供应链焦虑下的豪赌？宁德时代近30亿控股江西升华

2025年9月29日，富临精工股份有限公司（证券代码：300432，以下简称“富临精工”）发布《关于子公司增资扩股暨筹划重大资产重组的提示性公告》，宣布与全球动力电池龙头宁德时代新能源科技股份有限公司（以下简称“宁德时代”）联合对其子公司江西升华新材料有限公司（以下简称“江西升华”）实施增资扩股，总金额高达35.63亿元。由于此次交易规模重大且导致江西升华控制权变更，预计构成重大资产重组，迅速引发锂电产业链与资本市场的密切关注。

根据公告，富临精工拟增资10亿元，认购江西升华新增注册资本8.13亿元；宁德时代拟增资25.63亿元，认购新增注册资本20.84亿元。

本次增资完成后，宁德时代将持有江西升华51% 的股权，成为其控股股东；富临精工的持股比例将降至47.4096%。交易完成后，江西升华将不再纳入富临精工的合并报表范围。

此次股权合作是双方战略关系的又一次升级。2025年3月，江西升华曾以增资扩股方式引入宁德时代作为战略投资者。在业务层面，宁德时代已于2025年6月向江西升华支付15亿元预付款，用于锁定其2025年至2029年期间不低于80%的磷酸铁锂产能。此次宁德时代直接控股，标志着双方从业务和资本的深度绑定，迈向了供应链一体化的新阶段。

对宁德时代而言，在产能利用率高企的背景下，控股一家成熟的磷酸铁锂供应商，能极致地保障核心材料的稳定供应，筑牢供应链安全。对富临精工而言，其子公司江西升华主打的高压实密度磷酸铁锂产品技术领先。通过此次合作，不仅能获得充沛的资金支持产能建设，更借由与行业龙头的深度绑定，为锂电正极材料业务注入了长期、稳定的发展动力。

此次增资一方面深化了双方绑定，但也暴露了潜在风险。对富临精工而言，核心风险在于失去对江西升华的控股权，导致其不再并表，公司自身业务结构面临重塑。未来，富临精工的业绩将更依赖于来自江西升华的投资收益。对双方而言，交易尚需通过监管审批，存在不确定性。放眼行业，江西升华的业务未来可能深度依赖宁德时代，客户集中度显著提高；同时，整个锂电材料行业正面临技术快速迭代、原材料价格波动以及竞争加剧的挑战，这些因素都可能影响江西升华最终的盈利能力和合作的长期价值。