至关重要的非农就业报告，这些都无疑大幅增强了投资者们的避险情绪。

由于政府没有发布每周的初请失业金人数，是否在周五按时公布非农就业数据仍然待定，一家私人职业介绍公司的就业数据引起了市场额外的强劲关注度——即美国ADP就业人数，该统计数据连续两个月下降——这是自2020年第二季度以来的首次——而挑战者数据报告则表明美国企业招聘速度放缓，这些都强化了美联储在通胀持续的情况下再降息两次的预期。

华尔街大行高盛对于黄金价格的基线预期在于2026年年中的预期则为4000美元;高盛强调，若私人投资部门大幅加仓，上看4500美元这一乐观情景;高盛还表示，如果美国经济滑向衰退以及美联储公信力全面受损，投资者放弃美国国债等传统避险投资，金价可能一举跃升至5000美元，在这种情况下，投资者更信任黄金等硬通货资产，而不是美元。

另一华尔街大行摩根大通预测，在美联储降息周期和投资者强劲避险需求推动下，金价将在今年四季度达到均价3800美元/盎司，在明年一季度突破4000美元/盎司，另一金融巨鳄德意志银行预计，到2026年，黄金平均价格将攀升至每盎司4,000美元。与此同时，摩根大通提出了一个极端的预期情境，即如果市场对美联储独立性的担忧加剧，导致资金从美债市场小规模轮动至黄金，金价可能在“两个季度内”突破5000美元/盎司超级大关。