【机构策略】本轮行情驱动力主要来自相对理性的资金

中信证券认为，本轮行情的驱动力主要来自于相对理性的资金，高净值人群以及企业客户的参与热情明显更高，直投股票的过程中通常会充分借助市场研究资源，或者通过量化、主观多头私募等产品入场，这都导致增量资金机构化的特征极为明显。从更广义的“存款搬家”来看，居民更多资金还是通过购买银行理财和保险产品，间接实现权益资产的增配。这种资金结构决定了行情在绝大多数时间都会聚焦高景气的产业趋势或是拥有可持续现金回报的资产，其实主要分布在资源、新质生产力（AI、创新药等）以及出海，或者是三者的不同组合（资源+出海、AI+海外供应链、创新药BD等）。一旦市场短期产生高情绪溢价，实现了行情扩散和普涨，通常也很快会降温，弱基本面品种也会重新陷入滞涨，最终仍然回归结构市特征。如果对行情性质（结构牛）的判断是主流资金的当前共识，那么对于追求收益弹性的资金而言，行为大概率为两种，要么保持持仓稳定，忍受高景气板块波动，要么在景气板块内部进行高切低，而非盲目向其他板块扩散；对于追求稳健收益的资金而言，只要行情出现无差异普涨，就会从情绪溢价高的板块转向情绪溢价相对较低的板块，比如近期ETF市场表现出来的明显的“减A增港”特征，背后的本质还是资金对普涨市的疑虑。

财信证券认为，A股指数仍处于震荡整理区间，观察近期国内外大事落地后，市场是否会进行方向性选择。中长期而言，当前A股估值仍有吸引力，后续“反内卷”政策及需求端政策将是决定A股市场高度的重要因素，居民储蓄存款入市将是市场指数走强的重要支撑，本轮慢牛行情的基础仍然存在。鉴于目前市场对美联储降息预期已经定价较为充分，后续9月份点阵图的预期指引将较为关键。如果市场未进行方向性选择，随着十一长假临近，预计资金交投意愿将降低，后续市场震荡走势的时间也将相应延长。

东莞证券认为，上周五，A股市场继续放量震荡，资金分歧加剧，在高位或出现一定的分化，投资者需要注意高位的震荡调整风险，合理调整投资策略。中期来看，在多重积极因素的推动下，支撑A股向好的核心逻辑并未改变，市场有望延续强势格局。